考慮經(jīng)濟變動的上市公司控股股東侵占與支持行為研究
發(fā)布時間：2021-08-06 01:22
自公司產(chǎn)生以來,對如何提高公司治理水平和保護投資者權(quán)益的探索就從未停止。學者們的研究也從英美等發(fā)達國家上市公司逐漸延伸到世界上眾多發(fā)展中國家上市公司。對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的認識從廣泛分散持股形式延伸到單一集中持股形式。對委托代理問題焦點從經(jīng)理人與所有者之間逐漸延伸到控股股東與中小投資者之間。對控股股東可能存在的由掠奪效應(yīng)代表的侵占掏空行為逐漸延伸到可能存在的由利益趨同效應(yīng)代表的支持行為。本文使用2005至2013年間在上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌交易的上市公司作為樣本研究發(fā)展中國家存在的控股股東侵占與支持行為。選用的時間段正好涵蓋2005至2007年的經(jīng)濟繁榮時期,2008-2010年的經(jīng)濟危機時期和2011-2013年的后經(jīng)濟危機時期,三個不同時間段的對比可以讓我們觀察到控股股東的侵占和支持行為在外部環(huán)境變動沖擊下的強弱轉(zhuǎn)化。在前人研究基礎(chǔ)上,本文提出度量侵占動機的方法,并且使用廣東粵金曼A上市公司例子作為度量方法的佐證。正文主要在股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟發(fā)展水平對控股股東侵占動機的影響、尋找提高公司治理水平和投資者保護因素等方面作出探索。第一,對于股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究,本文發(fā)現(xiàn)三方面信息。1、...
【文章來源】：華南理工大學廣東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數(shù)】：152 頁
【學位級別】：博士
【部分圖文】：
上市公司和國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長率折線圖
相對于中國內(nèi)地，中國香港的法制在世界上公認處于領(lǐng)先的廉潔水平， Le(1999)[81]認為法治水平的提高有助于一個地區(qū)或國家的經(jīng)濟增長。作為世界性的金心，素有“亞洲四小龍”之稱的香港，其資本市場的發(fā)展也經(jīng)歷由充斥市場操縱和交易到嚴執(zhí)法和高透明度的過程，這里我們從其發(fā)展歷程，找出值得借鑒的地方。從19世紀中期處于清政府時期的香港出現(xiàn)股票交易，到1891年香港經(jīng)紀協(xié)會（年更名為香港經(jīng)紀商會）的成立，再到 1921 年香港股份商會的建立，以及此后香紀協(xié)會和香港股份商會于 1947 合并成為香港證券交易所，而后演變?yōu)?70 年代的“四（香港證券交易所、遠東證券交易所（1969 年建）、金銀證券交易所（1971 年建）龍證券交易所（1972 年建））鼎立局面，香港資本市場也處于極不規(guī)范的時期，甚現(xiàn)“假股票事件”。這樣混亂的局面迫使當時的英屬香港政府將“四會”合并，于 198組建為香港聯(lián)合交易所有限公司12。至此，香港才有了統(tǒng)一的股票交易市場，并且公平高效的法律執(zhí)行力和對上市公司信息披露高透明度的要求，香港資本市場已經(jīng)成為國際資本都熱衷于投資的金融重地。
圖 4-2 2005-2013 指數(shù)走勢圖圖 4-2 展示 2005-2013 四大指數(shù)的走勢。上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)使用左邊坐標軸，深證成指和中小板只是使用右邊坐標軸。圖示可以發(fā)現(xiàn)雖然四中指數(shù)在某些時候會有些不同，如中小板指數(shù)在 2010 年創(chuàng)出比 2007 年還要高的位置，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在 2013 年創(chuàng)出比 2010 年建立時要高的位置。但是四種指數(shù)走勢基本是一致的，上證指數(shù)和深證成指都是在 2007 年經(jīng)濟繁榮最后時期創(chuàng)出新高。然后再 2008-2010 經(jīng)濟救助政策下接近平穩(wěn)，在 2011-2013 后危機時期繼續(xù)調(diào)整。本章中，我們也控制了一些變量來度量行業(yè)和公司自有特征。WEDGE 用來度量控股股東手中現(xiàn)金流量權(quán)和投票權(quán)的分離程度。Claessens, Djankov 和 Lang (2000)[33]發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量權(quán)和控制權(quán)的分離在九個東亞國家的家族控股公司和小型上市公司間非常普遍。盡管我們在文章中不是主要討論兩權(quán)分離的問題，但是作為一個重要變量，我們在實證檢驗中把他作為控制變量。對于股權(quán)集中度的度量
本文編號：3324791
【文章來源】：華南理工大學廣東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數(shù)】：152 頁
【學位級別】：博士
【部分圖文】：
上市公司和國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長率折線圖
相對于中國內(nèi)地，中國香港的法制在世界上公認處于領(lǐng)先的廉潔水平， Le(1999)[81]認為法治水平的提高有助于一個地區(qū)或國家的經(jīng)濟增長。作為世界性的金心，素有“亞洲四小龍”之稱的香港，其資本市場的發(fā)展也經(jīng)歷由充斥市場操縱和交易到嚴執(zhí)法和高透明度的過程，這里我們從其發(fā)展歷程，找出值得借鑒的地方。從19世紀中期處于清政府時期的香港出現(xiàn)股票交易，到1891年香港經(jīng)紀協(xié)會（年更名為香港經(jīng)紀商會）的成立，再到 1921 年香港股份商會的建立，以及此后香紀協(xié)會和香港股份商會于 1947 合并成為香港證券交易所，而后演變?yōu)?70 年代的“四（香港證券交易所、遠東證券交易所（1969 年建）、金銀證券交易所（1971 年建）龍證券交易所（1972 年建））鼎立局面，香港資本市場也處于極不規(guī)范的時期，甚現(xiàn)“假股票事件”。這樣混亂的局面迫使當時的英屬香港政府將“四會”合并，于 198組建為香港聯(lián)合交易所有限公司12。至此，香港才有了統(tǒng)一的股票交易市場，并且公平高效的法律執(zhí)行力和對上市公司信息披露高透明度的要求，香港資本市場已經(jīng)成為國際資本都熱衷于投資的金融重地。
圖 4-2 2005-2013 指數(shù)走勢圖圖 4-2 展示 2005-2013 四大指數(shù)的走勢。上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)使用左邊坐標軸，深證成指和中小板只是使用右邊坐標軸。圖示可以發(fā)現(xiàn)雖然四中指數(shù)在某些時候會有些不同，如中小板指數(shù)在 2010 年創(chuàng)出比 2007 年還要高的位置，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在 2013 年創(chuàng)出比 2010 年建立時要高的位置。但是四種指數(shù)走勢基本是一致的，上證指數(shù)和深證成指都是在 2007 年經(jīng)濟繁榮最后時期創(chuàng)出新高。然后再 2008-2010 經(jīng)濟救助政策下接近平穩(wěn)，在 2011-2013 后危機時期繼續(xù)調(diào)整。本章中，我們也控制了一些變量來度量行業(yè)和公司自有特征。WEDGE 用來度量控股股東手中現(xiàn)金流量權(quán)和投票權(quán)的分離程度。Claessens, Djankov 和 Lang (2000)[33]發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量權(quán)和控制權(quán)的分離在九個東亞國家的家族控股公司和小型上市公司間非常普遍。盡管我們在文章中不是主要討論兩權(quán)分離的問題，但是作為一個重要變量，我們在實證檢驗中把他作為控制變量。對于股權(quán)集中度的度量
本文編號：3324791
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