股權分置作為中國資本市場的一個重要特征，長期以來一直是中國資本市場發(fā)展的最大障礙。股權分置改革完成后，中國資本市場進入全流通時代。定向增發(fā)（又稱非公開發(fā)行）作為借鑒境外成熟市場經驗而引入的全新證券發(fā)行制度迅速成為中國上市公司最主要的再融資方式。定向增發(fā)與公開增發(fā)、配股及發(fā)行可轉換債券等其他再融資方式相比，在市場時機選擇、發(fā)行對象及發(fā)行動機方面都有很大不同，但是目前國內還缺乏這方面的系統研究。本文利用行為金融學有關理論，以投資者情緒作為研究上市公司定向增發(fā)行為（擇時與宣告效應）的切入點，以459家（截止到2010年3月）上市公司定向增發(fā)的數據，從上市公司實施定向增發(fā)的影響因素、投資者情緒與上市公司定向增發(fā)的宣告效應等角度系統研究定向增發(fā)行為。本文首先采用主成分分析法構建了中國投資者情緒綜合指數（CISCI），并完成了一致性檢驗，發(fā)現其與同期滬深股市走勢高度吻合。隨后，本文將此指數作為解釋變量，研究了上市公司定向增發(fā)的市場擇時效應與宣告效應，并得出以下結論：市場擇時存在于中國上市公司定向增發(fā)的全過程。市場投資者情緒影響上市公司增發(fā)融資方式的選擇，投資者情緒越高，上市公司越傾向選擇公開增發(fā)募... 

【文章來源】：北京工商大學北京市

【文章頁數】：68 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

CEFDR與IPOR變動趨勢圖（1999-2010.5）

圖 2.1 CISCI 與上證綜指月度收益率變動趨勢2.6 本章小結本章通過借鑒Baker and Wurgler（2006）的方法，構建了含有6個指標的中國投資者情緒綜合指數（CISCI），且具有很好的現實解釋能力，與樣本期間的中國股市波動周期擬合狀況良好。在此基礎上，本文將進一步研究上市公司定向增發(fā)時是否考慮投資者情緒等市場因素，投資者情緒是否影響中國上市公司定向增發(fā)宣告效應，分別見本文第三章和第四章。

【參考文獻】：
期刊論文
[1]投資者情緒測量研究綜述[J]. 易志高,茅寧,汪麗.  金融評論. 2010(03)
[2]公開增發(fā)市場反應與市場環(huán)境——基于投資者情緒的研究[J]. 童盼,王旭芳.  中國會計評論. 2010(01)
[3]投資者情緒指標構建——一個研究IPO首日收益的新角度[J]. 呂鵬博,雒慶舉.  山西財經大學學報. 2010(03)
[4]定向增發(fā)新股、資產注入類型與上市公司績效的關系——來自中國證券市場的經驗證據[J]. 章衛(wèi)東,李海川.  會計研究. 2010(03)
[5]上市公司定向增發(fā)新股融資與可轉換債券融資比較研究[J]. 章衛(wèi)東,周偉武.  經濟評論. 2010(01)
[6]發(fā)行對象、市場行情與定向增發(fā)折扣[J]. 俞靜,徐斌.  中國會計評論. 2009(04)
[7]中國股市投資者情緒測量研究:CICSI的構建[J]. 易志高,茅寧.  金融研究. 2009(11)
[8]定向增發(fā)公告效應理論解釋綜述[J]. 何丹,孫靜華.  財會月刊. 2009(03)
[9]定向增發(fā)新股整體上市與上市公司短期股票價格的實證研究——來自中國證券市場集團公司整體上市數據的經驗證明[J]. 王志彬,周子劍.  管理世界. 2008(12)
[10]上市公司股權再融資方式選擇:配股、公開增發(fā)新股、定向增發(fā)新股?[J]. 章衛(wèi)東.  經濟評論. 2008(06)

博士論文
[1]中國上市公司股權再融資的時機選擇行為研究[D]. 湯勝.暨南大學 2006
[2]股權分置條件下中國上市公司股權再融資行為和績效研究[D]. 章衛(wèi)東.華中科技大學 2005
[3]投資者情緒與中國證券市場的實證研究[D]. 韓澤縣.天津大學 2005

碩士論文
[1]上市公司股權再融資的時機選擇實證研究[D]. 余莉莉.浙江大學 2009



本文編號：3065165