發(fā)布時間：2017-05-03 14:11

  本文關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵、股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金股利支付，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：當代公司管理體制主要特征是公司經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)兩權(quán)分離,經(jīng)營者與所有者之間存在信息不對稱并各自追求自身利益最大化,由此產(chǎn)生代理問題。部分學者主張所有者可以通過設計合理的薪酬契約條款,對經(jīng)營者的行為進行約束與激勵,使其與所有者的利益趨于一致,股權(quán)激勵作為一種長效機制應運而生并在世界范圍內(nèi)大規(guī)模推行,自證監(jiān)會2005年頒布施行《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》以來,我國正式啟動股權(quán)激勵體制。然而,部分學者認為股權(quán)激勵效用并不樂觀,其本身已經(jīng)被轉(zhuǎn)變成高管自利的方式,構(gòu)成公司代理問題。為探究股權(quán)激勵的有效性,本文以股利分配政策的視角出發(fā)來進行驗證。公司高管一方面作為股權(quán)激勵的對象,另一方面影響甚至決定股利分配,是否會因此導致機會主義動機,制定對自身最有利的股利分配政策?國內(nèi)外對股權(quán)激勵和股利分配政策的關(guān)系的探討,結(jié)論并不一致,二者關(guān)系可正可負：一般認為,當股權(quán)激勵是股利保護型時,股權(quán)激勵與股利分配呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；否則為負相關(guān)關(guān)系。本文研究思路是從股利政策視角考察不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)下股權(quán)激勵的有效性,本文選取我國A股上市公司2009-2014年數(shù)據(jù),應用多元線性回歸以及Logistic回歸方法,考察了高管股權(quán)激勵和股利政策之間聯(lián)系,探究公司股權(quán)激勵計劃與股利分配傾向和支付水平的關(guān)系,并引入股權(quán)結(jié)構(gòu),考察股權(quán)性質(zhì)和股權(quán)集中度對股權(quán)激勵與股利分配政策關(guān)系的影響。研究發(fā)現(xiàn)：(1)股權(quán)激勵企業(yè)相對非股權(quán)激勵企業(yè),更傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利,并且發(fā)放的水平顯著更高。(2)股權(quán)激勵程度越強的企業(yè),現(xiàn)金股利發(fā)放的水平顯著更高。(3)高度股權(quán)集中對高管自利問題有較明顯的緩解效果,股權(quán)集中度越高,將弱化股權(quán)激勵對股利政策的作用。論文分六章,內(nèi)容如下：第一章是導論。分別闡述論文研究背景、研究意義、研究思路、論文框架、研究方法、分析路徑及相關(guān)概念界定等方面。第二章是文獻綜述�？偣卜譃樗膫�部分,首先,對有關(guān)股利政策和股權(quán)激勵之間關(guān)系的文獻進行整理,按照所得出結(jié)論不同分正反兩部分開始闡述；其次,對高管自利下,股權(quán)激勵對股利分配政策的作用進行闡述,前人研究結(jié)論表明高管在一定程度上利用手中的權(quán)力決定著公司股利分配政策,以實現(xiàn)自利；再次,由于本文對高管股權(quán)激勵和股利政策關(guān)系的探討,是基于高管自利理論,而公司股權(quán)結(jié)構(gòu)也是通過制約高管自利行為,從而對股權(quán)激勵和股利政策的關(guān)系產(chǎn)生影響,所以本文對股權(quán)結(jié)構(gòu)與高管自利行為的相關(guān)文獻區(qū)分國內(nèi)外兩方面展開闡述。第三章是理論分析與假設提出。首先介紹了我國當前的制度環(huán)境,并從高管自利角度出發(fā),對股權(quán)激勵與現(xiàn)金股利支付之間的作用機理進行了分析和說明,提出假設1、2；引入股權(quán)結(jié)構(gòu),研究在不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下,股權(quán)激勵對現(xiàn)金股利支付的作用有何差異,以此提出假設3、4。第四章是研究設計,主要包括樣本選擇、變量設計和模型構(gòu)建。第五章是實證結(jié)果展示,分為描述性統(tǒng)計、相關(guān)系數(shù)檢驗及模型回歸結(jié)果。第六章是結(jié)論與建議。本文主要結(jié)論有：首先,當企業(yè)實施股權(quán)激勵時,高管在股利政策制定上存在明顯的機會主義動機,將更加傾向于現(xiàn)金股利分配并實施更高水平的現(xiàn)金股利分配；其次,公司股權(quán)激勵程度越強,股利分配水平越高；最后,公司股權(quán)結(jié)構(gòu)可以弱化股權(quán)激勵對股利支付的正向影響,股權(quán)集中度越高,將降低股權(quán)激勵與股利支付力度之間的正向關(guān)系�；谏鲜鼋Y(jié)論,本文提出如下建議：1)完善資本市場運行；2)外部監(jiān)管組織強化對公司股利分配的規(guī)范；3)公司內(nèi)部提出科學合理的股權(quán)激勵計劃；4)完善公司內(nèi)部監(jiān)管層對高管行為的規(guī)范。