近年來關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)"脫實向虛"質(zhì)疑不斷,本文基于中國資本市場板塊數(shù)據(jù),運用配對格蘭杰因果關(guān)系檢驗檢驗與GARCH-in-Mean模型,分析金融部門與實體部門間的收益溢出效應(yīng)、風(fēng)險傳導(dǎo)機制與宏微觀因素的作用,研究發(fā)現(xiàn):第一,金融部門對實體部門有顯著的收益?zhèn)鲗?dǎo)及溢出效應(yīng),但實體部門對金融部門的反向影響較小;第二,金融部門與實體部門之間的風(fēng)險聯(lián)動存在相互滲透、相互傳染,容易導(dǎo)致風(fēng)險過度集聚并造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險;第三,擴張性的貨幣政策及財政政策會增強金融部門對實體部門的收益溢出效應(yīng);第四,企業(yè)采取擴張性的投融資決策會加劇實體部門對金融部門的依賴程度,擴大金融部門對實體部門的收益和風(fēng)險溢出效應(yīng)。上述研究結(jié)果的啟示:第一,引導(dǎo)金融回歸服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本源,有效發(fā)揮活絡(luò)經(jīng)濟(jì)的作用,助力實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級;第二,建立金融部門與實體部門的風(fēng)險防火墻,有效防控金融風(fēng)險的集聚和傳染;第三,保持宏觀政策穩(wěn)定性,提高貨幣政策和財政政策服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的針對性;第四,增加實體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生發(fā)展動力,引導(dǎo)實體企業(yè)聚焦主業(yè)、提高經(jīng)營質(zhì)量,不斷提升企業(yè)核心競爭力。

【文章頁數(shù)】：11 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)回顧
    (一)“脫實向虛”的界定及作用機制
    (二)“脫實向虛”的度量方法
三、中國經(jīng)濟(jì)“脫實向虛”實證分析
    (一)模型設(shè)定
    (二)樣本與數(shù)據(jù)
        第一,行業(yè)超額收益率ri,t、無風(fēng)險利率rft②。
        第二,股息率dyt。
    (三)實證結(jié)果分析
四、基于宏觀視角的“脫實向虛”形成機制分析
    (一)模型設(shè)定④
    (二)樣本與數(shù)據(jù)
    (三)實證結(jié)果分析
五、基于微觀視角的“脫實向虛”形成機制分析
    (一)模型設(shè)定
    (二)樣本與數(shù)據(jù)選取
    (三)實證結(jié)果分析
六、主要結(jié)論及啟示



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