本文從融券約束的視角出發(fā),研究我國股票市場融券機制對標的股票價格發(fā)現(xiàn)效率的影響。相比于融券交易量,融券約束可以更好地識別融券機制的作用。因為它可以從交易渠道、信息渠道、外部監(jiān)管渠道對股價產(chǎn)生影響。筆者利用轉(zhuǎn)融通的實施作為準自然實驗,識別出了融券約束放松后標的股票價格發(fā)現(xiàn)效率的變化。實證結(jié)果顯示融券約束放松后:（1）在市場下跌的情況下股價的共同趨勢增強,意味著此時股價中包含的個股特質(zhì)性信息含量降低,而市場上漲時則不存在這種效應(yīng);（2）股價對市場信息的反應(yīng)速度增快;（3）股價更加接近隨機游走,即股價的可預(yù)測性降低。本文的政策啟示是,適當降低融券約束、擴大機構(gòu)投資者比例、保持較高的融券交易準入門檻以及加強投資者教育可以促進融券機制發(fā)揮積極作用。 

【文章來源】：經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理. 2020,(01)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：13 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、數(shù)據(jù)和變量構(gòu)造
    (一)股價的共同趨勢
    (二)股價延遲指標
    (三)方差比率
三、實證分析
    (一)研究設(shè)計
    (二)識別有效的融券約束放松
    (三)實證結(jié)果
        1. 統(tǒng)計描述。
        2. 股價同步運動指標。
        3. 股價延遲指標。
        4. 方差比率指標。
四、結(jié)論和政策建議


【參考文獻】：
期刊論文
[1]融資融券對上市公司治理影響的研究[J]. 陸瑤,彭章,馮佳琪.  管理科學學報. 2018(11)
[2]轉(zhuǎn)融券制度、賣空約束與股價變動[J]. 蘇冬蔚,倪博.  經(jīng)濟研究. 2018(03)
[3]融資融券交易的信息治理效應(yīng)[J]. 李志生,李好,馬偉力,林秉旋.  經(jīng)濟研究. 2017(11)
[4]賣空與信息披露:融券準自然實驗的證據(jù)[J]. 李春濤,劉貝貝,周鵬.  金融研究. 2017(09)
[5]賣空壓力影響企業(yè)的風險行為嗎?——來自A股市場的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 倪驍然,朱玉杰.  經(jīng)濟學(季刊). 2017(03)
[6]賣空的事前威懾、公司治理與企業(yè)融資行為——基于融資融券制度的準自然實驗檢驗[J]. 顧乃康,周艷利.  管理世界. 2017(02)
[7]賣空機制、股價信息含量與暴跌風險——基于融資融券交易的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 唐松,吳秋君,溫德爾,楊斯琦.  財經(jīng)研究. 2016(08)
[8]賣空機制提高了中國股票市場的定價效率嗎?——基于自然實驗的證據(jù)[J]. 李志生,陳晨,林秉旋.  經(jīng)濟研究. 2015(04)
[9]融資融券的治理效應(yīng)研究——基于公司盈余管理的視角[J]. 陳暉麗,劉峰.  會計研究. 2014(09)
[10]融資融券對股價特質(zhì)性波動的影響機理研究:基于雙重差分模型的檢驗[J]. 肖浩,孔愛國.  管理世界. 2014(08)



本文編號：3176641