現(xiàn)代企業(yè)制度的特點是所有者讓渡經(jīng)營權(quán)給管理者,使所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)兩權(quán)分離,由此產(chǎn)生了委托代理問題。部分學(xué)者認(rèn)為可以通過簽訂薪酬契約來實現(xiàn)對管理者的激勵和監(jiān)督,使管理者將自身的長期利益與公司的利益密切聯(lián)系在一起,降低委托代理成本,股權(quán)激勵的產(chǎn)生便是基于這樣的初衷。自2005年《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》出臺以來,我國上市公司也開始廣泛推行股權(quán)激勵計劃。然而,部分學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵的效用并不樂觀,管理者可能利用自身權(quán)力謀取福利,損害股東和公司整體的利益。本文從收益分配的角度入手,研究股權(quán)激勵對公司現(xiàn)金股利分配的影響,以此來檢驗公司管理者是否會利用自身的權(quán)力通過控制現(xiàn)金股利的分配來間接提升自己的收益,探究股權(quán)激勵的效用,為完善公司治理提供更加合理的建議。本文選取實施股權(quán)激勵積極性最高的創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象,采用理論分析與實證檢驗相結(jié)合的方法,從是否實施股權(quán)激勵、股權(quán)激勵的程度以及股權(quán)激勵的方式三個方面,探討股權(quán)激勵對公司現(xiàn)金股利分配的影響。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn):（1）相比于未實施股權(quán)激勵的公司,實施股權(quán)激勵的公司更傾向于減少現(xiàn)金股利的分配;（2）在實施股權(quán)激勵的公司中,不同程度的股權(quán)激勵對現(xiàn)... 

【文章來源】：重慶大學(xué)重慶市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：61 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

006-2017年股權(quán)激勵方案的公布數(shù)量①Fig.3.1Quantityoftheequityincentiveplanin2006-2017

重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文 3 股權(quán)激勵在我國資本市場的實踐概況標(biāo)準(zhǔn)，不得超過公司總股本的 10%。圖 3.2 反映了 2006-2017 年間公布的股權(quán)激勵方案中激勵股票數(shù)占公司總股本的比例。根據(jù)本文整理的數(shù)據(jù)結(jié)果可以看出，目前我國大部分的上市公司用于實施股權(quán)激勵的股票數(shù)量為公司股本總額的 0-4%，83.21%的股權(quán)激勵方案中涉及的股票數(shù)量都在 4%以下。我國的股權(quán)激勵程度總體較低，一方面是源于政策的限制，另一方面也是出于未來發(fā)展的考慮，公司并不僅僅只是實施一次股權(quán)激勵，如果一次性實施高額度的股權(quán)激勵，對于將來加入公司的高端人才，公司可能沒有足夠的額度用于激勵，因此出于后續(xù)發(fā)展的考慮公司可以留有一定的余地用于下次實施股權(quán)激勵。

圖 3.3 2006-2017 年我國上市公司采取的股權(quán)激勵方式①Fig.3.3 Equity incentive model adopted by Chinese listed companies in 2006-2017對比分析股票期權(quán)與限制性股票的特點，我們可以發(fā)現(xiàn)股票期權(quán)激勵的效用主要取決于股價，在股票期權(quán)激勵中，激勵對象所獲得的收益來自于行權(quán)時股價與行權(quán)價格之間的差額�！渡鲜泄竟蓹�(quán)激勵管理辦法（試行）》中對行權(quán)價格的制定提出了要求，需要滿足不得低于股權(quán)激勵方案公告前一個交易日的公司股價，以及不得低于方案公告前三十天的股票均價這兩個條件。因此，對于激勵對象而言，只有公司的股價上漲并高于行權(quán)價格才有可能獲得收益，股價越高收益越大。這就對資本市場的有效性、穩(wěn)定性提出了較高要求。在有效市場中，股價可以反映企業(yè)真實的經(jīng)營狀況，激勵對象盡職盡責(zé)提升企業(yè)業(yè)績的努力也可以反映到股價的變化中去，此時激勵方案才更有可能達(dá)到預(yù)期的效用。另外，若資本市場波動較大，可能出現(xiàn)的情況是在牛市股價高點公告股票期權(quán)激勵方案，則制定的行權(quán)價格較高，甚至高于未來行權(quán)時公司的股價，此時激勵效果不佳甚至無效。因此，實施股票期權(quán)激勵時，要想達(dá)到更好的激勵效用，一方面要提高股權(quán)激勵方


本文編號：3116474