發(fā)布時間：2021-09-22 00:03

　　自2006年股權分置改革后,定向增發(fā)逐漸成為上市公司進行資金融通的重要渠道。定向增發(fā)是指向特定的投資者非公開發(fā)行新股,中國的定向增發(fā)與國外的私募類似,是上市公司在初次公開發(fā)行之后,為了項目投資、擴大再生產(chǎn)和持續(xù)經(jīng)營等資金需求而采取的再融資方式。在成熟的資本市場中,定向增發(fā)比較便利,而且針對性比較強。在定向增發(fā)實施過程中,上市公司向特定的投資者增發(fā)新股進行融資,保持獨立自主的財務和經(jīng)營權提升公司價值;也可以通過注入優(yōu)質資產(chǎn),進行資產(chǎn)重組,從而實現(xiàn)公司的整體上市,這樣既節(jié)約了資金成本,又能解決同業(yè)競爭等問題。所以,當前國內外資本市場都廣泛運用定向增發(fā)進行股權再融資。我國股票市場發(fā)展時間短,市場并沒有成熟,所以定向增發(fā)預案公告消息會對股價產(chǎn)生影響。很多學者對我國A股市場的定向增發(fā)公告對的股價波動的影響進行實證分析,得出了一致的結論,短期內定向增發(fā)公告效應產(chǎn)生正的超額投資收益率,這個結論與國外的市場的研究結論相同;但隨著證券市場的進一步發(fā)展,定向增發(fā)的公告效應的研究也會深入,學術界普遍認為長期的定向增發(fā)公告效應與定向增發(fā)的投資對象、募集資金用途等有關。本文以證券市場的有效性及定向增發(fā)的公告效應... 

【文章來源】：福州大學福建省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

卜20夕0]窗口期AAR和CAAR走勢圖

（３）?［－２，２］窗口期公告效應分析??如表４．３和圖４．３所示，對于平均超額收益率ＡＡＲ，在［－２，２］窗口期中，全部??交易日為正值，比例為１００％，在預案公告日后第１個交易日達到最大３．６９５５％。??預案公告日［－１，２］個交易日的ＡＡＲ均顯著異于零，并且均顯著為正，說明初始預??案公告日對上市公司有明顯的正向公告效應。??對于累積平均超額收益率ＣＡＡＲ，初始預案公告日［－１，２］個交易日均顯著為??正，這與［－２０，２０］窗口期持續(xù)顯著的開始時間相同。ＣＡＡＲ在整個窗口期呈現(xiàn)大??幅度上升，說明定向增發(fā)預案可能提前泄露，初始預案公告對投資者產(chǎn)生很大影??響，投資者做出了正面回應。??表４．３?［－２，２］窗口期ＡＡＲ和ＣＡＡＲ值及ｔ檢驗結果??－時間?｜?ＡＡＲ?｜?ｔ?值?｜?Ｐ?ＣＡＡＲ?｜?ｔ?值?｜?Ｐ??￣?－２?０．?３６７６％?０．９６６７?０．３３６３￣?０．３６７６％￣?０．９６６７?＇?０．３３６３??－１?１７８９７６％?４．?３３２６＊＊＊?０．００００￣?２．２６５１％?３．?７５３６ｗ￣?０．０００３??￣

圖４．３?［－２，２］窗口期八八１１和０稅耍保弊呤仆跡崳?４．３．２證監(jiān)會審核公告日公告效應分析??（１）?［－２０，２０］窗口期公告效應分析??如表４－４和圖４－４所示，對于平均超額收益率ＡＡＲ，在［－２０，２０］窗口期中，有??２８個交易日為正值，在證監(jiān)會審核公告日前第１１個交易日達到最大１．２６６８％；??有１３個交易日為負值，在證監(jiān)會審核公告日后第５個交易日達到最小－０．８５２８％。??僅有證監(jiān)會審核公告日前第１７個交易日、第１１個交易日和審核公告曰后第５、??１４、１８個交易日的ＡＡＲ顯著異于零，有的顯著為正，有的顯著為負；窗口期內??其它交易日均不顯著。此外，在證監(jiān)會審核公告當日的前后若干天時間里，ＡＡＲ??也是各有正負，故證監(jiān)會審核公告日對上市公司股價的公告效應并不十分明顯。??對于累積平均超額收益率ＣＡＡＲ，僅有證監(jiān)會審核公告日后第５、１０、１４、??１８、１９、２０個交易日顯著為正，且只是在１０％顯著水平下統(tǒng)計顯著，窗口期內??其它ＣＡＡＲ均不顯著。ＣＡＡＲ在［－１６

【參考文獻】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
[1]我國證券市場有效性的比較研究[D]. 于夢婷.貴州財經(jīng)大學 2014
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本文編號：3402753