本文將人口結(jié)構(gòu)變遷所導(dǎo)致的消費(fèi)需求變化、行業(yè)的盈利與行業(yè)股票的回報(bào)聯(lián)系起來研究。具體來說,不同商品的消費(fèi)者年齡結(jié)構(gòu)會(huì)有不同�；趯�(duì)未來人口結(jié)構(gòu)的預(yù)測(cè),能預(yù)測(cè)各個(gè)行業(yè)因人口結(jié)構(gòu)變化所致的需求變化,進(jìn)而預(yù)測(cè)行業(yè)的盈利狀況�；谥袊鳤股市場數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果表明,人口結(jié)構(gòu)變遷信息的需求變化估計(jì)能很好地預(yù)測(cè)行業(yè)盈利水平,但無法很好地預(yù)測(cè)股票的未來回報(bào)。另外,本文沒有發(fā)現(xiàn)基于人口結(jié)構(gòu)變化構(gòu)建的多空投資組合能獲得超額回報(bào)。企業(yè)可以將人口信息用于決策來獲得盈利,但是投機(jī)者卻無法做到。 

【文章來源】：證券市場導(dǎo)報(bào). 2019,(12)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：8 頁

【部分圖文】：

部分商品消費(fèi)的年齡結(jié)構(gòu)

圖4 不同預(yù)測(cè)期限的需求預(yù)測(cè)對(duì)于行業(yè)股票回報(bào)的估計(jì)系數(shù)我們已經(jīng)看到，長期預(yù)測(cè)的需求增長不能夠顯著預(yù)測(cè)股票回報(bào)。這意味著投資者不能通過人口信息的變化得到的需求增長獲利。接下來我們利用中國A股的數(shù)據(jù)通過投資組合進(jìn)一步佐證這一說法。

我們選擇的預(yù)測(cè)期限h為0～8年。δH衡量的是t+h+1年后的消費(fèi)增長的預(yù)測(cè)對(duì)于t+1期的股價(jià)的預(yù)測(cè)力(圖4)。我們發(fā)現(xiàn)，不論h取得何值，估計(jì)都不顯著。圖5 基于人口信息得到的需求增長構(gòu)建多空投資組合的回報(bào)（2005年01月～2016年12月）

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3419049