融資融券對我國A股市場質量的影響
發(fā)布時間：2021-11-17 02:32
自2010年3月31日試點融資融券交易至今,我國融資融券余額同試點初期相比實現了十萬倍以上的飛速增長,融資融券交易對我國A股市場的穩(wěn)定發(fā)展起到了越來越重要的作用。理論而言,融資融券交易的實施能夠提高我國股票市場的運行質量,降低股市波動性,增強股市流動性,但也存在放大市場風險的弊端。本文采用2010年3月31日至2017年3月31日我國A股市場的相關交易數據,選取流動性和波動性兩個指標,通過VAR模型分析、Granger因果檢驗、脈沖響應分析、方差分解分析和面板數據回歸分析等研究方法,分別從市場和個股兩個層面來研究融資融券交易對股票市場質量的影響。通過研究,本文主要得出以下主要結論:一是基于股市市場數據的實證結果表明:融資融券交易是股市波動率的格蘭杰原因,市場波動率對融資交易和融券交易的沖擊具有負向的脈沖響應,融資融券交易能夠降低市場波動性;同樣,融資融券交易是股市換手率的格蘭杰原因,市場換手率對融資交易和融券交易的沖擊具有正向的脈沖響應,融資融券交易能夠增加市場流動性。二是基于融資融券標的個股數據的實證結果表明:融資融券交易與個股波動率之間存在顯著的負相關關系,進一步研究融資交易、融券...
【文章來源】：南京理工大學江蘇省 211工程院校
【文章頁數】：60 頁
【學位級別】：碩士
【圖文】：
融資融券余額歷史走勢圖
１??０１／０１／２０１００１／０１／２０１１０１／０１／２０１２Ｄ１／０１／２ｍ｜１／ＯＶ２０１４０１／０１／２０１Ｓ）１／０１／２０ｉｅ３１／０１／２０１７??圖２．１融資融券余額歷史走勢圖??融資占融資融券總額比??ｇ：丨卜??ｒ?＾?Ｍｒ??１－－?丨?１??＾?丨??ｓｇ－?＼１??Ｉ??Ｓ?七?｜?１?，???｜?，?１???０１／０１／２０１Ｑ０１／０１／２０１１０１／０１／２０１２Ｄ１／０１／２０１３０１／０１／２０１４０１／０１／２０１５３１／０１／２０１６０１／０１／２０１７??交易曰期??圖２．２融資余額占融資融券總額比重??融資融券業(yè)務雖然有了飛速的發(fā)展，但另一方面其融資業(yè)務與融券業(yè)務發(fā)展嚴重不??平衡的現象也是非突出。由上圖２．２可以看出，融資融券業(yè)務基本以融資為主，融券占??的比例非常低，融資余額占比基本維持在９５％以上。截止２０１７年３月３１日，兩市兩融??余額為９２２２．３億元，其中，融券余額４２．０５億元，僅占比０．４６％，融資余額９１８０．２５億??元，比例高達９９．５４％，。融資融券發(fā)展出現這種現象有兩個主要原因，一是融券標的??數量較少及融券業(yè)務規(guī)模整體體量不大且較難擴張
型估計效果有效的基本保障，也是后期脈沖分析和方差分解的基礎。具體方法是通過ＡＲ??根圖判斷分布點是否均在單位圓內。如果均分布在單位圓內部，則判定模型是穩(wěn)定的，??反之則是不穩(wěn)定的。ＲＺＸＺ、ＲＱＸＺ與ＢＤＬ的ＶＡＲ?（８）?ＡＲ根檢驗結果如下（圖３．１）。??Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ＾Ｒ?Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃ?Ｐｏｌｙｎｏｍｉａｌ??１．５????１．０?－??０．５?－?．??？?？??０．０?－?—－＂?？?＊??？?＊??？０．５?＿?？？?■?？??？１．０?－??＊１－５??１?１?１?１?１???？１．５?－１．０?－０?５?０．０?０．５?１．０?１．５??圖３．１融資交易、融券交易與波動率ＶＡＲ（８）的ＡＲ根圖??融資余額增量、融券余額増量和股市波動率的ＶＡＲ?（８）模型的特征方程的根的倒??數值均分布在單位圓內
【參考文獻】：
期刊論文
[1]融資融券交易對我國股市波動性影響的實證研究[J]. 佟孟華,孟照康. 數學的實踐與認識. 2015(24)
[2]賣空交易與股票價格穩(wěn)定性——來自中國融資融券市場的自然實驗[J]. 李志生,杜爽,林秉旋. 金融研究. 2015(06)
[3]融資融券交易制度對中國股市波動率的影響——基于面板數據政策評估方法的分析[J]. 陳海強,范云菲. 金融研究. 2015(06)
[4]融資融券業(yè)務與我國股票市場長期波動性[J]. 鄭曉亞,閆慧,劉飛. 經濟與管理評論. 2015(02)
[5]融資融券對股價特質性波動的影響機理研究:基于雙重差分模型的檢驗[J]. 肖浩,孔愛國. 管理世界. 2014(08)
[6]融資融券對流動性的影響——基于我國股市交易數據的實證研究[J]. 孔翔宇,畢秀春,張曙光. 企業(yè)經濟. 2014(06)
[7]融資融券對我國期指市場影響的實證研究[J]. 蘭春華,陳天發(fā). 經濟與管理. 2013(10)
