我國于2010年3月實(shí)施融資融券試點(diǎn),標(biāo)志著我國資本市場正式引入賣空制度。融券制度背景下,投資者想要開展賣空業(yè)務(wù)只能向證券公司借入證券,而證券公司自有證券是賣空證券的唯一來源,這導(dǎo)致我國賣空業(yè)務(wù)的開展受到了限制。為了解決券源不足這一問題,我國在融資融券的政策基礎(chǔ)上推出了“轉(zhuǎn)融通”政策。轉(zhuǎn)融券政策的推出進(jìn)一步放松了我國證券市場的賣空限制,而賣空是否提高了我國股票的定價(jià)效率需要結(jié)合數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。本文在梳理國內(nèi)外研究賣空對股票定價(jià)效率的影響的文獻(xiàn)基礎(chǔ)之上,概括總結(jié)了賣空作用股票定價(jià)效率的理論機(jī)理,并結(jié)合我國第二次和第三次轉(zhuǎn)融券政策,利用雙重差分模型檢驗(yàn)賣空機(jī)制是否提高了我國滬市A股股票的定價(jià)效率。本文分別以第二次和第三次擴(kuò)容新增標(biāo)的股作為實(shí)驗(yàn)組和控制組。將第二次擴(kuò)容作為模型的政策分割點(diǎn),其中非政策期為2014年1月至2014年5月,政策期為2014年7月至2014年11月。實(shí)證結(jié)果顯示在我國第二次和第三次轉(zhuǎn)融券擴(kuò)容期間,賣空機(jī)制降低了股價(jià)對特質(zhì)負(fù)面信息的吸收程度,且高換手率、低A股流通市值、不含H股的股票具有更加低的特質(zhì)負(fù)面信息吸收程度和更高的峰度系數(shù)。這一實(shí)證結(jié)果不符合賣空提高股票定價(jià)效率... 

【文章來源】：浙江大學(xué)浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：55 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
致謝
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景及研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究內(nèi)容及框架
    1.3 研究的創(chuàng)新點(diǎn)
2 文獻(xiàn)綜述
    2.1 賣空機(jī)制對股票價(jià)格影響的研究綜述
        2.1.1 國外研究賣空機(jī)制對股票價(jià)格影響的研究
        2.1.2 國內(nèi)研究賣空機(jī)制對股票價(jià)格影響的研究
    2.2 賣空機(jī)制對股票收益率及分布影響的研究綜述
        2.2.1 國外研究賣空機(jī)制對股票收益率及分布影響的研究
        2.2.2 國內(nèi)研究賣空機(jī)制對股票收益率及分布影響的研究
    2.3 文獻(xiàn)評述
3 理論基礎(chǔ)與賣空機(jī)制作用機(jī)理
    3.1 賣空相關(guān)理論基礎(chǔ)
        3.1.1 信息不對稱理論
        3.1.2 有效市場假說
        3.1.3 套利定價(jià)理論
    3.2 賣空機(jī)制影響價(jià)格的作用機(jī)理
        3.2.1 賣空機(jī)制提高股價(jià)特質(zhì)負(fù)面信息含量
        3.2.2 賣空機(jī)制提高股價(jià)反映特質(zhì)負(fù)面信息的速度
    3.3 賣空機(jī)制影響收益率分布的作用機(jī)理
        3.3.1 賣空機(jī)制降低股票收益率的波動性
        3.3.2 賣空機(jī)制降低收益率的正偏程度及肥尾程度
4 實(shí)證分析
    4.1 實(shí)證指標(biāo)的確定及模型的建立
        4.1.1 度量股票價(jià)格效率的指標(biāo)構(gòu)建
        4.1.2 度量股票收益率分布的指標(biāo)構(gòu)建
        4.1.3 實(shí)證模型的構(gòu)建
    4.2 DID模型實(shí)驗(yàn)組和控制組的選擇
    4.3 數(shù)據(jù)來源
    4.4 實(shí)證結(jié)果及分析
        4.4.1 賣空機(jī)制對股票價(jià)格效率影響的實(shí)證結(jié)果
        4.4.2 賣空機(jī)制對股票收益率分布影響的實(shí)證結(jié)果
    4.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        4.5.1 基于控制變量對實(shí)驗(yàn)組分類檢驗(yàn)
        4.5.2 更換核心變量進(jìn)行檢驗(yàn)
5 結(jié)論與建議
    5.1 結(jié)論
    5.2 政策建議
    5.3 研究的不足和展望
參考文獻(xiàn)


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]轉(zhuǎn)融券制度、賣空約束與股價(jià)變動[J]. 蘇冬蔚,倪博.  經(jīng)濟(jì)研究. 2018(03)
[2]賣空限制的政策效果分析——基于2015年股市異常波動的證據(jù)[J]. 袁軍,林家羽,周軒宇.  科學(xué)決策. 2018(02)
[3]我國股票市場中的知情賣空交易現(xiàn)象研究[J]. 許靜霞,王蘇生,熊云.  中國管理科學(xué). 2016(S1)
[4]融資融券、投資者情緒與市場波動[J]. 巴曙松,朱虹.  國際金融研究. 2016(08)
[5]啟動融資融券助長內(nèi)幕交易行為了嗎?——來自我國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 張俊瑞,白雪蓮,孟祥展.  金融研究. 2016(06)
[6]中國式融資融券制度安排與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的惡化[J]. 褚劍,方軍雄.  經(jīng)濟(jì)研究. 2016(05)
[7]融資融券漸進(jìn)式擴(kuò)容的政策效應(yīng)研究——基于多期DID模型與Hausman的檢驗(yàn)[J]. 姚磊,姚王信.  國際金融研究. 2016(05)
[8]放松賣空管制、公司投資決策與期權(quán)價(jià)值[J]. 靳慶魯,侯青川,李剛,謝亞茜.  經(jīng)濟(jì)研究. 2015(10)
[9]融資融券交易制度對中國股市波動率的影響——基于面板數(shù)據(jù)政策評估方法的分析[J]. 陳海強(qiáng),范云菲.  金融研究. 2015(06)
[10]融券賣空與價(jià)格發(fā)現(xiàn)——來自A股市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 朱民武.  證券市場導(dǎo)報(bào). 2015(05)

博士論文
[1]融資融券與我國證券市場的定價(jià)效率研究[D]. 李合怡.蘇州大學(xué) 2016



本文編號：3109601