發(fā)布時(shí)間：2021-01-11 18:34

　　我國在九十年代為了解決中央財(cái)政不足的問題,通過施行財(cái)政制度改革提高了中央財(cái)力,并設(shè)置了政府之間的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付體系。但是,由于轉(zhuǎn)移支付不規(guī)范、稅收體系不夠健全等問題的存在,地方政府的財(cái)權(quán)和事權(quán)之間難以達(dá)到平衡,融資平臺作為地方建設(shè)的投融資主體便在此背景下應(yīng)運(yùn)而生。融資平臺在地方政府有力的支持下逐漸地發(fā)展、壯大,城投債作為地方政府重要的融資方式之一,也漸漸地在債券市場上占有一席之地,更是在企業(yè)債市場中占據(jù)了較大份額。2010年6月,《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》（即19號文）對城投債給出了明確的定義,各級政府也肯定了城投債對地區(qū)建設(shè)的作用。同時(shí),由于融資平臺和地方政府關(guān)系緊密,城投債披上了一層隱性擔(dān)保的外衣,城投債也因此廣受投資者的喜愛,自此迎來了蓬勃發(fā)展的時(shí)期。但是,由于融資平臺大多承接棚戶區(qū)改造、異地扶貧搬遷等帶有公益性質(zhì)的項(xiàng)目,使得企業(yè)的盈利能力較弱,融資平臺漸漸出現(xiàn)債務(wù)規(guī)模過大、過于依賴財(cái)政支持等現(xiàn)象。因而,國務(wù)院在2014年10月出臺了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（即43號文）,并且十二屆全國人大常委會頒布的《中華人民共和國預(yù)算法》（2014年修... 

【文章來源】：華東政法大學(xué)上海市

【文章頁數(shù)】：55 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【圖文】：

005-2017年城投債發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模數(shù)據(jù)來源：Wind

三、發(fā)行人所屬行業(yè)城投類企業(yè)債的發(fā)行成本受到眾多因素的影響，在多個(gè)因素共同作用下形成最終的債券成本。市場中不同發(fā)行主體所屬行業(yè)也會有所不同，行業(yè)的差異可能會對債券的發(fā)行成本產(chǎn)生影響。城投類企業(yè)債市場中發(fā)行主體所屬二級行業(yè)主要有多元金融、房地產(chǎn)Ⅱ、公用事業(yè)Ⅱ、運(yùn)輸、資本貨物以及其它，市場中各行業(yè)發(fā)行主體發(fā)行的債券數(shù)量和在市場中所占比例如圖 2.1 所示6。從下圖中可以看出，城投類企業(yè)債市場中，超過半數(shù)的發(fā)行人所屬的行業(yè)都是資本貨物，經(jīng)營范圍主要是資產(chǎn)的經(jīng)營與管理以及項(xiàng)目投資和籌集城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金等。

在這樣的機(jī)制下，發(fā)行人有可能會選擇一家評級條件相對寬松的評級機(jī)構(gòu)。所以，不同的評級公司可能會給同一企業(yè)、同一只債券不同的評級等級果和評級展望，這就使得評級機(jī)構(gòu)的差異性對城投類企業(yè)債的發(fā)行成本產(chǎn)生影響。城投類企業(yè)債市場 2004 年至 2017 年發(fā)行的債券聘用的評級機(jī)構(gòu)分布情況如圖 2.27。如下圖所示，鵬元資信評估有限公司在城投類企業(yè)債評級市場中占有 33.09%的市場份額，中誠信國際信用評級有限公司為城投類企業(yè)債評級市場的第二大評級機(jī)構(gòu)，占據(jù)著 17.28%的市場份額。鵬元資信評估有限公司所占市場份額將近是中誠信國際信用評級有限公司的兩倍，由此可見，城投類企業(yè)債的發(fā)行人在選擇評級機(jī)構(gòu)的時(shí)候，可能會具有一定的偏向性。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
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[4]我國城投債利差影響因素的實(shí)證研究[D]. 張迎亞.山東大學(xué) 2016
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本文編號：2971275