本文關(guān)鍵詞：基于進(jìn)化博弈的個(gè)人投資者在股市中羊群行為研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：經(jīng)典的金融學(xué)理論都是以理性人為前提,但是隨著時(shí)間的推移,大量的金融異象和金融研究都證實(shí)了市場(chǎng)上存在著很多的非理性的行為,以前的理論無法進(jìn)行解釋。于是行為金融學(xué)應(yīng)運(yùn)而生,而對(duì)羊群行為的研究便是其中之一。股票市場(chǎng)中大的羊群行為是指投資者在做決策時(shí)忽略自己的想法,而是相信其他人的選擇做出決策。如此一來,股票市場(chǎng)上就會(huì)很多的投資者做出一致的選擇,其結(jié)果將導(dǎo)致股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。羊群行為是股票市場(chǎng)上常見的現(xiàn)象之一,會(huì)引起股價(jià)的異常、錯(cuò)誤信息的擴(kuò)散、盲目的追漲殺跌等現(xiàn)象,嚴(yán)重的話會(huì)擾亂整個(gè)金融市場(chǎng)的秩序。我國的股市起步較晚,發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng),而且個(gè)體投資者占據(jù)主導(dǎo)位置,更容易產(chǎn)生盲從行為。因?yàn)閱我粋�(gè)人投資者對(duì)于整個(gè)股票市場(chǎng)來說,無足輕重,他們各個(gè)方面條件受到限制,很難獲得最新的信息并做出正確的判斷。除此之外,機(jī)構(gòu)投資者由于受到業(yè)績(jī)和個(gè)人收入的壓力,有時(shí)也不得不參照其他機(jī)構(gòu)投資者的行為。這就造成大量的個(gè)人投資者放棄自己的想法而去選擇相信那些所謂的專家的建議,或者身邊人的決策。這種跟風(fēng)行為將使股票市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈的波動(dòng),股票的價(jià)格也會(huì)被錯(cuò)誤的估計(jì)。由于股市中的個(gè)人投資者并不是完全理性的,所以本文選擇以有限理性為框架的進(jìn)化博弈去解釋股票市場(chǎng)中存在的羊群行為。有限理性意味著市場(chǎng)中的參與者一開始并不會(huì)找到最優(yōu)的投資策略,會(huì)在博弈的過程中不斷地進(jìn)行學(xué)習(xí),必須通過試錯(cuò)去尋求較好的策略,不斷重復(fù)這個(gè)過程中,最終會(huì)找到穩(wěn)定的策略。股市中的個(gè)人投資者并不是孤立的,他們也會(huì)同周圍投資者之間發(fā)生聯(lián)系,相互之間不斷地學(xué)習(xí),嘗試去尋找最優(yōu)的投資策略。本文將投資者的交易策略分為理性交易策略和噪音交易策略,運(yùn)用進(jìn)化博弈的方法進(jìn)行分析,得出結(jié)論:同一群體內(nèi)的投資者采取相同投資策略,表現(xiàn)出羊群行為;不同群體的個(gè)人投資者,群體間并不產(chǎn)生羊群行為,群體內(nèi)會(huì)產(chǎn)生羊群行為。最后,本文通過觀察2015年A股的漲跌狀況,得出股市有很嚴(yán)重的羊群行為,并用基于快速學(xué)習(xí)的進(jìn)化博弈模型解釋了熔斷機(jī)制行不通的原因。由于羊群行為會(huì)造成股票價(jià)格的異常波動(dòng),本文提出了一些防范措施,并從不同的角度對(duì)市場(chǎng)參與者提出了不同的建議。要想最大限度的減少羊群效應(yīng)的發(fā)生,維持股票市場(chǎng)的穩(wěn)定,首先應(yīng)該應(yīng)在一個(gè)更加健全的投資環(huán)境,包括完善相關(guān)的法律和監(jiān)管機(jī)制,增加期權(quán)期貨和權(quán)證的交易;其次是增加優(yōu)質(zhì)上市公司的數(shù)量,上市公司數(shù)量的不足使得投資者找不到合適的投資對(duì)象而不得不采取投機(jī)行為;最后,需要機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮更大的作用,提高機(jī)構(gòu)投資者的比重對(duì)維持股市的穩(wěn)定至關(guān)重要。
【關(guān)鍵詞】：羊群行為 有限理性 進(jìn)化博弈
【學(xué)位授予單位】：重慶師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 1 緒論11-14
• 1.1 研究背景和意義11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 研究?jī)?nèi)容與方法13
• 1.3 本文的結(jié)構(gòu)和思路13-14
• 2 羊群行為與進(jìn)化博弈的相關(guān)理論概述14-24
• 2.1 羊群行為的概念14-15
• 2.2 羊群行為的理論15-20
• 2.2.1 基于信息的羊群和信息瀑布16-17
• 2.2.2 基于報(bào)酬的羊群行為17-18
• 2.2.3 基于聲譽(yù)的羊群行為18-20
• 2.2.4 基于隨機(jī)圖論的羊群行為20
• 2.3 國外羊群行為模型的優(yōu)缺點(diǎn)20-21
• 2.4 進(jìn)化博弈理論21-24
• 2.4.1 經(jīng)典博弈論的不足21-22
• 2.4.2 進(jìn)化博弈的優(yōu)勢(shì)22-23
• 2.4.3 進(jìn)化博弈的內(nèi)容23-24
• 3 羊群行為的進(jìn)化博弈分析24-34
• 3.1 理論假設(shè)24
• 3.2 模型的參與者24-25
• 3.3 對(duì)稱的投資者進(jìn)化博弈模型25-28
• 3.4 不對(duì)稱的投資者進(jìn)化博弈：28-32
• 3.5 本章小結(jié)32-34
• 4 我國股市羊群行為的成因和政策建議34-42
• 4.1 我國股市的羊群行為34-37
• 4.1.1 熔斷機(jī)制為什么在我國行不通？34-37
• 4.2 我國股市羊群行為的成因37-39
• 4.2.1 政策因素37-38
• 4.2.2 交易制度不合理38
• 4.2.3 個(gè)人投資者眾多38-39
• 4.3 政策建議39-42
• 4.3.1 提高機(jī)構(gòu)投資者比重39
• 4.3.2 提高信息的透明性39-40
• 4.3.3 嚴(yán)厲打擊造假行為40
• 4.3.4 提高上市公司數(shù)量和質(zhì)量40-41
• 4.3.5 提高個(gè)人投資者素質(zhì)41-42
• 5 結(jié)論與展望42-44
• 5.1 結(jié)論42
• 5.2 研究不足和展望42-44
• 參考文獻(xiàn)44-46
• 致謝46

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