定向增發(fā)是上市公司重要的融資手段之一。已有研究發(fā)現(xiàn)上市公司在定向增發(fā)后存在過度投資,降低了上市公司投資效率,但未有研究關(guān)注一次定向增發(fā)與多次定向增發(fā)的不同,而在實務(wù)界,定向增發(fā)卻日益受到上市公司和資本市場的推崇。因此,本文從融資動機角度研究多次定向增發(fā)公司與一次定向增發(fā)公司的不同;然后分析在多次定向增發(fā)中,間隔時間和認購方式對上市公司過度投資產(chǎn)生的影響;最后基于我國特殊的制度背景,考慮股權(quán)制衡對多次定向增發(fā)后過度投資能否發(fā)揮抑制的作用。本文選取2013-2016年深滬證交所定向增發(fā)上市公司的有關(guān)數(shù)據(jù),運用Richardson模型計算出公司過度投資的相關(guān)指標,并運用單樣本T檢驗探討多次定向增發(fā)公司與一次定向增發(fā)公司在自由現(xiàn)金流和過度投資程度上的差異;在此基礎(chǔ)上,運用多元回歸分析法分別檢驗多次定向增發(fā)的間隔時間和認購方式對過度投資的影響進而得出相關(guān)結(jié)論;最后基于我國特殊的制度背景,驗證股權(quán)制衡對多次定向增發(fā)后過度投資的抑制作用。本文的研究結(jié)論和創(chuàng)新點如下:在研究定向增發(fā)和過度投資的相關(guān)關(guān)系時,學者僅關(guān)注了一次定向增發(fā),鮮有研究一次定向增發(fā)與多次定向增發(fā)的不同。從自由現(xiàn)金流理論可知,多次定向...

【文章頁數(shù)】：52 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖1.12006-2016年定向增發(fā)的發(fā)行次數(shù)

研究背景及問題的提出“定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為開發(fā)行股票。其中，少數(shù)特定投資者包括新投資者和原大股東”，2006年5布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中，定向增發(fā)新股與IPO、公開增發(fā)和配股為寬泛，既沒有對定向增發(fā)公司的財務(wù)狀況和利潤....

圖4.12013-2016年多次定向增發(fā)的間隔時間

這說明多次定向增發(fā)的間隔時間差異非常大。由圖4.1可知，在131家多次定向增發(fā)上市公司中，有35家上市公司在半年內(nèi)多次實施定向增發(fā)，占總數(shù)的26.71%，94家上市公司在一年內(nèi)多次實施定向增發(fā)，占總數(shù)的71.76%，這足以說明上市公司頻繁定向增發(fā)現(xiàn)象越來越普遍。....

圖4.22013-2016年多次定向增發(fā)的認購方式

這說明多次定向增發(fā)的間隔時間差異非常大。由圖4.1可知，在131家多次定向增發(fā)上市公司中，有35家上市公司在半年內(nèi)多次實施定向增發(fā)，占總數(shù)的26.71%，94家上市公司在一年內(nèi)多次實施定向增發(fā)，占總數(shù)的71.76%，這足以說明上市公司頻繁定向增發(fā)現(xiàn)象越來越普遍。....

本文編號：3908404