金融市場是一國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,同其他市場一樣,也存在市場失靈的情況,造成市場失序的原因有很多,市場操縱就是常見的行為之一,也是我國重點打擊的四大市場亂象之一。就我國股指期貨市場而言,發(fā)展時間較短,滬深300股指期貨上市8年時間,中證500股指期貨以及上證50股指期貨上市不足3年的時間,從推出至今不過幾年發(fā)展歷史,市場環(huán)境尚不成熟,相應(yīng)的監(jiān)管體系也有待完善。股指期貨市場是以股票指數(shù)為標(biāo)的的衍生品市場,二者基于期現(xiàn)套利、價格關(guān)聯(lián)和信息關(guān)聯(lián)而具有極強的聯(lián)動效應(yīng),如果有行為人違反市場交易規(guī)則,通過操縱股票、股指期貨市場獲利或者減少損失,則容易引起股票、股指期貨市場的強烈共振,急劇抬升系統(tǒng)性市場風(fēng)險。因此,一方面,我國股指期貨推出時間短,配套的監(jiān)管制度以及市場環(huán)境的脆生性存在滋生違法市場操縱行為的風(fēng)險隱患;另一方面,股指期貨及現(xiàn)貨的共振聯(lián)動效應(yīng)極強,若發(fā)生違法操縱行為容易引致兩個市場的共振下跌,危害較大,所以對我國股指期貨市場操縱行為的詳實分析以及治理對策研究極其的重要并且迫切。由此,本文將對2015年監(jiān)管部門披露的伊世頓股指期貨操縱案進(jìn)行具體分析,并結(jié)合市場操縱行為的手段及其重要特征、... 

【文章來源】：上海師范大學(xué)上海市

【文章頁數(shù)】：61 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

總體研究思路框架

余股票的權(quán)重均小于 3%。但是由滬深 300股基本分布于金融、工業(yè)以及可選消費類板，可見行業(yè)集中度依然是比較高的。指數(shù)十大權(quán)重股樣本行業(yè) 權(quán)重% 排名 證券名稱 金融 6.62 6 興業(yè)銀行 日常消費 3.08 7 民生銀行 金融 2.88 8 伊利股份 可選消費 2.18 9 交通銀行 可選消費 2.17 10 萬科 A 合計 25房地產(chǎn),醫(yī)療保健,5.13%能源, 2.59% 公用事業(yè),2.58%

圖 3.1 濫用杠桿環(huán)境下伊世頓公司操縱模式需要說明的是，上圖并非意欲證明伊世頓的市場操縱行為和 2015 年的市場崩盤有直接的關(guān)系，而是表明伊士頓操縱時機(jī)的選擇使其成為一個順勢交易者，在這樣的情況下，其旗下賬戶組通過高頻程序化交易軟件自動批量下單、快速下單，以申報價格明顯偏離市場最新價格，實現(xiàn)包括自買自賣在內(nèi)的大量交易，其報單高峰期平均下單速度達(dá)每 0.03 秒一筆，在這樣的交易頻率下進(jìn)行巨量的報單或?qū)⑹沟眯星樵谝凰查g下挫，或?qū)⑹沟每只徘榫w進(jìn)一步蔓延，從而對市場行情失速下跌造成一定程度上的助推作用，關(guān)于這一點在本章第四節(jié)將對操縱路徑的實現(xiàn)進(jìn)行檢驗。由此可以看出市場杠桿過高時，市場的脆生性更加明顯，從而容易滋生市場亂象。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]論濫用高頻交易的刑法規(guī)制——以伊世頓公司操縱期貨市場案為例[J]. 朱剛靈,孫萬懷.  海南金融. 2017(04)
[2]機(jī)構(gòu)投資者高頻交易行為動機(jī)研究[J]. 茹華杰.  華東經(jīng)濟(jì)管理. 2017(04)
[3]高頻交易與市場穩(wěn)定性研究評述與展望[J]. 茹華杰,吳承堯.  生產(chǎn)力研究. 2016(11)
[4]量化投資和高頻交易:風(fēng)險、挑戰(zhàn)及監(jiān)管[J]. 彭志.  南方金融. 2016(10)
[5]證券期貨市場高頻交易的法律監(jiān)管框架研究[J]. 邢會強.  中國法學(xué). 2016(05)
[6]高頻交易與操縱市場[J]. 肖凱.  交大法學(xué). 2016(02)
[7]從本輪股市大幅震蕩行情再談高頻交易監(jiān)管[J]. 劉偉,沈春根.  經(jīng)濟(jì)體制改革. 2016(03)
[8]高頻交易的頻繁報撤單與市場操縱認(rèn)定——以美國國債期貨“虛假報單操縱”案例為視角[J]. 張孟霞.  證券市場導(dǎo)報. 2016(05)
[9]高頻交易的潛在風(fēng)險及法律監(jiān)管——由伊世頓公司操縱股指期貨案引發(fā)的思考[J]. 劉楊.  金融理論探索. 2016(02)
[10]我國期貨市場操縱立法之完善——基于英美的經(jīng)驗[J]. 胡光志,張美玲.  法學(xué). 2016(01)

博士論文
[1]中國股指期貨市場操縱及其對市場功能的影響研究[D]. 左順根.華南理工大學(xué) 2013

碩士論文
[1]跨股票和股指期貨市場操縱的行為認(rèn)定[D]. 董文珊.武漢大學(xué) 2017
[2]股票與股指期貨跨市場監(jiān)管法律制度研究[D]. 江玉祥.安徽大學(xué) 2017
[3]試論跨市場操縱的規(guī)制與監(jiān)管[D]. 李彥兵.山東大學(xué) 2017
[4]股指期貨市場操縱行為法律規(guī)制的完善[D]. 李亞洲君.江西財經(jīng)大學(xué) 2015
[5]中國股票市場操縱行為的實證研究[D]. 余函.西南大學(xué) 2015
[6]美股“5.6閃崩”中高頻交易的風(fēng)險特征研究[D]. 王超.遼寧大學(xué) 2015
[7]“公平主義”視角下高頻交易監(jiān)管的法律研究[D]. 張培培.華東政法大學(xué) 2015



本文編號：3239197