股指期貨是一種重要的金融衍生工具,以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的資產(chǎn),具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值兩個(gè)重要的功能。自上世紀(jì)八十年代誕生之后,學(xué)者們就對(duì)股指期貨展開(kāi)了廣泛的研究,近些年隨著各國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)頻繁的波動(dòng)引起了更多國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)股指期貨波動(dòng)問(wèn)題的關(guān)注和研究,研究主要集中在波動(dòng)的特征和溢出效應(yīng)方面。其中,通過(guò)對(duì)波動(dòng)特征的研究能夠發(fā)現(xiàn)股指期貨價(jià)格波動(dòng)的相關(guān)規(guī)律和趨勢(shì)。本文選取七個(gè)具有代表性的國(guó)家和地區(qū)（美國(guó)、日本、英國(guó)、中國(guó)香港、中國(guó)、印度和巴西）對(duì)各股指期貨市場(chǎng)的波動(dòng)特征、期現(xiàn)貨市場(chǎng)的溢出效應(yīng)進(jìn)行分析,并從波動(dòng)成因的根源出發(fā)深入分析交易制度及監(jiān)管制度對(duì)股指期貨波動(dòng)的影響。旨在幫助監(jiān)管者和投資者更清楚的了解各市場(chǎng)股指期貨的波動(dòng)特性和規(guī)律、股指期貨與股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性以及制度構(gòu)建等內(nèi)容,為監(jiān)管者的政策制定以及投資者的風(fēng)險(xiǎn)決策提供數(shù)量分析基礎(chǔ),對(duì)今后金融衍生產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)創(chuàng)新提供一定的參考。本文研究的主要內(nèi)容及結(jié)論如下:首先,分析樣本中七個(gè)國(guó)家和地區(qū)股指期貨的波動(dòng)特征。通過(guò)描述性分析以及圖形的展示,初步發(fā)現(xiàn)了各市場(chǎng)數(shù)據(jù)存在尖峰厚尾性以及波動(dòng)的集聚性特征。在此之后進(jìn)行了ARCH效應(yīng)檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)各市場(chǎng)股指期貨都明... 

【文章來(lái)源】：吉林大學(xué)吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：170 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

七個(gè)國(guó)家和地區(qū)股指期貨收益率時(shí)間序列圖

0.0013 0.0024 0.0001 0.0001 0.6683 0.3339 0.1109 0.0035 0.0042 0.7010 0.7848 0.0577 0.0018 0.0022 0.6788 0.0585 0.0132 0.0004 0.0007 0.3308 0.0044 0.0024 0.0001 0.0001 0.6751 0.2153 0.1201 0.0038 0.0046 0.6879 0.8524 0.0596 0.0019 0.0023 0.6864¤ 0.9896 0.0035 0.0001 0.0002 0.4333¤ 0.0127 0.0042 0.0001 0.0002 0.4558注：SD 為標(biāo)準(zhǔn)差；SE 為標(biāo)準(zhǔn)誤差，又稱樸素標(biāo)準(zhǔn)誤差，為未考慮鏈中自相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)誤差；TSSE 為時(shí)間序列標(biāo)準(zhǔn)誤差；RNE 為相對(duì)數(shù)值有效性，計(jì)算方法為： 。模型的轉(zhuǎn)換概率矩陣為：¤ = ¤ ¤ ¤ ¤ = ( )；區(qū)制 1 和區(qū)制 2 的無(wú)條件概率分別為：¤ = ；¤ = 。

圖 2.3 Nikkei225 股指期貨收益率及區(qū)制 2 的平滑概率注：圖中紅色部分代表區(qū)制 2 的平滑概率圖，黑色折線圖為 Nikkei225 股指期貨的收益率。圖 2.3 為 Nikkei225 股指期貨的收益率以及在區(qū)制 2 中估計(jì)的平滑概率。從圖中可以明顯看出，Nikkei225 收益率幾次較大的波動(dòng)都處于區(qū)制 2 中，比較明顯的是 2013 年至 2014 年 Nikkei225 的幾次大的波動(dòng)， 而 2012 年和 2017 年股指期貨收益率波動(dòng)較小的區(qū)間都處于區(qū)制 1 中。因此，區(qū)制 1 為低波動(dòng)的狀態(tài)，區(qū)制 2 為高波動(dòng)的狀態(tài)。表 2.6 為 Nikkei225 股指期貨 MRS-GJR-GARCH 模型估計(jì)結(jié)果。首先， 和 的值分別為 0.2036 與 0.0221，一方面說(shuō)明了 Nikkei225 股指期貨存在波動(dòng)的非對(duì)稱特征，價(jià)格的大幅下跌或者“壞消息”相比價(jià)格的大幅上漲或者“好消息”更容易引起 Nikkei225 股指期貨的波動(dòng)；另一方面， 明顯大于 ，說(shuō)明在區(qū)制1 情況下，Nikkei225 股指期貨的波動(dòng)受壞消息的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于區(qū)制 2。所以，非對(duì)稱性在區(qū)制 1 即低波動(dòng)狀態(tài)下更明顯。

【參考文獻(xiàn)】：
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博士論文
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本文編號(hào)：3239048