證券投資基金是現(xiàn)代金融業(yè)的重要組成部分。隨著基金業(yè)的迅速發(fā)展,證券投資基金已成為我國(guó)資本市場(chǎng)最大、最有影響力的機(jī)構(gòu)投資者。目前,開(kāi)放式基金的數(shù)量和規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)封閉式基金。股票型、債券型、收入型、平衡型等各種稱謂的基金開(kāi)始充斥市場(chǎng),在給投資者帶來(lái)更多選擇的同時(shí),也讓投資者多了些許擔(dān)心如何才能在如此多的基金中選擇自己想要的基金,持有基金投資是否能夠獲得持續(xù)的基金收益等。因此選擇科學(xué)、有效的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)對(duì)基金表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)價(jià)對(duì)基金投資者來(lái)說(shuō)就顯得尤為重要了,無(wú)論是在理論上還是在實(shí)際上都具有非常重要的意義。然而回顧國(guó)內(nèi)外對(duì)基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的研究發(fā)現(xiàn),傳統(tǒng)Sharpe比率將投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)度量,而實(shí)證研究中更關(guān)注基金的損失風(fēng)險(xiǎn)而非全部風(fēng)險(xiǎn),這是收益標(biāo)準(zhǔn)差所無(wú)法準(zhǔn)確刻畫(huà)的,因?yàn)樗雎粤俗钪匾膿p失風(fēng)險(xiǎn),即下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)傳統(tǒng)Sharpe比率的這一缺點(diǎn),本論文考慮了用于度量下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR和預(yù)期不足ES來(lái)替代投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差,從而對(duì)傳統(tǒng)Sharpe比率進(jìn)行了調(diào)整。這里對(duì)VaR和ES進(jìn)行計(jì)算時(shí),首先,引入GARCH模型來(lái)刻畫(huà)投資收益率序列的波動(dòng)在時(shí)間上呈現(xiàn)出的簇聚現(xiàn)象;其次,考慮到基... 

【文章來(lái)源】：浙江工商大學(xué)浙江省

【文章頁(yè)數(shù)】：58 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖２－１基準(zhǔn)收益率分布??圖２－１中，柱狀部分是基準(zhǔn)收益率序列的密度直方圖，藍(lán)色虛線為正態(tài)分布??的概率密度曲線，紅色實(shí)線為收益率序列的概率密度曲線，對(duì)比收益率序列分布??

表２－３基于ＧＡＲＣＨ模型的靜態(tài)ＶａＲ值??９５％?９９％??基金名稱?一???ｒ??……￣——??正態(tài)分布?Ｔ分布?ＧＥＤ分布?正態(tài)分布?Ｔ分布?ＧＥＤ分布??華夏大盤(pán)精選?－０．０２６５?－０．０２５０?－０．０２６３?－０．０３７７?－０．０４１９?－０．０４４７??華夏回報(bào)?Ａ?－０．０１６０?－０．０１４９?－０．０１５７?－０．０２２６?－０．０２４９?－０．０２５３??華夏紅利?－０．０２７２?－０．０２４４?－０．０２６４?－０．０３７５?－０．０４２９?－０．０４６５??華夏回報(bào)?２?號(hào)?－０．０１５５?－０．０１４９?－０．０１４５?－０．０２１９?－０．０２３５?－０．０２３０??國(guó)泰金鷹增長(zhǎng)?－０．０３５６?－０．０２８８?－０．０３３３?－０．０５０３?－０．０５０４?－０．０５９３??國(guó)泰金龍行業(yè)精選?－０．０２９６?－０．０２７６?－０．０３３８?－０．０４１５?－０．０４９０?－０．０６２０??華安寶利配置?－０．０２４７?－０．０２１４?－０．０２４８?－０．０３５０?－０．０３８６?－０．０４５５??華安宏利?－０．０２６０?－０．０２４８?－０．０２５６?－０．０３６９?－０．０４０２?－０．０４０４??嘉實(shí)成長(zhǎng)收益?Ａ?－０．０２８８?－０．０２１８?－０．０２４４?－０．０４１３?－０．０３８９?－０．０４２８??嘉實(shí)増長(zhǎng)?－０．０２１８?－０．０２１０?－０．０２１５?－０．０３１０?－０．０３２９?－０．０３２８??嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)?－０．０２６１?－０．０２５２?－０．０２５８?－０．０３７１?－０．０３９８?－０．０３９９??銀河銀泰理財(cái)分紅?－

?浙江工商大學(xué)碩士論文???其中，Ｉ：）?，?；２，為條件方差，Ｐ為置信水平，Ｚ為對(duì)應(yīng)于置信水平??ｐ的分位數(shù)，ｄ為自由度。??在第ｔ天運(yùn)用ＧＡＲＣＨ（１，１）模型擬合歷史數(shù)據(jù)，并通過(guò)向前一天預(yù)測(cè)得到第??ｔ＋１天的波動(dòng)率〇；＋，和期望收益率／／，＋１，則向前一天的ＥＳ動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度為：??ＥＳ＇ａ＝?Ｍ，＋ｉ＋＾ｌ＋ｉＥ［ｚ＼ｚ＞?ｚａ］，?（２－２１）??其中，為對(duì)應(yīng)分布的ａ分位數(shù)。??根據(jù)２－１８式、２－１９式、２－２０式和２－２１式計(jì)算得到兩種置信水平和不同分布??假設(shè)下的動(dòng)態(tài)ＥＳ風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度，結(jié)果見(jiàn)表２－６。但鑒于本論文樣本基金數(shù)量過(guò)多和??篇幅限，本論文僅以華安宏利與嘉實(shí)增長(zhǎng)為例，動(dòng)態(tài)ＥＳ圖如圖２－４、圖２－５所示，??圖中黑色實(shí)線表示風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度預(yù)測(cè)值，灰點(diǎn)表示實(shí)際損失，紅點(diǎn)表示預(yù)測(cè)失敗，其??他基金具體的估計(jì)結(jié)果及圖略。各基金靜態(tài)ＥＳ估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表２－６所列。??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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