股指期貨是一項用以對沖股票投資系統(tǒng)風(fēng)險,對現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行套期保值的金融衍生工具,具備價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險對沖、穩(wěn)定市場等重要功能。2010年4月16日滬深300股指期貨合約正式中國金融期貨交易所上市,成為中國金融市場走向?qū)I(yè)化的里程碑。然而,股指期貨的多空雙向交易及保證金杠桿交易的特性決定了它既是風(fēng)險管理的工具,也可以導(dǎo)致風(fēng)險的擴大。證券公司作為股指期貨市場的重要參與主體之一,參與股指期貨業(yè)務(wù)也將面臨各種風(fēng)險,如何管理和防范這些風(fēng)險,是證券公司參與股指期貨業(yè)務(wù)需要考慮的首要問題。本文首先對國內(nèi)外金融期貨市場的有關(guān)研究成果進(jìn)行總結(jié)；而后結(jié)合海外股指期貨的發(fā)展歷程,各國股指期貨發(fā)展特點闡述了股指期貨的風(fēng)險成因和特點,并歸納了證券公司參與股指期貨的外部法規(guī)要求；重點對介紹經(jīng)紀(jì)商、套期保值及套利者、股權(quán)投資者這三種主要參與形式,分析了證券公司參與股指期貨業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險,并嘗試提供這些風(fēng)險的防范措施與建議。通過研究,證券公司作為IB介紹商進(jìn)入股指期貨市場的主要風(fēng)險在于業(yè)務(wù)操作風(fēng)險,券商需制定進(jìn)行IB業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理流程,控制內(nèi)部風(fēng)險：作為投機者、套利及套期保值者進(jìn)行股指期貨交易時的主要風(fēng)險在于市場風(fēng)險,可... 

【文章來源】：華南理工大學(xué)廣東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：73 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

提前平倉提前平倉為何有利，主要原因在于交易成本比建立兩個單獨的套利頭寸要低，其中

利潤等于初始套利利潤(O時刻的距離為OX)加上在A時刻對低估的近月合約進(jìn)行套利的利潤(也就是A時刻的AB)。圖5一1提前平倉提前平倉為何有利，主要原因在于交易成本比建立兩個單獨的套利頭寸要低，其中主要是股票只需要交易一次。對于初始存在定價偏差而后定價偏差反轉(zhuǎn)的情形，這樣的套利者比其他潛在套利者具有更低的交易成本。此外，建立初始套利頭寸給予套利者一個內(nèi)含期權(quán)(美式的，因為它可以在期貨存續(xù)期內(nèi)隨時行權(quán))的額外好處，使套利者可以按低得多的交易成本對后續(xù)的反向定價偏差進(jìn)行套利。內(nèi)含期權(quán)的存在使得風(fēng)險套利成為可能，也就是，在當(dāng)前定價偏差并不足以彌補交易成本時就建立套利頭寸，期望定價偏差未來會反向，從而可以提前平倉以獲得凈利潤。建議證券公司對期現(xiàn)套利的無風(fēng)險套利和風(fēng)險套利要分別考慮

提前平倉或滾動套利在下面兩種情形下不具有吸引力。圖4的情形表明，提前結(jié)束初始套利頭寸的損失為AC，盡管該損失可以由對遠(yuǎn)月合約的套利利潤BC抵消一部分，但結(jié)果仍然凈損失AB。圖5的情形，提前結(jié)束套利頭寸和對遠(yuǎn)月合約滾動套利都會導(dǎo)致虧損。在這兩種情形下，套利者都會選擇完整地保持初始套利頭寸，如果遠(yuǎn)月合約的定價偏差超過了建立新套利頭寸的交易成本，那么套利者會再進(jìn)行獨立的套利交易。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]VaR-GARCH模型在我國股指期貨風(fēng)險管理中的應(yīng)用[J]. 李基梅,劉青青.  山東理工大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版). 2009(04)
[2]包含股指期貨的投資組合之風(fēng)險研究——Copula方法在金融風(fēng)險管理中的應(yīng)用[J]. 何其祥,張晗,鄭明.  數(shù)理統(tǒng)計與管理. 2009(01)
[3]VaR方法與資產(chǎn)組合分析[J]. 趙睿,趙陵.  數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究. 2002(11)
[4]我國開辦股指期貨的現(xiàn)實意義及其條件分析[J]. 張延良.  經(jīng)濟問題探索. 2000(05)

碩士論文
[1]股指期貨業(yè)務(wù)給證券公司帶來的風(fēng)險及其防范[D]. 劉芳.山東大學(xué) 2008
[2]股指期貨監(jiān)管制度的比較研究[D]. 廖志彬.暨南大學(xué) 2005
[3]VaR方法及其在我國證券市場風(fēng)險管理中的應(yīng)用[D]. 甄建敏.浙江大學(xué) 2003



本文編號：3403090