后股改時期定向增發(fā)對上市公司業(yè)績影響的實證研究
發(fā)布時間：2021-07-17 11:43
股權分置改革的實施從制度層面降低了大股東對上市公司及中小股東利益的侵害,同時也對大股東的行為模式產(chǎn)生了深刻的影響。隨著股權分置改革的順利完成,大、小股東的利益基礎更為一致,大股東對上市公司的“掏空”動機大大削弱,取而代之的是對上市公司的支持意愿,以期從上市公司長期的增長及盈利中獲取豐厚的投資回報。本文著眼于上市公司“定向增發(fā)”這一再融資方式,研究大股東行為模式的轉變是否在其主導的“定向增發(fā)”事件中有所體現(xiàn)?通過對大股東掏空或支持的動機變化及定向增發(fā)對上市公司業(yè)績影響的文獻梳理,本文提出如下假設:（1）定向增發(fā)具有顯著為正的股價“宣告效應”:具體體現(xiàn)為定向增發(fā)事件窗口期內上市公司股價的超額收益率顯著為正,包括單日平均超額收益率（AAR）及窗口期內累計超額收益率（CAR）,即AAR>0,CAR>0。（2）定向增發(fā)對上市公司的長期經(jīng)營業(yè)績具有促進作用:具體體現(xiàn)為定向增發(fā)完成后各年度的整體經(jīng)營業(yè)績有顯著的改善。上述兩個假設的論證及檢驗是本文的核心部分,其中對短期股價“宣告效應”的檢驗采用“事件研究法”及單變量T檢驗的方法;對長期經(jīng)營業(yè)績影響部分采用“因子分析法”,對11項經(jīng)營業(yè)績指...
【文章來源】：上海交通大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數(shù)】：73 頁
【學位級別】：碩士
【部分圖文】：
上市公司再融資方式
上海交通大學碩士學位論文3. 中國上市公司定向增發(fā)現(xiàn)狀分析3.1 中國上市公司再融資方式的發(fā)展歷程已上市的公司籌集資金為了壯大經(jīng)營規(guī)�；蛲顿Y新的項目，被稱為再融資。再融資的方式有多種，典型的融資方式包括配股、發(fā)行債券、發(fā)行股份等，其中定向增發(fā)是向特定投資者發(fā)行股份的一種募資途徑。自 2006 年開始實施以來，定向增發(fā)已成為應用最為廣泛的再融資途徑。再融資是實現(xiàn)資資本市場資源有效配置的重要手段，前后共經(jīng)歷以下幾個階段：
上海交通大學碩士學位論文市公司新股發(fā)行審核工作的指導意見》、《關于進一步加強股份有限公司公資金管理的通知》和《關于上市公司增發(fā)新股有關條件的通知》，對申請公司提出了新的要求，使增發(fā)的規(guī)則更趨規(guī)范和完善，切實保護投資者利管部門又先后出臺及修訂了《上市公司新股發(fā)行管理辦法》、《上市公司發(fā)換債券實施辦法》。這些法規(guī)鼓勵上市公司靈活選擇再融資方式，其中 20發(fā)融資規(guī)模超過配股，2003 年轉債規(guī)模再超增發(fā)規(guī)模。（4）2005 年股改至今：全流通背景下，定向增發(fā)憑借其審批簡單、利、費用低廉等優(yōu)點成為上市公司最為鐘愛的再融資方式并迅速超過配股增發(fā)等成為上市公司再融資的主要手段。2006 年以來，定向增發(fā)相對于行在股份數(shù)量、融資規(guī)模等方面均大大超過傳統(tǒng)的融資規(guī)模，具體統(tǒng)計數(shù)圖所示：
【參考文獻】：
期刊論文
[1]關聯(lián)交易下的控股股東支持行為與公司治理[J]. 宋力,叢秀燕. 沈陽工業(yè)大學學報(社會科學版). 2011(01)
[2]上市公司定向增發(fā)公告效應及其影響因素研究[J]. 徐壽福. 證券市場導報. 2010(05)
[3]我國上市公司定向增發(fā)四大運作模式[J]. 王珊珊,鄧路. 財務與會計(理財版). 2010(04)
[4]我國上市公司非公開發(fā)行的短期股價效應研究[J]. 何麗梅. 山西財經(jīng)大學學報. 2010(03)
[5]我國上市公司定向增發(fā)長期股價效應的實證研究[J]. 何麗梅,蔡寧. 北京工商大學學報(社會科學版). 2009(06)
[6]非公開發(fā)行折價、大小股東利益沖突與協(xié)同[J]. 陳政. 證券市場導報. 2008(08)
