本研究以2007-2017年我國A股上市公司發(fā)起對未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)的657個并購事件為樣本,分析創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風險資本股東在并購退出時的作用。研究發(fā)現(xiàn),標的企業(yè)有風險資本持股時,并購的短期和長期績效顯著更高。具體而言,與沒有風險資本參與的并購相比,風險資本參與使并購公告日累計超常收益和并購后12個月的購買并持有收益平均提高5.358%和10.899%。進一步研究發(fā)現(xiàn),標的企業(yè)中風險資本的網(wǎng)絡(luò)中心度和并購經(jīng)驗對并購績效具有顯著促進作用,并且有風險資本參與提高了股票支付和被并購后標的企業(yè)創(chuàng)始人管理團隊繼續(xù)留任的概率。研究表明,作為利益相關(guān)者,風險資本利用資源和專業(yè)能力參與并購過程,降低并購交易的搜索成本,提升協(xié)調(diào)效率,使并購更可能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),從而提高并購績效。本文使用PSM匹配、Heck man兩階段等方法解決內(nèi)生性問題,排除了其他競爭性解釋,使用不同估計方法、更改時間窗口結(jié)果仍然穩(wěn)健。而將增值作用延伸至并購退出,有助于認識風險資本投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的全過程和效果,并且從風險資本視角豐富對并購績效的解釋。 

【文章來源】：南開管理評論. 2020,23(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：12 頁

【文章目錄】：
引言
一、文獻綜述
    1. 以未上市企業(yè)為標的的并購績效
    2. 風險資本退出
    3. 風險資本對并購績效的影響
二、理論分析與研究假設(shè)
三、檢驗設(shè)計
    1. 樣本及數(shù)據(jù)來源
    2. 檢驗?zāi)Ｐ秃妥兞空f明
四、檢驗結(jié)果和分析
    1. 風險資本對并購績效的影響分析
    2. 風險資本能力與并購績效
    3. 風險資本參與和并購契約條款
    4. 競爭性解釋
五、穩(wěn)健性檢驗
    1. Heck ma n兩階段模型
    2. 測量誤差問題
    3. 年份和行業(yè)影響
六、研究結(jié)論和啟示



本文編號：3545792