本文對2004-2018年基金經理更替事件采用事件分析法進行研究,結果發(fā)現(xiàn)基金經理更替一段時間后基金風格漂移顯著下降,牛市更替基金經理會使風格漂移顯著提高,熊市中變化不顯著。當基金歷史業(yè)績較好時更替基金經理會顯著提高基金風格漂移,而當歷史業(yè)績較差時更替基金經理則會顯著降低風格漂移。更替投資能力較強的基金經理會使風格漂移顯著增加,而更替投資能力較差的基金經理會使風格漂移減小。不同基金經理特征對基金風格漂移的影響在更替后也表現(xiàn)了不同的特點。對于不同方向的風格漂移,大多數規(guī)模型風格漂移存在顯著變化,價值型風格漂移很少有顯著增加的表現(xiàn)。本文的研究結論可為政府部門對新上任的基金經理的管理約束提供依據,同時為基金管理公司選擇基金經理和投資者對待基金經理更替事件提供建議。 

【文章來源】：上海金融. 2020,(06)北大核心CSSCI

【文章頁數】：10 頁

【部分圖文】：

2004-2018年基金經理更替事件頻數

由于本文基金經理更替事件的定義相對嚴格，本文的樣本數據并不能代表樣本期間所有基金經理更替事件的變化情況。為了研究樣本在不同時期的表現(xiàn)，本文將將樣本分為了牛市與熊市、歷史業(yè)績好與歷史業(yè)績差。根據經濟學界對牛熊市普遍采用的分類，本文以2005-2007年、2013-2015年為牛市，2008-2012年、2016-2018年為熊市，牛市共141個樣本，熊市共314個樣本。歷史業(yè)績的分類根據離任的基金經理在任期間的基金表現(xiàn)為判斷依據，離任基金經理在任期間基金凈值增長率大于0屬于基金歷史業(yè)績較好，反之則是基金歷史業(yè)績較差，分類后屬于基金歷史業(yè)績較好的樣本有306個，屬于基金歷史業(yè)績較差的樣本149個。

圖4顯示了更替后不同基金業(yè)績下經理更替影響基金風格漂移的事件分析結果，檢驗假設4。基金經理業(yè)績越好，投資能力就越強，當擁有較好投資業(yè)績的基金經理上任時，60天基金的總體風格漂移顯著增加，而較差的基金經理上任時，70天基金的總體風格漂移程度顯著減低。說明投資能力較強的基金經理對投資風格的調整迅速且果斷，所以出現(xiàn)了一次較大程度的風格漂移，而投資能力較差的基金經理相對保守，上任后對基金投資風格的調整力度較小，所以風格漂移程度降低。對于規(guī)模型的風格漂移，投資業(yè)績較好的基金經理上任后20天左右顯著提高了規(guī)模漂移，70天、80天顯著降低了規(guī)模漂移，而投資業(yè)績較差的基金經理并沒有顯著變化。這進一步說明了投資能力較強的基金經理有著顯著的調倉風格，且調整過后能保持風格穩(wěn)定。（三）不同個人特質的基金經理更替對基金風格漂移的影響

【參考文獻】：
期刊論文
[1]不同職業(yè)路徑下基金經理變更對基金業(yè)績的影響[J]. 張娜,楊佳佳,田澍.  經濟理論與經濟管理. 2018(08)
[2]日本量化寬松政策的特征及對股票市場短期影響研究——基于事件分析法[J]. 郭紅玉,許爭,佟捷然.  國際金融研究. 2016(05)
[3]風格擇時能力對基金績效的影響研究[J]. 易力,胡振華.  管理評論. 2016(04)
[4]業(yè)績排名、風險選擇與基金管理人激勵[J]. 劉艷,蔣志平.  四川師范大學學報(社會科學版). 2014(06)
[5]基金投資風格漂移識別——基于收益和風險雙維度[J]. 彭耿.  財經理論與實踐. 2014(03)
[6]中國股票市場風格輪動效應及基于適應市場假說的解釋[J]. 韋立堅,張維,張永杰,李根.  管理學報. 2012(07)
[7]業(yè)績排名、市場狀態(tài)與基金經理的風險調整行為:“爭名”還是“逐利”?[J]. 蔡慶豐,劉錦.  金融評論. 2012(03)
[8]基金業(yè)績排名與基金經理的冒險行為[J]. 山立威,王鵬.  投資研究. 2012(02)
[9]事件分析法的研究創(chuàng)新及其應用進展[J]. 王玲,朱占紅.  國外社會科學. 2012(01)
[10]中國開放式基金投資風格漂移驗證及其與選股能力關系的探討[J]. 劉建國,張玲君.  上海經濟研究. 2010(11)

碩士論文
[1]基金經理過度自信視角下基金投資風格漂移動因分析[D]. 曾開.湖南大學 2018



本文編號：3559204