房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）是資產(chǎn)證券化的產(chǎn)物,是房地產(chǎn)金融的創(chuàng)新工具,可以增強(qiáng)房地產(chǎn)市場的流動性、拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道、為中小投資者提供房地產(chǎn)投資機(jī)會�，F(xiàn)階段我國房地產(chǎn)處于增量市場向存量市場轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時期,存在房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道狹窄、重資產(chǎn)模式未得到有效改變,廉租房建設(shè)缺乏資金來源、大眾投資者無法享受市場繁榮所帶來的高收益等問題。REITs在美國及亞洲多個國家已有成熟發(fā)展,我國有必要引進(jìn)REITs解決以上問題。在投資者需求、房地產(chǎn)市場及金融市場成熟度等方面,我國已具備REITs發(fā)展的基本條件,且已發(fā)行一系列類REITs產(chǎn)品。但這些類REITs產(chǎn)品與標(biāo)準(zhǔn)REITs在本質(zhì)屬性、流動性、募集對象、風(fēng)險收益上存在差異,更多是服務(wù)于資金通道功能,不能解決上述房地產(chǎn)市場及金融市場的結(jié)構(gòu)性問題。本文運(yùn)用文獻(xiàn)分析法、案例分析法、訪談法等多種研究方法,分析了我國發(fā)展REITs的必要性、可行性及存在的障礙�？偨Y(jié)了 REITs在美國及亞洲國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn),借鑒REITs在各國不同階段、不同環(huán)境下的發(fā)展模式,結(jié)合我國現(xiàn)有條件及業(yè)內(nèi)專家、從業(yè)人員的觀點(diǎn),對我國REITs的設(shè)立模式提出建議:即以契約型為組織... 

【文章來源】：北京郵電大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖４－１我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)２０１１年一２０１５年資金來源情況??由圖４－１可以看出，我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來源比較單一，除去自籌資金??

？房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自籌資金（億元）??（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站）??圖４－１我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)２０１１年一２０１５年資金來源情況??由圖４－１可以看出，我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來源比較單一，除去自籌資金??夕卜，主要倚靠銀行貸款。我國房地產(chǎn)行業(yè)正是在商業(yè)銀行的資金支持下發(fā)展起來的，??甚至很多房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)僅有這一個融資渠道。目前，房地產(chǎn)市場的泡沫與銀行信??貸資金的分布具有高度的正相關(guān)性［４（）］。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，我國銀行系統(tǒng)持有全國７０％??左右的金融資產(chǎn)，在引導(dǎo)金融資源配置的過程中發(fā)揮著重要作用。在這種以銀行為??絕對主體的金融體系下，金融風(fēng)險無法分散。一旦經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)、人們對經(jīng)濟(jì)??的預(yù)期發(fā)生變化、或者出現(xiàn)不可預(yù)見的事件時，銀行部門往往最先受到?jīng)_擊［１９］２５。??目前

???其次，我國目前房地產(chǎn)市場“去庫存”的形勢并不樂觀。根據(jù)我國２０１１年至２０１５??年商品房銷售面積與房屋新開工面積來看，如圖４－３所示，雖然行業(yè)整體廣義庫存??變量呈下降趨勢，但行業(yè)“去庫存”壓力仍然存在。ＲＥＩＴｓ通過投資者的資金持有房??地產(chǎn)物業(yè)資產(chǎn)，可以幫助市場“去庫存”，促進(jìn)市場達(dá)到庫存結(jié)構(gòu)合理的健康狀態(tài)。??２ＱＱＱＱＱ?■?？?????．．?????１５００００??—Ｉ??？?１０００００??５００００??２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５??—尚品房銷售面積（申．位：萬平方米）?房屋新開工面積（單位：萬平方米）??（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站）??圖４－３國內(nèi)商品房新開工面積與銷售面積情況（廣義庫存變量）??４．為大眾投資者提供房地產(chǎn)投資機(jī)會??近年來，我國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，創(chuàng)造了大量社會財富。成熟的房地產(chǎn)市場??是由功能完整、相輔相成的各類主體組成的。在我國現(xiàn)階段房地產(chǎn)市場中，一直缺??乏豐富的投資者角色。房地產(chǎn)市場繁榮所帶來的絕大部分財富僅為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)??分享。若投資者以傳統(tǒng)一對一買賣的方式參與房地產(chǎn)投資，存在三大障礙：第一，??對資金規(guī)模的要求過高，一般投資者無法達(dá)到投資門檻；第二，需要行業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)??和咨詢機(jī)構(gòu)的參與，增加了代理成本，為投資者帶來委托代理風(fēng)險；第三，房地產(chǎn)??市場地域性特征明顯

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
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[5]房地產(chǎn)投資信托基金在我國公租房建設(shè)融資中的應(yīng)用研究[D]. 陳煦.北京交通大學(xué) 2015
[6]我國房地產(chǎn)信托投資基金運(yùn)營模式的研究[D]. 馬春陽.北京交通大學(xué) 2014
[7]REITs的價值分析與其在中國市場的展望[D]. 施順成.上海交通大學(xué) 2014
[8]我國房地產(chǎn)信托轉(zhuǎn)型發(fā)展研究[D]. 邱冬冬.重慶大學(xué) 2014
[9]REITs引入我國保障住房融資的模式研究[D]. 張雪.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 2014
[10]我國房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）發(fā)展模式的研究[D]. 李明秋.東北財經(jīng)大學(xué) 2013



本文編號：3289205