在金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程中,人們一直致力于通過(guò)各種方法探索資產(chǎn)收益的決定因素,試圖用各種手段和變量對(duì)資產(chǎn)收益進(jìn)行解釋,也就是我們常說(shuō)的資產(chǎn)定價(jià)。這其中,最重要的莫過(guò)于風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系。歷史上一次又一次發(fā)生的金融危機(jī)讓人們意識(shí)到,尾部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融市場(chǎng)的運(yùn)行有巨大的影響作用。Bali et al.（2014）在對(duì)美國(guó)股票市場(chǎng)的尾部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究的過(guò)程中,初步發(fā)現(xiàn)異質(zhì)尾部風(fēng)險(xiǎn)與股票預(yù)期收益之間存在顯著的負(fù)向關(guān)系。本文借鑒前人的研究基礎(chǔ),提出一種新的方法度量異質(zhì)尾部風(fēng)險(xiǎn),并將其拆分為左尾和右尾分別進(jìn)行分析,即左尾總超額損失CVaR^-、右尾總超額收益CVaR⁺。那么,本文要研究的是,作為低階異質(zhì)尾部風(fēng)險(xiǎn)的CVaR在中國(guó)股票市場(chǎng)是否具有顯著的定價(jià)作用?如果有,其定價(jià)方向如何?本文以1995年1月1日至2016年11月30日的中國(guó)A股市場(chǎng)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象,驗(yàn)證低階異質(zhì)尾部風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)股票市場(chǎng)的定價(jià)作用。首先,將個(gè)股根據(jù)CVaR分組,計(jì)算各個(gè)組合的平均收益和平均CVaR,初步判斷股票收益與CVaR的關(guān)系。其次,選取其他文獻(xiàn)中常用的與股票收益有關(guān)的相關(guān)變量作為控制變量,用雙變... 

【文章來(lái)源】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)江西省

【文章頁(yè)數(shù)】：66 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
第1章 導(dǎo)論
    1.1 研究背景與意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
    1.3 研究?jī)?nèi)容
    1.4 創(chuàng)新與不足
第2章 數(shù)據(jù)與方法
    2.1 數(shù)據(jù)與變量
    2.2 實(shí)證方法
        2.2.1 橫截面方法
        2.2.2 時(shí)間序列方法
第3章 CVaR與股票收益關(guān)系
第4章 左尾CVaR與股票截面收益
    4.1 基于Fama-MacBeth方法的截面回歸
    4.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        4.2.1 多標(biāo)度度量CVaR~-
        4.2.2 二重交叉分組
        4.2.3 剔除極端股票
第5章 右尾CVaR與股票截面收益
    5.1 CVaR~+分組持續(xù)性
    5.2 雙變量組合分析
    5.3 個(gè)股截面回歸
第6章 基于時(shí)間序列的定價(jià)檢驗(yàn)
    6.1 因子的描述性統(tǒng)計(jì)
    6.2 基于Fama-French三因子模型的因子回歸分析
第7章 結(jié)論
    7.1 本文結(jié)論
    7.2 今后研究方向
參考文獻(xiàn)
附錄1：變量定義及計(jì)算
附錄2：部分表格
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]罕見(jiàn)災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)與中國(guó)股權(quán)溢價(jià)[J]. 趙向琴,袁靖.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2016(11)
[2]異質(zhì)信念、賣空限制與股票收益——基于中國(guó)證券市場(chǎng)的分析[J]. 朱宏泉,余江,陳林.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2016(07)
[3]罕見(jiàn)災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)和股市收益——基于我國(guó)個(gè)股橫截面尾部風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析[J]. 陳國(guó)進(jìn),許秀,趙向琴.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2015(09)
[4]災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)、習(xí)慣形成和含高階矩的資產(chǎn)定價(jià)模型[J]. 陳國(guó)進(jìn),晁江鋒,趙向琴.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2015(04)
[5]基于尾部依賴的保險(xiǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量[J]. 謝遠(yuǎn)濤,蔣濤,楊娟.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2014(08)
[6]罕見(jiàn)災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)和中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)[J]. 陳國(guó)進(jìn),晁江鋒,武曉利,趙向琴.  經(jīng)濟(jì)研究. 2014(08)
[7]中國(guó)股票市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)與收益率預(yù)測(cè)——基于Copula與極值理論的VaR對(duì)比研究[J]. 陳堅(jiān).  廈門大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版). 2014(04)
[8]金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量——基于尾部依賴視角[J]. 蔣濤,吳衛(wèi)星,王天一,沈濤.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2014(S1)
[9]災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)與中國(guó)股市波動(dòng)性之謎[J]. 袁靖,陳國(guó)進(jìn).  上海經(jīng)濟(jì)研究. 2014(04)
[10]特質(zhì)偏度是否被定價(jià)?[J]. 鄭振龍,王磊,王路跖.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2013(05)



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