融資融券交易作為信用交易的一種,分為融資和融券兩種不同的交易方式。融資融券交易使投資者有更多的機(jī)會(huì)投入到證券市場(chǎng),從而活躍了市場(chǎng)交易。在價(jià)格多變的市場(chǎng)上,為了使券商在投資者違約的情況下不蒙受損失,本文為中國(guó)的融資融券市場(chǎng)建立了一套動(dòng)態(tài)保證金系統(tǒng)。對(duì)于一份融資合約而言,選取券商向投資者發(fā)出追繳通知為條件,在該條件下投資者選擇違約,券商進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)后依然出現(xiàn)損失的條件概率作為風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)。在Markov鏈價(jià)格模型下利用精確的遞歸算法計(jì)算了上述的條件概率。在給定初始保證金的前提下,可以借助該模型計(jì)算出最優(yōu)的維持擔(dān)保比例,進(jìn)而確定出保證金體系。以上海證券交易所134只股票的26800份融資合約為例,對(duì)模型進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證研究結(jié)果表明該方法可以在明確的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)下建立融資融券市場(chǎng)的保證金體系。 

【文章頁(yè)數(shù)】：40 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
中文摘要
英文摘要
1 緒論
    1.1 融資融券交易及其保證金體系
    1.2 國(guó)內(nèi)外研究綜述
        1.2.1 市場(chǎng)波動(dòng)率和保證金水平
        1.2.2 違約概率和保證金水平
        1.2.3 單日損失VaR 和保證金水平
        1.2.4 機(jī)會(huì)成本和保證金水平
    1.3 需要進(jìn)一步研究的問(wèn)題
        1.3.1 風(fēng)險(xiǎn)度量：被忽略的風(fēng)險(xiǎn)特征
        1.3.2 價(jià)格模型：被忽略的價(jià)格特征
        1.3.3 整體風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控：個(gè)性化動(dòng)態(tài)保證金體系
    1.4 小結(jié)
2 融資融券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)度量
    2.1 中國(guó)融資融券市場(chǎng)的保證金體系
    2.2 券商損失的條件概率
    2.3 CPNR 和風(fēng)險(xiǎn)控制
3 馬氏鏈下的CPNR
    3.1 馬爾科夫鏈的基礎(chǔ)知識(shí)
        3.1.1 Markov 鏈的定義及轉(zhuǎn)移概率矩陣
        3.1.2 高階轉(zhuǎn)移概率矩陣
    3.2 Markov 鏈的構(gòu)建
    3.3 股票價(jià)格馬氏性的檢驗(yàn)
    3.4 停時(shí)和CPNR
4 個(gè)性化動(dòng)態(tài)保證金系統(tǒng)
    4.1 個(gè)性化的維持擔(dān)保比例
    4.2 導(dǎo)出保證金系統(tǒng)
    4.3 動(dòng)態(tài)保證金系統(tǒng)
5 我國(guó)融資融券市場(chǎng)的實(shí)證分析
    5.1 樣本外數(shù)據(jù)檢驗(yàn)設(shè)計(jì)
    5.2 初始保證金比例統(tǒng)計(jì)分析
    5.3 維持擔(dān)保比例統(tǒng)計(jì)分析
    5.4 追繳保證金通知的發(fā)出次數(shù)
    5.5 融資合約的成本統(tǒng)計(jì)分析
6 結(jié)論和展望
致謝
參考文獻(xiàn)
附錄
    作者在攻讀學(xué)位期間發(fā)表的論文目錄


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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