近年來,金融證券化、經(jīng)濟(jì)金融化、金融一體化在經(jīng)濟(jì)全球化背景下應(yīng)運(yùn)而生,這不僅改變了國際資本的流動速度,也潛移默化地改變著國際資本流動的規(guī)模與結(jié)構(gòu),進(jìn)而影響整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,國際資本流動已經(jīng)成為影響各國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要因素之一。美國金融資產(chǎn)的凈外國持有量已經(jīng)在美國國債和債券中具有重要意義,隨著外國資本流入量增加,美國政客與學(xué)者越來越關(guān)心外國投資者持有美國國債對美國經(jīng)濟(jì)政策的影響。本文亦將重點(diǎn)聚焦于外國官方持有美國國債沖擊對美國抵押貸款利率的動態(tài)效應(yīng),并量化這種影響的大小。本文使用代理結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（Proxy SVAR）對FRED（Federal Reserve Bank Of ST.Louis）與 TICS（Treasury International Capital System）等數(shù)據(jù)進(jìn)行整理分析,研究外國官方持有美國國債與美國30年期抵押貸款利率的長期均衡關(guān)系與短期動態(tài)影響。代理結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（Proxy SVAR）計(jì)算脈沖響應(yīng)函數(shù)發(fā)現(xiàn),外國官方持有美國國債對美國抵押貸款利率影響是波動的,0-2期為負(fù)影響,2-4期為正影響,在第4期后為顯著的負(fù)影響后收斂至0,進(jìn)一步... 

【文章來源】：廈門大學(xué)福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：55 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１美國國債發(fā)行市場價(jià)值??

數(shù)據(jù)來源：國際資本流動報(bào)告（ＴＩＣＳ）??圖３－２外國官方與私人投資者持有美國中長期國債??如圖３－２所示，在美國中長期債券持有規(guī)模上，美國國債私人持有凈流量較??多、外國官方凈持有美國國債與美國國債的持有總凈值是十分接近的，國際組織??與區(qū)域組織的凈持有量是較小的。??另外，圖３－２可以看到，外國官方持有美國國債的凈流量與外國私人持有美??國國債的凈流量中，１９９０年后，外國官方持有美國國債凈流量與私人持有美國??國僨凈流量明顯增大，波動明顯變得頻繁，因此在研究外國官方持有美國國債對??美國抵押貸款利率的研究中，不應(yīng)忽視外國私人持有美國國債凈值的影響，無論??是在后文代理結(jié)構(gòu)向量自回歸（Ｐｒｏｘｙ?ＳＶＡＲ）模型計(jì)算脈沖反應(yīng)中，還是在對比??ＯＬＳ回歸結(jié)果中，都應(yīng)當(dāng)考慮私人持有美國國債凈流量對抵押貸款利率的影響，??這是將私人持有美國國債凈流量作為控制變量的原因之一。??１３??

數(shù)據(jù)來源：國際資本流動報(bào)告（ＴＩＣＳ）??圖３－３各國持有美國中長期國債情況??從圖３－３中可以看出１９８０－２０１７年，美國國債的外國持有量呈現(xiàn)波動上漲的??趨勢，２０１６年出現(xiàn)了拋售美國國債的情況，在持有美國國債的國家中，歐洲國??家持有比重較大，加拿大與巴西也是持有美國國債較多的國家之一。中國與日本??持有美國國債的量占比大概為十分之一。在國家主體中，歐洲諸國持有美國國債??的幅度與總體一致，加拿大對美國國債的持有量比較穩(wěn)定上升。中國、日本持有??美國國債的波動性最大，中國和日本是持有美國國債最多的國家之一，新華社消??息稱，２０１６年中國對美國國債的持有量已經(jīng)超過日本，在２０１７年９月，中國持??有美國國債４１３８億美元，成為美國的第一債權(quán)國。??１４??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]蒙代爾-弗萊明模型的擴(kuò)展與人民幣匯率動態(tài)[J]. 趙志君,李睿.  經(jīng)濟(jì)與管理研究. 2016(12)
[2]美國式的住房抵押貸款利息稅前扣除制度不可行[J]. 馬珺.  國際稅收. 2016(10)
[3]國際資本流動模式及其國際經(jīng)濟(jì)影響模擬研究[J]. 顧高翔,王錚.  財(cái)經(jīng)研究. 2015(11)
[4]中國高額持有美國國債的經(jīng)濟(jì)根源與現(xiàn)實(shí)動因[J]. 袁冬梅,劉建江.  當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究. 2012(12)
[5]基于SVAR模型的貨幣政策沖擊效應(yīng)檢驗(yàn)[J]. 喬發(fā)棟,吳冰洋.  經(jīng)濟(jì)問題. 2011(10)
[6]IV估計(jì)的最優(yōu)工具變量選取方法[J]. 胡毅,王美今.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2011(07)
[7]中國不應(yīng)無條件增持美國國債[J]. 張明.  世界知識. 2009(06)
[8]國際資本流動對東道國貨幣政策的抵消效應(yīng)——基于四種國際資本流動形式的討論[J]. 田素華,徐明東.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2008(12)
[9]我國服務(wù)貿(mào)易自由化與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究——基于脈沖響應(yīng)函數(shù)方法的分析[J]. 尚濤,郭根龍,馮宗憲.  國際貿(mào)易問題. 2007(08)
[10]中國貿(mào)易收支、貿(mào)易結(jié)構(gòu)與人民幣實(shí)際有效匯率[J]. 馬丹,許少強(qiáng).  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2005(06)



本文編號：3442337