利用中國推出融資融券業(yè)務(wù)的準自然實驗機會,本文以2010—2016年中國A股上市公司為樣本,使用雙重差分模型研究放松賣空限制對企業(yè)違規(guī)行為的影響。研究發(fā)現(xiàn),融券業(yè)務(wù)允許市場中的知情投資者挖掘企業(yè)負面信息進行賣空,形成有效的賣空威脅,從而震懾企業(yè),顯著降低其發(fā)生違規(guī)行為的概率。具體而言,賣空交易行為跟企業(yè)違規(guī)行為的嚴重程度正相關(guān);賣空交易行為能顯著降低企業(yè)的超額收益率;當企業(yè)有進一步融資需求或并購擴張戰(zhàn)略需求時,賣空威脅對企業(yè)的震懾作用更為顯著。研究表明,融券業(yè)務(wù)帶來的賣空威脅是企業(yè)外部監(jiān)管的重要機制。

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【部分圖文】：

圖1平行趨勢檢驗

進一步，本文采用安慰劑實驗進行穩(wěn)健性檢驗。對于賣空標的股票，構(gòu)造一個虛擬的融資融券加入時點，如果觀察到在該融資融券虛擬時點前后標的股票的違規(guī)概率也出現(xiàn)了顯著的降低，那么本文的假設(shè)1中得出的結(jié)論就不成立。本文選取2014年9月22日進入融資融券標的股票列表的218只股票進行安慰劑檢....

本文編號：3921209