2018年以來(lái),A股市場(chǎng)上市公司大股東股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。調(diào)研發(fā)現(xiàn),北京轄區(qū)上市公司大股東股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)基本面得到有效控制,但風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)仍未明顯好轉(zhuǎn),高風(fēng)險(xiǎn)公司股票質(zhì)押違約情勢(shì)顯著惡化,進(jìn)一步引致上市公司基本面持續(xù)惡化。研究表明,民營(yíng)企業(yè)紓困整體效果欠佳,高比例股票質(zhì)押公司風(fēng)險(xiǎn)難以實(shí)質(zhì)化解。本報(bào)告進(jìn)一步研究了大股東股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)成因與化解困境:金融創(chuàng)新激活企業(yè)融資需求,股票質(zhì)押規(guī)模高企;金融強(qiáng)監(jiān)管疊加宏觀去杠桿,質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露;信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相互傳導(dǎo),風(fēng)險(xiǎn)疊加趨于惡化。政策建議包括:統(tǒng)籌協(xié)調(diào)證券公司,適度調(diào)整監(jiān)管政策,加大民營(yíng)企業(yè)融資支持力度,推動(dòng)優(yōu)化紓困救助機(jī)制。 

【文章來(lái)源】：財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì). 2020,(08)北大核心

【文章頁(yè)數(shù)】：7 頁(yè)

【文章目錄】：
一、質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)概況
    （一）轄區(qū)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)仍未明顯好轉(zhuǎn)
    （二）質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)公司集中于民營(yíng)中小創(chuàng)企業(yè)
    （三）質(zhì)押違約情勢(shì)顯著惡化
    （四）質(zhì)押資金來(lái)源較為集中，場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押規(guī)模明顯下降
    （五）質(zhì)押融資主要用于經(jīng)營(yíng)運(yùn)作和股權(quán)類(lèi)投資
    （六）受股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)影響，上市公司基本面持續(xù)惡化
二、質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展
    （一）質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解存在階段性困難，尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展
        1. 退出質(zhì)押公司少于新增公司，釋放存量融資金額壓力收效甚微。
        2. 退出質(zhì)押公司大多初始質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)不高。
        3. 新增質(zhì)押情形的公司風(fēng)險(xiǎn)總體可控。
    （二）紓困效果欠佳，高比例質(zhì)押公司風(fēng)險(xiǎn)難以實(shí)質(zhì)化解
        1. 引入戰(zhàn)略投資者成為化解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的最有效方式，但進(jìn)展緩慢。
        2. 國(guó)資紓困方式豐富多樣，覆蓋面有限。
        3. 相當(dāng)比重的高比例質(zhì)押公司未獲紓困資金支持，難以脫困。
        4. 高比例質(zhì)押公司通過(guò)展期暫時(shí)延緩質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，但效果有限。
        5. 大股東可用于補(bǔ)充擔(dān)保的資產(chǎn)較少，無(wú)法實(shí)質(zhì)緩解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。
三、風(fēng)險(xiǎn)成因與化解困境
    （一）金融創(chuàng)新激活企業(yè)融資需求，質(zhì)押規(guī)模高企
        1. 上市公司股票質(zhì)押規(guī)模2013～2017年不斷增長(zhǎng)，與金融創(chuàng)新尤其是證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與快速發(fā)展密不可分。
        2. 上市公司股票作為大股東自有資產(chǎn)，成為近年來(lái)市場(chǎng)融資的重要償債保障，極大地豐富了大股東的質(zhì)押融資便利。
        3. 上市公司與大股東激進(jìn)擴(kuò)張，短債長(zhǎng)投，通過(guò)股票質(zhì)押滿足融資需求。
    （二）金融強(qiáng)監(jiān)管疊加宏觀去杠桿，質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露
        1. 股票質(zhì)押新規(guī)出臺(tái)，質(zhì)押業(yè)務(wù)從監(jiān)管空白下的無(wú)序增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入從嚴(yán)監(jiān)管下的規(guī)范發(fā)展，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)陷入停滯。
        2. 資管新規(guī)嚴(yán)格規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，非標(biāo)融資受限導(dǎo)致股票質(zhì)押融資來(lái)源難以持續(xù)。
        3. 股市持續(xù)低迷，質(zhì)押違約陷入惡性循環(huán)。
    （三）信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相互傳導(dǎo)，風(fēng)險(xiǎn)疊加趨于惡化
        1. 兼具債權(quán)融資與股權(quán)融資屬性，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)交織。
        2. 質(zhì)權(quán)人采取極端措施實(shí)施違約處置，風(fēng)險(xiǎn)化解陷入僵局。
        3. 大股東質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步傳導(dǎo)至上市公司，民營(yíng)企業(yè)低信用加劇流動(dòng)性困境。
        4. 嚴(yán)苛的監(jiān)管政策限制了風(fēng)險(xiǎn)化解的可選路徑和方式，影響了風(fēng)險(xiǎn)化解的效率和效果。
        5. 紓困政策落地效果欠佳，紓困救助功能未得到充分體現(xiàn)。
四、政策建議
    （一）統(tǒng)籌協(xié)調(diào)證券公司，推動(dòng)穩(wěn)妥化解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)
    （二）適度調(diào)整監(jiān)管政策，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)直接融資作用
    （三）加大民企融資支持力度，從源頭上解決民企風(fēng)險(xiǎn)困境
    （四）推動(dòng)優(yōu)化紓困救助機(jī)制，破解紓困基金落地難題



本文編號(hào)：3033458