IPO作為企業(yè)直接融資的一種重要方式,對企業(yè)順利籌集資金、提高管理水平和治理能力等都起著重要作用。在IPO過程中,為了平衡市場參與主體各方的利益,對其中一部分首發(fā)原始股實行一年到三年限售期,這部分限售股由于數(shù)量大,其解禁時對股價影響究竟如何,是監(jiān)管層及投資者都十分關注的問題。 本文運用事件研究法以新老劃斷后(2007年6月到2009年9月)滬深兩市的192家上市公司共215次IPO限售股解禁事件為樣本,以解禁前后(-50,90)窗口期為觀察期,對觀察期的累計超額收益率進行計算匯總,發(fā)現(xiàn)在(-6,9)這個時間段內,IPO限售股解禁的股價效應比較明顯。于是確定以(-6,9)作為事件窗口,選擇八個不同變量指標,把215次解禁事件按照不同標準分為低、中、高三組,對每組變量用累計超額收益率進行對比,找出不同組別變量對解禁期股價的影響程度。同時分別以(-6,-1)及(0,9)為事件窗口,分階段對股價效應進行統(tǒng)計分析,結果表明：在解禁事件發(fā)生前,呈現(xiàn)負股價效應、解禁后呈現(xiàn)正股價效應,在整個(-6,9)事件窗口期,呈現(xiàn)負股價效應。然后通過構建多元線性回歸模型進行分析,對上述結論進行實證。 回歸分析的結...

【文章頁數(shù)】：52 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
內容摘要
Abstract
1 引言
    1.1 研究背景
    1.2 研究對象
        1.2.1 限售股含義及分類
        1.2.2 IPO限售股解禁的特點
        1.2.3 IPO限售股解禁規(guī)模
    1.3 研究意義
        1.3.1 本文研究的理論意義
        1.3.2 本文研究的實踐意義
    1.4 研究思路和章節(jié)安排
    1.5 本文的創(chuàng)新、不足及今后進一步研究的方向
        1.5.1 本文的創(chuàng)新
        1.5.2 本文的不足之處
        1.5.3 今后進一步研究的方向
2 成熟市場限售股解禁做法及相關文獻綜述
    2.1 成熟市場限售股解禁與減持的相關做法
        2.1.1 美國的相關規(guī)定
        2.1.2 香港的相關規(guī)定
        2.1.3 英國的相關規(guī)定
        2.1.4 成熟市場限售股減持經(jīng)驗
    2.2 相關理論綜述
        2.2.1 托賓Q理論
        2.2.2 價格壓力理論
    2.3 國內外研究綜述
        2.3.1 國內研究綜述
        2.3.2 國外研究綜述
    2.4 國內各券商對限售股解禁的研究
    2.5 國內關于限售股解禁的相關政策
3 研究框架
    3.1 樣本選擇方法
    3.2 研究方法
        3.2.1 事件研究法概述
        3.2.2 本文事件窗口的選擇
    3.3 數(shù)據(jù)處理方法
        3.3.1 累計超額收益率概述
        3.3.2 累計超額收益率計算方法
    3.4 研究假設
        3.4.1 IPO限售股實際減持的相關假設
        3.4.2 投資者對IPO限售股解禁的心理恐懼相關假設
4 IPO限售股解禁的股價效應實證分析
    4.1 變量說明
        4.1.1 因變量的設計
        4.1.2 自變量的設計
    4.2 (-6,9)事件窗口的統(tǒng)計描述
        4.2.1 分組說明
        4.2.2 各變量對股價效應的影響分析
    4.3 解禁日前后分階段股價效應回歸分析
    4.4 上漲行情和下跌行情限售股解禁股價效應的回歸分析
    4.5 實證分析
        4.5.1 描述性統(tǒng)計量及自變量間的相關性分析
        4.5.2 回歸結果分析
5 主要結論、政策建議及展望
    5.1 主要結論
    5.2 政策建議
        5.2.1 改革我國的IPO發(fā)行制度
        5.2.2 完善限售股解禁的相關政策
        5.2.3 國資委應當嚴格監(jiān)督國有股的減持行為
        5.2.4 考慮對限售股減持獲利征收資本利得稅
附錄：插圖及表格清單
參考文獻
致謝



本文編號：3850874