發(fā)布時(shí)間：2021-05-06 08:05

　　首次探究了投資者情緒和"追逐基金分拆"兩個(gè)有限理性因素對(duì)基金"業(yè)績(jī)-流量關(guān)系"（performance-flow relationship,PFR）的影響,及其影響機(jī)制,并用投資者的框架效應(yīng)、錨定效應(yīng)、有限關(guān)注和迎合理論進(jìn)行了解釋.首先,文章充分論證了我國(guó)基金投資者存在明顯的業(yè)績(jī)追逐行為,國(guó)內(nèi)開(kāi)放式基金市場(chǎng)不存在"贖回異象".其次,發(fā)現(xiàn)投資者的有限理性會(huì)影響其理性行為:投資者情緒和"追逐基金分拆"不但對(duì)基金的凈流入有顯著正向影響,對(duì)基金的"業(yè)績(jī)-流量關(guān)系"也有顯著影響;投資者情緒會(huì)增強(qiáng)基金流量對(duì)絕對(duì)業(yè)績(jī)的敏感度,但是會(huì)減弱對(duì)相對(duì)業(yè)績(jī)的敏感度,同時(shí)也會(huì)弱化"明星效應(yīng)";分拆會(huì)同時(shí)減弱基金流量對(duì)基金絕對(duì)和相對(duì)業(yè)績(jī)的敏感度,但是不影響"明星效應(yīng)".第三,投資者情緒和基金業(yè)績(jī)均是通過(guò)投資者的申購(gòu)行為,而不是贖回行為而影響基金流量.最后,進(jìn)一步論證了基金投資者對(duì)基金分拆以及情緒噪音的非理性追逐會(huì)損害其長(zhǎng)期投資收益. 

【文章來(lái)源】：管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2019,22(10)北大核心CSSCICSCD

【文章頁(yè)數(shù)】：26 頁(yè)

【文章目錄】：
0引言
1文獻(xiàn)綜述
    1.1國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述
    1.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述
    1.3本文的主要工作
2研究設(shè)計(jì)與描述性統(tǒng)計(jì)
    2.1研究假說(shuō)與模型
        2.1.1開(kāi)放式基金的“業(yè)績(jī)-流量關(guān)系”
        2.1.2有限理性因素(追逐拆分和投資者情緒)對(duì)開(kāi)放式基金“業(yè)績(jī)-流量”關(guān)系的影響
        2.1.3有限理性因素對(duì)基金“業(yè)績(jī)-流量關(guān)系”的影響機(jī)制
        2.1.4有限理性因素對(duì)基金未來(lái)業(yè)績(jī)的影響
    2.2研究變量
        2.2.1被解釋變量
        2.2.2解釋變量
        2.2.3控制變量
    2.3樣本說(shuō)明與描述性統(tǒng)計(jì)
        2.3.1樣本說(shuō)明
        2.3.2統(tǒng)計(jì)性描述
    3實(shí)證結(jié)果與分析
        3.1基金“業(yè)績(jī)-流量關(guān)系”分析
            3.1.1基金“業(yè)績(jī)-流量關(guān)系”驗(yàn)證
            3.1.2基金“業(yè)績(jī)-流量關(guān)系”的凸性驗(yàn)證
        3.2有限理性因素對(duì)基金“業(yè)績(jī)-流量關(guān)系”的影響
            3.2.1有限理性因素對(duì)基金流量的直接影響
            3.2.2有限理性因素對(duì)基金“業(yè)績(jī)-流量關(guān)系”的影響
            3.2.3有限理性因素對(duì)基金“業(yè)績(jī)-流量關(guān)系”凸性的影響
        3.3有限理性因素對(duì)基金“業(yè)績(jī)-流量”關(guān)系的影響機(jī)制
            3.3.1基金的歷史業(yè)績(jī)以及有限理性因素對(duì)申購(gòu)和贖回的影響
            3.3.2基金的“業(yè)績(jī)-申購(gòu)關(guān)系”以及“業(yè)績(jī)-贖回關(guān)系”是否也存在凸性
            3.3.3有限理性因素對(duì)“業(yè)績(jī)-申購(gòu)關(guān)系”和“業(yè)績(jī)-贖回關(guān)系”的影響
            3.3.4有限理性因素對(duì)基金“業(yè)績(jī)-申購(gòu)關(guān)系”凸性的影響
    3.4基金投資者的有限理性對(duì)投資者業(yè)績(jī)的影響
4穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    4.1用新增開(kāi)戶數(shù)替代投資者情緒
    4.2大品牌基金與小品牌基金
5結(jié)束語(yǔ)
附錄:


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]投資者情緒能夠影響基金的超額獲利能力嗎[J]. 王玨,陳永帥.  財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2019(02)
[2]基金競(jìng)爭(zhēng)與泡沫資產(chǎn)配置的模仿行為研究[J]. 劉京軍,劉彥初,熊和平.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2018(02)
[3]基金業(yè)績(jī)對(duì)投資者申購(gòu)、贖回行為的影響:考慮股市表現(xiàn)的證據(jù)[J]. 肖繼輝.  審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究. 2016(04)
[4]基金投資者處置效應(yīng)的個(gè)體差異[J]. 伍燕然,黃文婷,蘇凇,江婕.  國(guó)際金融研究. 2016(03)
[5]公司治理、信息披露、投資者情緒與分析師盈利預(yù)測(cè)偏差[J]. 伍燕然,江婕,謝楠,王凱.  世界經(jīng)濟(jì). 2016(02)
[6]投資者名義價(jià)格幻覺(jué)與管理者迎合——基于基金拆分現(xiàn)象的研究[J]. 俞紅海,陸蓉,徐龍炳.  經(jīng)濟(jì)研究. 2014(05)
[7]基金業(yè)績(jī)與資金流量:“明星效應(yīng)”存在嗎[J]. 王鵬.  南方經(jīng)濟(jì). 2013(05)
[8]基金業(yè)績(jī)與資金流量:明星效應(yīng)與墊底效應(yīng)[J]. 楊坤,曹暉,宋雙杰.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2013(05)
[9]行業(yè)分析師盈利預(yù)測(cè)偏差的新解釋[J]. 伍燕然,潘可,胡松明,江婕.  經(jīng)濟(jì)研究. 2012(04)
[10]基金業(yè)績(jī)與資金流量:我國(guó)基金市場(chǎng)存在“贖回異象”嗎?[J]. 肖峻,石勁.  經(jīng)濟(jì)研究. 2011(01)



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