T+1交易制度通過(guò)影響投資者交易意愿、約束投資者交易行為影響證券資產(chǎn)的價(jià)格形成。文章分析了T+1交易制度對(duì)開(kāi)盤時(shí)刻股票供需關(guān)系的影響,并利用雙邊界隨機(jī)前沿模型從交易剩余的角度度量了T+1交易制度導(dǎo)致的長(zhǎng)期折價(jià)率。研究發(fā)現(xiàn):受T+1交易制度的影響,開(kāi)盤時(shí)刻股票買方的議價(jià)能力高達(dá)60.03%,而賣方的議價(jià)能力僅為39.97%;T+1交易制度產(chǎn)生了較高的制度成本,平均每年導(dǎo)致隔夜收益折價(jià)11.91%,是促成負(fù)隔夜收益的制度性原因。本研究豐富和發(fā)展了對(duì)T+1交易制度的理論認(rèn)識(shí),對(duì)進(jìn)一步完善中國(guó)股市交易制度（實(shí)施T+0）、提升市場(chǎng)定價(jià)效率等有重要啟示。 

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【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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