[8]我國融資融券業(yè)務對股票波動性的影響分析——基于TGARCH模型的長期研究[J]. 倪偉佳. 中國證券期貨. 2013(07)
[9]買空賣空機制對市場和個股波動性的影響[J]. 宋常,陳茜. 商業(yè)研究. 2013(08)
[10]融資融券交易對我國股票市場影響的實證分析[J]. 王晉忠,文艷軍,王茜. 西南金融. 2013(07)
博士論文
[1]融資融券對股票市場的影響研究[D]. 蔡笑.蘇州大學 2010
本文編號：3500044
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【學位級別】：碩士
【圖文】：
融資融券余額歷史走勢圖
１??０１／０１／２０１００１／０１／２０１１０１／０１／２０１２Ｄ１／０１／２ｍ｜１／ＯＶ２０１４０１／０１／２０１Ｓ）１／０１／２０ｉｅ３１／０１／２０１７??圖２．１融資融券余額歷史走勢圖??融資占融資融券總額比??ｇ：丨卜??ｒ?＾?Ｍｒ??１－－?丨?１??＾?丨??ｓｇ－?＼１??Ｉ??Ｓ?七?｜?１?，???｜?，?１???０１／０１／２０１Ｑ０１／０１／２０１１０１／０１／２０１２Ｄ１／０１／２０１３０１／０１／２０１４０１／０１／２０１５３１／０１／２０１６０１／０１／２０１７??交易曰期??圖２．２融資余額占融資融券總額比重??融資融券業(yè)務雖然有了飛速的發(fā)展，但另一方面其融資業(yè)務與融券業(yè)務發(fā)展嚴重不??平衡的現象也是非突出。由上圖２．２可以看出，融資融券業(yè)務基本以融資為主，融券占??的比例非常低，融資余額占比基本維持在９５％以上。截止２０１７年３月３１日，兩市兩融??余額為９２２２．３億元，其中，融券余額４２．０５億元，僅占比０．４６％，融資余額９１８０．２５億??元，比例高達９９．５４％，。融資融券發(fā)展出現這種現象有兩個主要原因，一是融券標的??數量較少及融券業(yè)務規(guī)模整體體量不大且較難擴張
型估計效果有效的基本保障，也是后期脈沖分析和方差分解的基礎。具體方法是通過ＡＲ??根圖判斷分布點是否均在單位圓內。如果均分布在單位圓內部，則判定模型是穩(wěn)定的，??反之則是不穩(wěn)定的。ＲＺＸＺ、ＲＱＸＺ與ＢＤＬ的ＶＡＲ?（８）?ＡＲ根檢驗結果如下（圖３．１）。??Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ＾Ｒ?Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃ?Ｐｏｌｙｎｏｍｉａｌ??１．５????１．０?－??０．５?－?．??？?？??０．０?－?—－＂?？?＊??？?＊??？０．５?＿?？？?■?？??？１．０?－??＊１－５??１?１?１?１?１???？１．５?－１．０?－０?５?０．０?０．５?１．０?１．５??圖３．１融資交易、融券交易與波動率ＶＡＲ（８）的ＡＲ根圖??融資余額增量、融券余額増量和股市波動率的ＶＡＲ?（８）模型的特征方程的根的倒??數值均分布在單位圓內
【參考文獻】：
期刊論文
[1]融資融券交易對我國股市波動性影響的實證研究[J]. 佟孟華,孟照康. 數學的實踐與認識. 2015(24)
[2]賣空交易與股票價格穩(wěn)定性——來自中國融資融券市場的自然實驗[J]. 李志生,杜爽,林秉旋. 金融研究. 2015(06)
[3]融資融券交易制度對中國股市波動率的影響——基于面板數據政策評估方法的分析[J]. 陳海強,范云菲. 金融研究. 2015(06)
[4]融資融券業(yè)務與我國股票市場長期波動性[J]. 鄭曉亞,閆慧,劉飛. 經濟與管理評論. 2015(02)
[5]融資融券對股價特質性波動的影響機理研究:基于雙重差分模型的檢驗[J]. 肖浩,孔愛國. 管理世界. 2014(08)
[6]融資融券對流動性的影響——基于我國股市交易數據的實證研究[J]. 孔翔宇,畢秀春,張曙光. 企業(yè)經濟. 2014(06)
[7]融資融券對我國期指市場影響的實證研究[J]. 蘭春華,陳天發(fā). 經濟與管理. 2013(10)
[8]我國融資融券業(yè)務對股票波動性的影響分析——基于TGARCH模型的長期研究[J]. 倪偉佳. 中國證券期貨. 2013(07)
[9]買空賣空機制對市場和個股波動性的影響[J]. 宋常,陳茜. 商業(yè)研究. 2013(08)
[10]融資融券交易對我國股票市場影響的實證分析[J]. 王晉忠,文艷軍,王茜. 西南金融. 2013(07)
博士論文
[1]融資融券對股票市場的影響研究[D]. 蔡笑.蘇州大學 2010
本文編號：3500044
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教材專著
