自上世紀(jì)90年代起,A股市場(chǎng)IPO超額收益現(xiàn)象就一直存在。時(shí)至今日,新股造富的神話仍在上演。但同時(shí)我們也看到新股在經(jīng)歷上市初期的短暫上漲后往往會(huì)呈現(xiàn)出長(zhǎng)期弱勢(shì)的表現(xiàn),那些因看好新股而長(zhǎng)期持有的價(jià)值投資者常常會(huì)飽受被套牢的痛苦。這種過(guò)山車(chē)式的動(dòng)蕩行情有礙于我國(guó)證券市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行�；谶@種現(xiàn)狀,證監(jiān)會(huì)于2015年11月出臺(tái)了一系列政策,取得了一定的效果,但是要想徹底改變這種現(xiàn)象仍任重道遠(yuǎn)。為此,我們就需要深入探究IPO超額收益的性質(zhì)、影響因素和變化趨勢(shì),從而有針對(duì)性的進(jìn)行政策改進(jìn)。本文從新股發(fā)行超額收益這一命題的由來(lái)出發(fā),介紹了國(guó)內(nèi)外學(xué)者們的研究現(xiàn)狀并概括總結(jié)了我國(guó)近20年來(lái)IPO制度的演變,隨后闡述了本文的創(chuàng)新之處。在實(shí)證部分,本文以2015年12月9日至2017年9月7日上市的575支新股為研究對(duì)象,分析了 IPO超額收益的程度變化及影響因素,并對(duì)IPO公司上市后一定時(shí)期內(nèi)的“長(zhǎng)期”表現(xiàn)進(jìn)行了進(jìn)一步分析作為判斷其合理性的依據(jù)。最后對(duì)于IPO制度的改革提出了一些建議。分析結(jié)果表明:（1）我國(guó)IPO超額收益在現(xiàn)階段仍顯著為正。（2）我國(guó)新股發(fā)行超額收益受發(fā)行價(jià)、每股凈資產(chǎn)、所屬市場(chǎng)的影響。... 

【文章來(lái)源】：南京大學(xué)江蘇省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：55 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖２－１各階段ＩＰ０超額收益折線圖??由上圖我們可以不難看出ＩＰ０首日超額收益存在逐漸下降的趨勢(shì)，而打新年化收益率有??

該折線圖的Ｘ軸代表著各個(gè)新股上市的日期，可以發(fā)現(xiàn)從２０１５年１２月到２０１７年９月??間，ＩＰ０超額收益實(shí)際上是有一個(gè)下降的趨勢(shì)在的。我們?cè)龠M(jìn)一步將樣本數(shù)據(jù)繪制成散點(diǎn)圖??并對(duì)其進(jìn)行曲線擬合。結(jié)果如下圖??￣｜５２?線性（Ｌ）?＝?０２５．００－??〇??２０．００－??＝５??〇?〇??超?１５．０Ｑ－?°??１??益?〇??１０．００－?°°?％?％°?°〇?〇??

??ＩＰＯ超額收益??２００－??１５０－??Ｉ?１??１００－?ｉ?Ｉ??５〇－１?ｉ??」??．…—??一…－??〇＿ｊ?－ｓｃ?｜?￣￣￣￣￣ｐ－４Ｌ－－１—■ｉ?ｒ?ｉ?ｒ．?ｉ??－２?０?２?４?６?８?１０?１２??回歸標(biāo)準(zhǔn)化殘差??回歸標(biāo)準(zhǔn)化殘差的常態(tài)Ｐ－Ｐ圖??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3295252