上市公司經(jīng)營的核心目標(biāo)為股東財富最大化,預(yù)期權(quán)益回報率是衡量股東財富變化的重要指標(biāo).本文研究了杠桿率對上市公司預(yù)期權(quán)益回報率的影響,據(jù)此討論是否存在最大化預(yù)期權(quán)益回報率的資本結(jié)構(gòu).財務(wù)困境成本與代理成本的存在,使得我們難以從公司價值最大化的角度研究最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),因而從股東財富最大化的角度著手研究更為現(xiàn)實,隱含資本成本能較好地代表股權(quán)投資者的預(yù)期收益,進(jìn)而反映股東財富的變化.本文使用Gebhardt-Lee-Swaminathan （GLS）模型對隱含資本成本進(jìn)行測算,以此衡量預(yù)期權(quán)益回報率.本文通過實證發(fā)現(xiàn),上市公司的杠桿率與預(yù)期權(quán)益回報率呈現(xiàn)倒"U"型關(guān)系,存在一個使得預(yù)期權(quán)益回報率最大化的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),當(dāng)杠桿率高于最優(yōu)水平時,去杠桿有利于增加股權(quán)投資者的預(yù)期收益;而當(dāng)杠桿率降至最優(yōu)水平之下時,加杠桿有利于增加股權(quán)投資者的預(yù)期收益. 

【文章來源】：系統(tǒng)工程理論與實踐. 2020,40(02)北大核心CSSCIEICSCD

【文章頁數(shù)】：11 頁

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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