近年來(lái),金融證券化、經(jīng)濟(jì)金融化、金融一體化在經(jīng)濟(jì)全球化背景下應(yīng)運(yùn)而生,這不僅改變了國(guó)際資本的流動(dòng)速度,也潛移默化地改變著國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模與結(jié)構(gòu),進(jìn)而影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,國(guó)際資本流動(dòng)已經(jīng)成為影響各國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要因素之一。美國(guó)金融資產(chǎn)的凈外國(guó)持有量已經(jīng)在美國(guó)國(guó)債和債券中具有重要意義,隨著外國(guó)資本流入量增加,美國(guó)政客與學(xué)者越來(lái)越關(guān)心外國(guó)投資者持有美國(guó)國(guó)債對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的影響。本文亦將重點(diǎn)聚焦于外國(guó)官方持有美國(guó)國(guó)債沖擊對(duì)美國(guó)抵押貸款利率的動(dòng)態(tài)效應(yīng),并量化這種影響的大小。本文使用代理結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（Proxy SVAR）對(duì)FRED（Federal Reserve Bank Of ST.Louis）與 TICS（Treasury International Capital System）等數(shù)據(jù)進(jìn)行整理分析,研究外國(guó)官方持有美國(guó)國(guó)債與美國(guó)30年期抵押貸款利率的長(zhǎng)期均衡關(guān)系與短期動(dòng)態(tài)影響。代理結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（Proxy SVAR）計(jì)算脈沖響應(yīng)函數(shù)發(fā)現(xiàn),外國(guó)官方持有美國(guó)國(guó)債對(duì)美國(guó)抵押貸款利率影響是波動(dòng)的,0-2期為負(fù)影響,2-4期為正影響,在第4期后為顯著的負(fù)影響后收斂至0,進(jìn)一步... 

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１美國(guó)國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)價(jià)值??

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（ＴＩＣＳ）??圖３－２外國(guó)官方與私人投資者持有美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債??如圖３－２所示，在美國(guó)中長(zhǎng)期債券持有規(guī)模上，美國(guó)國(guó)債私人持有凈流量較??多、外國(guó)官方凈持有美國(guó)國(guó)債與美國(guó)國(guó)債的持有總凈值是十分接近的，國(guó)際組織??與區(qū)域組織的凈持有量是較小的。??另外，圖３－２可以看到，外國(guó)官方持有美國(guó)國(guó)債的凈流量與外國(guó)私人持有美??國(guó)國(guó)債的凈流量中，１９９０年后，外國(guó)官方持有美國(guó)國(guó)債凈流量與私人持有美國(guó)??國(guó)僨凈流量明顯增大，波動(dòng)明顯變得頻繁，因此在研究外國(guó)官方持有美國(guó)國(guó)債對(duì)??美國(guó)抵押貸款利率的研究中，不應(yīng)忽視外國(guó)私人持有美國(guó)國(guó)債凈值的影響，無(wú)論??是在后文代理結(jié)構(gòu)向量自回歸（Ｐｒｏｘｙ?ＳＶＡＲ）模型計(jì)算脈沖反應(yīng)中，還是在對(duì)比??ＯＬＳ回歸結(jié)果中，都應(yīng)當(dāng)考慮私人持有美國(guó)國(guó)債凈流量對(duì)抵押貸款利率的影響，??這是將私人持有美國(guó)國(guó)債凈流量作為控制變量的原因之一。??１３??

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（ＴＩＣＳ）??圖３－３各國(guó)持有美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債情況??從圖３－３中可以看出１９８０－２０１７年，美國(guó)國(guó)債的外國(guó)持有量呈現(xiàn)波動(dòng)上漲的??趨勢(shì)，２０１６年出現(xiàn)了拋售美國(guó)國(guó)債的情況，在持有美國(guó)國(guó)債的國(guó)家中，歐洲國(guó)??家持有比重較大，加拿大與巴西也是持有美國(guó)國(guó)債較多的國(guó)家之一。中國(guó)與日本??持有美國(guó)國(guó)債的量占比大概為十分之一。在國(guó)家主體中，歐洲諸國(guó)持有美國(guó)國(guó)債??的幅度與總體一致，加拿大對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有量比較穩(wěn)定上升。中國(guó)、日本持有??美國(guó)國(guó)債的波動(dòng)性最大，中國(guó)和日本是持有美國(guó)國(guó)債最多的國(guó)家之一，新華社消??息稱(chēng)，２０１６年中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有量已經(jīng)超過(guò)日本，在２０１７年９月，中國(guó)持??有美國(guó)國(guó)債４１３８億美元，成為美國(guó)的第一債權(quán)國(guó)。??１４??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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