本文的創(chuàng)新點歸納如下：首先,本文從高管自利視角出發(fā),探究股權(quán)激勵是如何影響股利政策制定的,以往研究極少采用這一視角；其次,股權(quán)激勵計劃有效運行以良好的公司治理、健康的資本市場以及充分的股權(quán)監(jiān)督為前提,本文在探討股權(quán)激勵對股利分配影響的過程中,引入公司治理中股權(quán)結(jié)構(gòu)因素,考察在不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下股權(quán)激勵和現(xiàn)金股利分配之間的關(guān)系,從而為我國上市公司治理提出更為有效的建議；另外,為剔除了2006-2008年法律法規(guī)不成熟及宏觀經(jīng)濟波動的影響,本文以2006至今提出股權(quán)激勵計劃的所有公司作為樣本,研究其2009-2014六年間數(shù)據(jù),所得的研究結(jié)論將更加合理、可靠。
【關(guān)鍵詞】：股權(quán)激勵 股利政策 股權(quán)集中度 股權(quán)性質(zhì) 高管自利行為
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F272.92;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-9
• 1 引言9-17
• 1.1 研究背景及意義9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 研究思路與框架11-12
• 1.3 研究方法和分析路徑12-14
• 1.3.1 研究方法12-13
• 1.3.2 分析路徑13-14
• 1.4 概念界定14-17
• 1.4.1 股權(quán)激勵14-15
• 1.4.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)15
• 1.4.3 高管自利15-17
• 2 文獻綜述17-23
• 2.1 股權(quán)激勵與現(xiàn)金股利支付17-19
• 2.1.1 國外研究17-18
• 2.1.2 國內(nèi)研究18-19
• 2.2 高管自利下,股權(quán)激勵與股利分配政策之間的關(guān)系19
• 2.3 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與高管自利行為19-21
• 2.3.1 國外研究20-21
• 2.3.2 國內(nèi)研究21
• 2.4 文獻評述21-23
• 3 理論分析及假設提出23-28
• 3.1 股權(quán)激勵與股利分配政策23-25
• 3.2 不同的股權(quán)性質(zhì)下,股權(quán)激勵與股利分配政策的關(guān)系25-26
• 3.3 不同股權(quán)集中度下,股權(quán)激勵與股利分配政策的關(guān)系26-28
• 4 研究設計28-32
• 4.1 樣本選擇28
• 4.2 研究變量設計28-30
• 4.2.1 被解釋變量28
• 4.2.2 解釋變量28-29
• 4.2.3 控制變量29-30
• 4.3 實證模型構(gòu)建30-32
• 5 實證結(jié)果32-44
• 5.1 描述性統(tǒng)計32-34
• 5.2 相關(guān)系數(shù)檢驗34-37
• 5.3 回歸結(jié)果分析37-41
• 5.3.1 股權(quán)激勵與否對股利政策的影響回歸37-38
• 5.3.2 股權(quán)激勵程度對股利支付水平的影響回歸38-39
• 5.3.3 不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下股權(quán)激勵程度對公司股利政策影響回歸39-40
• 5.3.4 不同股權(quán)集中度下股權(quán)激勵程度對股利分配政策的影響40-41
• 5.4 穩(wěn)健性檢驗41-44
• 6 研究結(jié)論及建議44-48
• 6.1 研究結(jié)論44-45
• 6.2 政策建議45-48
• 6.2.1 完善資本市場運行45-46
• 6.2.2 外部監(jiān)管組織強化對上市公司股利分配的規(guī)范46
• 6.2.3 公司內(nèi)部設計科學的股權(quán)激勵計劃46-47
• 6.2.4 完善公司內(nèi)部監(jiān)管層對高管行為的監(jiān)督47-48
• 參考文獻48-51
• 后記51-52

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 劉志遠;毛淑珍;樂國林;;控股股東對上市公司股權(quán)集中度影響的實證分析[J];財貿(mào)研究;2008年01期

2 韓蔥慧;胡國柳;;股權(quán)集中度與會計信息質(zhì)量相關(guān)性的實證研究[J];瓊州學院學報;2009年05期

3 劉華;鄭軍;;高新技術(shù)上市公司股權(quán)激勵與公司業(yè)績——基于自主創(chuàng)新的視角[J];會計之友(上旬刊);2010年12期

4 李垣;郭海;弋亞群;劉益;;股權(quán)集中度影響產(chǎn)品創(chuàng)新與學習導向[J];新財經(jīng);2011年08期

5 石勁磊;中外券商股權(quán)結(jié)構(gòu)比較研究[J];貴州商專學報;2001年04期

6 張華,鄢華;企業(yè)股權(quán)集中度的決定因素[J];西南民族學院學報(哲學社會科學版);2002年03期

7 鄭德s

本文編號：343177