通過對我國股票市場的金融"異象"進(jìn)行梳理,提出股票泛諧音效應(yīng),基于傳播學(xué)和心理學(xué)的相關(guān)理論進(jìn)行理論闡釋并提出4個假設(shè)。利用相關(guān)性分析和斷點回歸設(shè)定實證檢驗結(jié)果表明:（1）熱門事件發(fā)生時,該熱門事件與投資者聯(lián)想到的股票名稱具有較高的相關(guān)性;（2）投資者對相關(guān)股票的關(guān)注增加與該股票的交易量增加具有高相關(guān)性;（3）利好的股票泛諧音效應(yīng)導(dǎo)致異常收益率上漲大約3.39%到3.42%;（4）但沖擊只能影響事發(fā)日當(dāng)天的股價。 

【文章來源】：投資研究. 2019,38(09)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【部分圖文】：

股票泛諧音效應(yīng)發(fā)生的流程圖

在回歸分析之前，通過圖形展示驅(qū)動變量與處置效應(yīng)狀態(tài)和被解釋變量的非連續(xù)性關(guān)系已成為RDD的標(biāo)準(zhǔn)做法，這有助于直觀理解RDD的含義（Lee和Lemieux,2010）。圖2展示了驅(qū)動變量xit與處置狀態(tài)Xit的非連續(xù)關(guān)系，從圖中可以明顯地看出，處置效應(yīng)以0值為分界點，0值左側(cè)股票不受股票泛諧音效應(yīng)的影響，0值右側(cè)受到泛諧音效應(yīng)的影響，符合明顯斷點回歸設(shè)定處置效應(yīng)在驅(qū)動變量臨界值兩側(cè)出現(xiàn)確定性的從0到1變化的特征。圖3 基于Fama-French五因子模型計算得到的預(yù)期日收益率

圖2 事件期中各股票的處置效應(yīng)狀態(tài)基于Fama-French五因子模型計算得到的預(yù)期日收益率如圖3所示，從中可以看出整個事件期的預(yù)期收益率沒有出現(xiàn)明顯的跳躍點，預(yù)期收益率的變化比較平穩(wěn)，說明根據(jù)估計期數(shù)據(jù)估計得到的FamaFrench五因子模型各因子系數(shù)可以較好地預(yù)測出事件期的預(yù)期日收益率，這為計算異常收益率提供了可靠的保障；同時股票的預(yù)期收益率取決于上市公司的基本面信息，在事件期中股票的預(yù)期收益率沒有出現(xiàn)顯著的變化，說明該段時間內(nèi)公司的基本面信息也沒有發(fā)生重大的變化，因此表明上文將上市公司的基本面信息在事件期內(nèi)認(rèn)為是同質(zhì)的假設(shè)是合理。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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