[7]定向增發(fā)“盛宴”背后的利益輸送:現(xiàn)象、理論根源與制度成因——基于馳宏鋅鍺的案例研究[J]. 朱紅軍,何賢杰,陳信元. 管理世界. 2008(06)
[8]中國股市增發(fā)公告的股價效應分析[J]. 王家新,劉曦. 統(tǒng)計研究. 2008(04)
[9]定向增發(fā)對象對發(fā)行定價影響的實證研究[J]. 鄭琦. 證券市場導報. 2008(04)
[10]定向增發(fā)新股、整體上市與股票價格短期市場表現(xiàn)的實證研究[J]. 章衛(wèi)東. 會計研究. 2007(12)
碩士論文
[1]我國上市公司定向增發(fā)動機與后果研究[D]. 朱曉紅.復旦大學 2008
本文編號：3288112
【文章來源】：上海交通大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數(shù)】：73 頁
【學位級別】：碩士
【部分圖文】：
上市公司再融資方式
上海交通大學碩士學位論文3. 中國上市公司定向增發(fā)現(xiàn)狀分析3.1 中國上市公司再融資方式的發(fā)展歷程已上市的公司籌集資金為了壯大經(jīng)營規(guī)�；蛲顿Y新的項目，被稱為再融資。再融資的方式有多種，典型的融資方式包括配股、發(fā)行債券、發(fā)行股份等，其中定向增發(fā)是向特定投資者發(fā)行股份的一種募資途徑。自 2006 年開始實施以來，定向增發(fā)已成為應用最為廣泛的再融資途徑。再融資是實現(xiàn)資資本市場資源有效配置的重要手段，前后共經(jīng)歷以下幾個階段：
上海交通大學碩士學位論文市公司新股發(fā)行審核工作的指導意見》、《關于進一步加強股份有限公司公資金管理的通知》和《關于上市公司增發(fā)新股有關條件的通知》，對申請公司提出了新的要求，使增發(fā)的規(guī)則更趨規(guī)范和完善，切實保護投資者利管部門又先后出臺及修訂了《上市公司新股發(fā)行管理辦法》、《上市公司發(fā)換債券實施辦法》。這些法規(guī)鼓勵上市公司靈活選擇再融資方式，其中 20發(fā)融資規(guī)模超過配股，2003 年轉債規(guī)模再超增發(fā)規(guī)模。（4）2005 年股改至今：全流通背景下，定向增發(fā)憑借其審批簡單、利、費用低廉等優(yōu)點成為上市公司最為鐘愛的再融資方式并迅速超過配股增發(fā)等成為上市公司再融資的主要手段。2006 年以來，定向增發(fā)相對于行在股份數(shù)量、融資規(guī)模等方面均大大超過傳統(tǒng)的融資規(guī)模，具體統(tǒng)計數(shù)圖所示：
【參考文獻】：
期刊論文
[1]關聯(lián)交易下的控股股東支持行為與公司治理[J]. 宋力,叢秀燕. 沈陽工業(yè)大學學報(社會科學版). 2011(01)
[2]上市公司定向增發(fā)公告效應及其影響因素研究[J]. 徐壽福. 證券市場導報. 2010(05)
[3]我國上市公司定向增發(fā)四大運作模式[J]. 王珊珊,鄧路. 財務與會計(理財版). 2010(04)
[4]我國上市公司非公開發(fā)行的短期股價效應研究[J]. 何麗梅. 山西財經(jīng)大學學報. 2010(03)
[5]我國上市公司定向增發(fā)長期股價效應的實證研究[J]. 何麗梅,蔡寧. 北京工商大學學報(社會科學版). 2009(06)
[6]非公開發(fā)行折價、大小股東利益沖突與協(xié)同[J]. 陳政. 證券市場導報. 2008(08)
[7]定向增發(fā)“盛宴”背后的利益輸送:現(xiàn)象、理論根源與制度成因——基于馳宏鋅鍺的案例研究[J]. 朱紅軍,何賢杰,陳信元. 管理世界. 2008(06)
[8]中國股市增發(fā)公告的股價效應分析[J]. 王家新,劉曦. 統(tǒng)計研究. 2008(04)
[9]定向增發(fā)對象對發(fā)行定價影響的實證研究[J]. 鄭琦. 證券市場導報. 2008(04)
[10]定向增發(fā)新股、整體上市與股票價格短期市場表現(xiàn)的實證研究[J]. 章衛(wèi)東. 會計研究. 2007(12)
碩士論文
[1]我國上市公司定向增發(fā)動機與后果研究[D]. 朱曉紅.復旦大學 2008
本文編號：3288112
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