我國(guó)在九十年代為了解決中央財(cái)政不足的問題,通過施行財(cái)政制度改革提高了中央財(cái)力,并設(shè)置了政府之間的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付體系。但是,由于轉(zhuǎn)移支付不規(guī)范、稅收體系不夠健全等問題的存在,地方政府的財(cái)權(quán)和事權(quán)之間難以達(dá)到平衡,融資平臺(tái)作為地方建設(shè)的投融資主體便在此背景下應(yīng)運(yùn)而生。融資平臺(tái)在地方政府有力的支持下逐漸地發(fā)展、壯大,城投債作為地方政府重要的融資方式之一,也漸漸地在債券市場(chǎng)上占有一席之地,更是在企業(yè)債市場(chǎng)中占據(jù)了較大份額。2010年6月,《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》（即19號(hào)文）對(duì)城投債給出了明確的定義,各級(jí)政府也肯定了城投債對(duì)地區(qū)建設(shè)的作用。同時(shí),由于融資平臺(tái)和地方政府關(guān)系緊密,城投債披上了一層隱性擔(dān)保的外衣,城投債也因此廣受投資者的喜愛,自此迎來(lái)了蓬勃發(fā)展的時(shí)期。但是,由于融資平臺(tái)大多承接棚戶區(qū)改造、異地扶貧搬遷等帶有公益性質(zhì)的項(xiàng)目,使得企業(yè)的盈利能力較弱,融資平臺(tái)漸漸出現(xiàn)債務(wù)規(guī)模過大、過于依賴財(cái)政支持等現(xiàn)象。因而,國(guó)務(wù)院在2014年10月出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（即43號(hào)文）,并且十二屆全國(guó)人大常委會(huì)頒布的《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》（2014年修... 

【文章來(lái)源】：華東政法大學(xué)上海市

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【圖文】：

005-2017年城投債發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

三、發(fā)行人所屬行業(yè)城投類企業(yè)債的發(fā)行成本受到眾多因素的影響，在多個(gè)因素共同作用下形成最終的債券成本。市場(chǎng)中不同發(fā)行主體所屬行業(yè)也會(huì)有所不同，行業(yè)的差異可能會(huì)對(duì)債券的發(fā)行成本產(chǎn)生影響。城投類企業(yè)債市場(chǎng)中發(fā)行主體所屬二級(jí)行業(yè)主要有多元金融、房地產(chǎn)Ⅱ、公用事業(yè)Ⅱ、運(yùn)輸、資本貨物以及其它，市場(chǎng)中各行業(yè)發(fā)行主體發(fā)行的債券數(shù)量和在市場(chǎng)中所占比例如圖 2.1 所示6。從下圖中可以看出，城投類企業(yè)債市場(chǎng)中，超過半數(shù)的發(fā)行人所屬的行業(yè)都是資本貨物，經(jīng)營(yíng)范圍主要是資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)與管理以及項(xiàng)目投資和籌集城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金等。

在這樣的機(jī)制下，發(fā)行人有可能會(huì)選擇一家評(píng)級(jí)條件相對(duì)寬松的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。所以，不同的評(píng)級(jí)公司可能會(huì)給同一企業(yè)、同一只債券不同的評(píng)級(jí)等級(jí)果和評(píng)級(jí)展望，這就使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的差異性對(duì)城投類企業(yè)債的發(fā)行成本產(chǎn)生影響。城投類企業(yè)債市場(chǎng) 2004 年至 2017 年發(fā)行的債券聘用的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分布情況如圖 2.27。如下圖所示，鵬元資信評(píng)估有限公司在城投類企業(yè)債評(píng)級(jí)市場(chǎng)中占有 33.09%的市場(chǎng)份額，中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司為城投類企業(yè)債評(píng)級(jí)市場(chǎng)的第二大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，占據(jù)著 17.28%的市場(chǎng)份額。鵬元資信評(píng)估有限公司所占市場(chǎng)份額將近是中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司的兩倍，由此可見，城投類企業(yè)債的發(fā)行人在選擇評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的時(shí)候，可能會(huì)具有一定的偏向性。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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本文編號(hào)：2971275