限售股指的是在一段時間范圍內(nèi)或者在特定條件下暫時無法在二級市場出售的股份。我國的證券市場具有特殊性,根據(jù)限售股的形成原因,可以劃分為股改限售股、首發(fā)限售股（IPO）、增發(fā)限售股和股權激勵限售股等。限售股只是在解禁之前使股票無法交易轉(zhuǎn)讓,一旦到解禁日即可自由交易,往往會導致原有股東的大量減持套現(xiàn)使股價下跌。而高送轉(zhuǎn)是近些年我國證券市場概念炒作重要熱點之一,一旦公司發(fā)布高送轉(zhuǎn)預案其股票價格將節(jié)節(jié)攀升,這一獨特的現(xiàn)象引起我國投資者和研究人員的廣泛關注。高送轉(zhuǎn)作為公司股利分配的一種特殊形式,十分具有中國特色,它會帶來的市場效應以及形成機理對于大多數(shù)人來說就是一個未解之謎。而證券市場上限售股解禁事件常常與高送轉(zhuǎn)事件配合發(fā)生,所以研究限售股解禁事件配合高送轉(zhuǎn)對股票異常收益率的影響,并分析影響的程度和因素,對證券市場的各方都具有十分重要的現(xiàn)實意義。為了探究這一課題,本文研究了在2013年1月-2017年8月期間,以非股改限售股解禁日之前2個月內(nèi)發(fā)布高送轉(zhuǎn)預案的公司作為研究對象,探究高送轉(zhuǎn)配合限售解禁對股票收益率造成的影響。首先介紹了解禁股的概念和分類,并對市場的限售股解禁情況做了描述性統(tǒng)計。在回顧文... 

【文章來源】：浙江財經(jīng)大學浙江省

【文章頁數(shù)】：56 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

歷年解禁情況

異常收益率（AR）就是股票在事件期（T＝［-20，20］）的實際收益率與正益率之差，計算公式如下：= （4.3——第 i 只股票在 t 日的非正常收益率。(3)累積異常收益率??將股票在事件期內(nèi)（T＝［-20，20］）某段區(qū)間的異常收益率疊加，即得到票在該區(qū)間內(nèi)的累積異常收益率（CAR），計算公式如下；= ∑ （4.4——第 i 只股票在 t 日的累積異常收益率。第四節(jié) 全樣本下的累計異常收益情況對 94 個樣本內(nèi)的所有數(shù)據(jù)按照上述的步驟進行正常收益率，異常收益率和異常收益率的計算，并利用畫圖工具，可以得到異常收益率和累計異常收益率 4-1 所示：

從圖 4-1 可以看出，在[-20,-5]有明顯為正的累計異常收益，但在接近解禁-5,0]存在明顯為負的異常收益，而自解禁日之后，超額收益率迅速恢復，一直禁后 20 日累計異常收益都明顯為正。第五節(jié) 影響累計異常收益的因素分析在限售股解禁的總樣本中，考慮到不同的分類方式下，樣本的累計異常收益呈現(xiàn)明顯的差異，經(jīng)過閱讀其它文獻決定按照市場環(huán)境、解禁比例、財務數(shù)據(jù)產(chǎn)規(guī)模來劃分。下面本文將研究不同分組對限售股解禁的超額收益率影響。（一）不同市場環(huán)境下的子樣本分析

【參考文獻】：
期刊論文
[1]上市公司“高送轉(zhuǎn)”與內(nèi)部人股票減持:“謀定后動”還是“順水推舟”?[J]. 謝德仁,崔宸瑜,廖珂.  金融研究. 2016(11)
[2]限售股解禁、資本投資與控制權私利——來自我國上市公司股權分置改革的證據(jù)[J]. 吳冬梅,莊新田.  管理評論. 2016(10)
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碩士論文
[1]事件驅(qū)動股價研究[D]. 劉曉亞.浙江大學 2016
[2]創(chuàng)業(yè)板股票高送轉(zhuǎn)市場效應和影響因素研究[D]. 王盛.浙江工商大學 2016
[3]高送轉(zhuǎn)股票的市場效應與送轉(zhuǎn)動因研究[D]. 陳益剛.浙江財經(jīng)大學 2016
[4]限售股解禁前后股價特征及事件驅(qū)動投資策略研究[D]. 徐慧娟.上海交通大學 2011



本文編號：2969988