2010年3月31日,我國股票市場正式實施了融資融券交易制度,實質(zhì)性地改變了我國股票市場的機制。在此之前,我國股票市場只有做多機制,而不存在賣空機制;融資融券制度中的融資制度,仍然屬于做多機制,只不過是對以往做多機制的放大,而融券制度則是完全不同于以往做多機制的賣空機制。因此,《證券公司融資融券業(yè)務試點辦法》的實施,其實質(zhì)就是將融券業(yè)務引入我國股票市場,在我國的股票市場中增加了賣空機制。融券業(yè)務的推出為投資者提供了一種新的獲利方式,即投資者可以通過挖掘和傳播標的公司的負面信息而獲利,從而鼓勵投資者挖掘公司的負面信息。融券業(yè)務對管理層機會主義行為的制約作用,來源于投資者挖掘出來的負面信息,從而導致股票價格的下跌。這樣,公司負面消息及其所帶來的股票下跌直接對公司的管理層產(chǎn)生影響,包括管理層更換乃至公司被惡意收購。實際上,賣空機制在歐美國家早已存在。以歐美國家為背景的有關賣空機制的研究存在2個重要的問題:（1）賣空程度的變化程度很低,很難檢驗賣空機制所具有的公司治理效應,只能檢驗賣空成本不同時的情況（Fang et al.,2016）[1],無法檢驗賣空限制從無到有的影響;（2）由于賣空機制... 

【文章來源】：北京交通大學北京市 211工程院校 教育部直屬院校

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【學位級別】：博士

【部分圖文】：

圖１．１論文邏輯框架圖??Ｆｉｇｕｒｅｌ．?１?Ｔｈｅ?Ｌｏｇｉｃａｌ?Ｆｒａｍｅｗｏｒｋ?ｏｆ?Ｄｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎ??７??

上述６家試點券商，批準其于２０１０年３月３１日起可接受融資融券交標志著融資融券交易在中國股票市場上正式進入實施操作階段，不過，能以自有資金和自營證券為客戶提供融資融券服務。交易所宣稱，他從嚴到寬、從少到多、逐步擴大的原則，從符合條件的證券范圍內(nèi)，審核定可作為標的證券的名單，并向市場公布。同時，證券公司也可以根據(jù)營情況、市場狀況以及客戶資信等因素，自行確定標的證券名單，但其標的證券名單不得超出交易所公布的標的證券范圍。因此，投資者融資賣出的標的證券必須在交易所公布的標的證券范圍內(nèi)，同時也必須在證確定的標的證券名單上”（見《中國證券報》２０１０年４月２９日第Ｄ０１版）首批試點的融資融券標的股票只有９６只。根據(jù)上海和深圳證券交易所，截止２０１８年第二季度，有融資融券業(yè)務資格的券商有９５家，有９５０標的股票１５。目前，我國股票市場上的融資融券交易制度形成了如下圖：??

【參考文獻】：
期刊論文
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[4]新聞媒體報道、高管薪酬與企業(yè)未來經(jīng)營績效[J]. 郭照蕊,黃俊.  中央財經(jīng)大學學報. 2018(06)
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[9]賣空真的會促進企業(yè)的創(chuàng)新投資嗎?——基于雙重差分模型的檢驗[J]. 王春燕,張玉明,朱磊.  證券市場導報. 2018(05)
[10]外部經(jīng)理人市場與公司內(nèi)部治理對盈余管理的影響作用:替代或互補?[J]. 董維明,葛晶,黃謙.  審計與經(jīng)濟研究. 2018(03)

博士論文
[1]公司內(nèi)部治理機制研究[D]. 謝軍.廈門大學 2003



本文編號：3228101