股票市場(chǎng)上投資者的買賣身份具有同一性,他們表現(xiàn)出對(duì)稱的買賣偏差,比如處置效應(yīng)和買回效應(yīng)。然而,把握金融市場(chǎng)投資者買賣身份一致性、分析投資者買賣行為偏差的統(tǒng)一心理機(jī)制的研究,還非常少見。遵循Frydman and Camerer （2016）的實(shí)驗(yàn)綱領(lǐng),實(shí)驗(yàn)研究發(fā)現(xiàn),73.68%的投資者均存在處置效應(yīng)和買回效應(yīng),并且他們的處置效應(yīng)和買回效應(yīng)顯著正相關(guān)。體驗(yàn)后悔對(duì)處置效應(yīng)和買回效應(yīng)具有顯著的正向影響,即后悔是處置效應(yīng)和買回效應(yīng)的一個(gè)共同心理機(jī)制。 

【文章來源】：經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊). 2019,18(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：24 頁

【部分圖文】：

股票價(jià)格走勢(shì)

從被試不同買賣決策類型來看，當(dāng)被試遇到資本收益時(shí)，報(bào)告的后悔程度為-1.74，顯著低于均值-0.52(p<0.01），報(bào)告的心情程度為1.16，顯著高于均值0.26(p<0.01）。當(dāng)被試遭受資本損失時(shí)，報(bào)告的后悔程度為0.61，顯著高于均值-0.52(p<0.01），報(bào)告的心情程度為-0.47，顯著低于均值0.26(p<0.01）。被試體驗(yàn)到的后悔和失望等負(fù)性情緒可能導(dǎo)致他們不愿意賣出虧損股票和買回賣出后價(jià)格上漲的股票。另外，所有被試報(bào)告的后悔或失望程度均值的絕對(duì)值為0.52，高于心情程度均值（0.26）。被試在遇到資本收益時(shí)報(bào)告的后悔程度的絕對(duì)值為1.74，高于心情程度（1.16）。被試在遭受資本損失時(shí)報(bào)告的后悔程度為0.61，高于心情程度的絕對(duì)值（0.47）。也就是說，與高興和失望等情緒相比，被試會(huì)體驗(yàn)到更多的后悔和慶幸等情緒。Zeelenberg et al.(1998b）發(fā)現(xiàn)，后悔與自我責(zé)任相關(guān)，當(dāng)不利結(jié)果是由自身導(dǎo)致時(shí)會(huì)體驗(yàn)到后悔，而失望往往是由不可控的他人或環(huán)境因素造成的。在我們的實(shí)驗(yàn)中，股票價(jià)格的漲跌并不在被試的可控范圍內(nèi)，而被試的股票買賣決策是由被試自己做出的。因此，被試在股票交易過程中，會(huì)體驗(yàn)到更多的后悔或慶幸情緒。

圖3為回歸方程（4）和（5）中回歸系數(shù)β1和β2的值、顯著性水平與95%置信水平上的置信區(qū)間。可以看出，回歸方程（4）中的β1為0.026(p<0.01），回歸方程（5）中的β2為-0.022(p<0.01）。這表明被試的股票交易行為并不是完全理性的，由資本收益或資本損失誘發(fā)的情緒體驗(yàn)會(huì)影響他們后續(xù)的股票買賣決策。因此，假設(shè)2得到驗(yàn)證。我們進(jìn)一步利用Logit回歸，檢驗(yàn)后悔情緒對(duì)被試股票交易決策的影響。表3中，因變量為被試的決策類型，當(dāng)有機(jī)會(huì)買入或者賣出時(shí)，如果被試做出了相應(yīng)類型的決策，因變量取值為1，否則取值為0。后悔（regret）和心情（mood）為被試在決策前感知的情緒程度。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]參考價(jià)格分布和股票回報(bào):基于處置效應(yīng)的分析[J]. 周月剛,雷曉燕.  經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊). 2011(03)
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本文編號(hào)：2966308