上市公司的年度報(bào)告是資本市場(chǎng)中重要的信息溝通渠道,年報(bào)可讀性的高低直接影響著信息傳遞的效率和效果。根據(jù)年報(bào)披露的受托責(zé)任觀,年報(bào)是外部利益相關(guān)者對(duì)管理層受托責(zé)任履行情況進(jìn)行監(jiān)督與評(píng)價(jià)的重要信息來(lái)源和參考依據(jù)。在這一目標(biāo)下,年報(bào)可讀性是否會(huì)對(duì)公司年報(bào)在監(jiān)督與評(píng)價(jià)管理層方面的相關(guān)治理作用產(chǎn)生影響,發(fā)揮內(nèi)部公司治理效應(yīng)呢?至今還未有文獻(xiàn)討論過(guò)這一重要問(wèn)題。鑒于此,本論文利用中國(guó)A股上市公司2001-2015年的19,211個(gè)年度觀察樣本數(shù)據(jù),通過(guò)手工收集整理的年報(bào)篇幅數(shù)據(jù)來(lái)衡量年報(bào)的可讀性,進(jìn)而實(shí)證檢驗(yàn)了年報(bào)可讀性對(duì)公司雙重代理成本的經(jīng)驗(yàn)影響關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn):（1）同等條件下,公司的年報(bào)可讀性越高,其面臨的雙重代理成本都越低,說(shuō)明公司年報(bào)可讀性可以對(duì)內(nèi)發(fā)揮公司治理效應(yīng),約束內(nèi)部人的各種機(jī)會(huì)主義行為。（2）外部審計(jì)、內(nèi)部控制、證券分析師和機(jī)構(gòu)投資者等公司內(nèi)外部治理機(jī)制均能有效加強(qiáng)年報(bào)可讀性對(duì)雙重代理成本的抑制效應(yīng)。在對(duì)內(nèi)生性問(wèn)題、計(jì)量估計(jì)方法和主要變量度量方法進(jìn)行分析與測(cè)試后,上述研究結(jié)論仍然穩(wěn)健成立。進(jìn)一步地,本文還檢驗(yàn)了年報(bào)可讀性的治理作用是否在不同類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者中和不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下存在差異... 

【文章來(lái)源】：廈門(mén)大學(xué)福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：101 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖１－１中國(guó)Ａ股上市公司年報(bào)篇幅的增長(zhǎng)趨勢(shì)??注：資料來(lái)源：筆者編制

應(yīng)時(shí)代的發(fā)展，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于２００１年提出“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”，并將其作為改??善資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的重要舉措。在利好政策的刺激下，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的構(gòu)成日??益多元化，持股比例日益擴(kuò)大（參見(jiàn)圖６－１），成為我國(guó)投資者主體的重要代表。??２５．００％??２０．００°?〇??丨５．００％?１１１?｜?＿?Ｉ＇?１?１１１１—??］（）．（）０Ｕ〇??５．００°?〇??０．００°?〇??２００１?２００２?２００？?２００４?２００５?２００６?：００７?２００８?２（ＫＷ?２０１０?２０１?Ｉ?２０１２?２０１：＇?２０１４?：（））５???機(jī)構(gòu)投資；加．丨股比例??圖６－１?２００１年－２０丨５年機(jī)構(gòu)投資者平均持股比例??資料來(lái)源．？筆者編制。??隨著機(jī)構(gòu)投資者在資本ｍ場(chǎng)中地位的提高，國(guó)內(nèi)外學(xué)者幵始關(guān)注機(jī)構(gòu)投資者所發(fā)??揮的角色作用。但是，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者治理行為的有效性，學(xué)者們并沒(méi)有形成？一致的??結(jié)論意見(jiàn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為由于股權(quán)分散和交易頻繁，機(jī)構(gòu)投資者并不能積極發(fā)揮監(jiān)督??治理效應(yīng)，反而會(huì)加劇市場(chǎng)的波動(dòng)，造成股票定價(jià)的錯(cuò)誤，進(jìn)而誘發(fā)管理層進(jìn)行盈余??管理等短視行為（陳國(guó)進(jìn)等，２０１０１１５１］），并可能引起股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)（曹豐等，２０Ｉ５１１５２１）。??另一種觀點(diǎn)認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者可以在公司治理機(jī)制中發(fā)揮積極作用，利用信息、人才、??６３??

圖６－２機(jī)構(gòu)投資者類(lèi)型占比??資料來(lái)源：笮＃編制。??從圖６－２中可以看出，共同基金（廠⑶�。�、證券基金（Ｓ￡Ｃ）、合格境外機(jī)構(gòu)投資??者（以７／）、保險(xiǎn)公司（／ＭＳＷ＾ＬＶＣｆ）、社保蕋金（ＳＯＣＳｆＣ）和信托基金（７７？ｆ；Ｄｎ??在機(jī)構(gòu)投資者總體中所占的比例最大，也是目前我國(guó)資本市場(chǎng)中最活躍的機(jī)構(gòu)投資者。??本文將分別檢驗(yàn)這六類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者在年報(bào)可讀性與公司代理成本之間的調(diào)節(jié)作用，以??期深化對(duì)機(jī)構(gòu)投資者公切治理作用的理解與認(rèn)識(shí)。??表６－１匯報(bào)了不Ｎ類(lèi)型機(jī)構(gòu)投資者持股比例的描述忡統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表中可以看到，??除了共冋基金（／＾７ＡＷ）之外，其余機(jī)構(gòu)投資＃持股比例的均值均小于０．００５，標(biāo)準(zhǔn)差??均小于或等于０．０丨０，農(nóng)明這六類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者持股比例的波動(dòng)不明品，可能對(duì)最后的回??歸結(jié)果產(chǎn)生影響。??表６－１不同類(lèi)型機(jī)構(gòu)投資者持股比例的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果??＿＂變量?樣本量?均值?標(biāo)準(zhǔn)差?最小值?Ｐ２５?中位數(shù)?Ｐ７５?最大值??ＦＵＮＤ?１９２１１?０．０４０?０．０６６?０?０．０００?０．０１０?０．０５０?０．３２６??ＳＥＣ?１９２１１?０．００４?０．００９?０?０

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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