本文以我國(guó)融資融券標(biāo)的股票分步擴(kuò)容作為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn),檢驗(yàn)了賣(mài)空管制放松對(duì)高管薪酬契約的影響。研究發(fā)現(xiàn),賣(mài)空管制放松促使標(biāo)的企業(yè)提升高管貨幣薪酬,股權(quán)激勵(lì)授予強(qiáng)度卻顯著下降。并且,授予強(qiáng)度的下降由限制性股票主導(dǎo),股票期權(quán)的授予強(qiáng)度卻顯著提升。在民營(yíng)企業(yè)、技術(shù)密集型行業(yè)企業(yè)以及高管風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較大的企業(yè)中,上述關(guān)系更為顯著。影響機(jī)制分析發(fā)現(xiàn),負(fù)向盈余意外發(fā)生時(shí),可賣(mài)空公司中的股價(jià)反應(yīng)更加強(qiáng)烈,且賣(mài)空規(guī)模更大,表明我國(guó)資本市場(chǎng)中,以是否滿(mǎn)足業(yè)績(jī)閾值篩選賣(mài)空目標(biāo)的賣(mài)空者的力量強(qiáng)盛。為彌補(bǔ)高管的職位風(fēng)險(xiǎn)并緩解其短期股價(jià)壓力,企業(yè)進(jìn)行了薪酬契約調(diào)整。經(jīng)濟(jì)后果分析發(fā)現(xiàn),薪酬契約的調(diào)整緩解了賣(mài)空管制放松對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的負(fù)面影響。研究結(jié)論證實(shí),在我國(guó)的資本市場(chǎng)中,賣(mài)空管制放松符合"壓力觀"而非"約束觀"。 

【文章來(lái)源】：現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)). 2020,40(02)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：18 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)回顧、理論分析與假設(shè)提出
    （一） 賣(mài)空管制放松經(jīng)濟(jì)后果的文獻(xiàn)回顧
    （二） 理論分析與假設(shè)提出
        1. 賣(mài)空管制放松與高管貨幣薪酬
        2. 賣(mài)空管制放松與高管股權(quán)激勵(lì)
三、研究設(shè)計(jì)
    （一） 模型與變量
    （二） 樣本與數(shù)據(jù)
四、基本分析
    （一） 描述性統(tǒng)計(jì)
    （二） 基本回歸結(jié)果
    （三） 內(nèi)生性處理
    （四） 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        1. 替代性解釋排除:管理層權(quán)力操縱
        2. 刪除當(dāng)年進(jìn)入名單的樣本
        3. 使用賣(mài)空交易規(guī)模衡量賣(mài)空的影響
五、異質(zhì)性分析
    （一） 企業(yè)產(chǎn)權(quán)背景
    （二） 企業(yè)行業(yè)特征
    （三） 企業(yè)高管特征
六、影響機(jī)制驗(yàn)證
七、拓展性研究：薪酬契約調(diào)整的經(jīng)濟(jì)后果
八、研究結(jié)論與討論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]賣(mài)空機(jī)制對(duì)高管薪酬契約的治理效應(yīng)——來(lái)自融資融券制度的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)[J]. 馬惠嫻,佟愛(ài)琴.  南開(kāi)管理評(píng)論. 2019(02)
[2]CEO權(quán)力強(qiáng)度、內(nèi)部控制與創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利預(yù)測(cè)質(zhì)量[J]. 陳國(guó)輝,伊閩南.  審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究. 2018(05)
[3]高管的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與股權(quán)激勵(lì)方式選擇[J]. 徐經(jīng)長(zhǎng),張璋,張東旭.  經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理. 2017(12)
[4]賣(mài)空壓力影響公司融資約束嗎——基于中國(guó)A股上市公司的實(shí)證證據(jù)[J]. 李棟棟,陳濤琴.  經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理. 2017(10)
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[6]賣(mài)空壓力影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)行為嗎?——來(lái)自A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 倪驍然,朱玉杰.  經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊). 2017(03)
[7]賣(mài)空機(jī)制、股價(jià)信息含量與暴跌風(fēng)險(xiǎn)——基于融資融券交易的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 唐松,吳秋君,溫德?tīng)?楊斯琦.  財(cái)經(jīng)研究. 2016(08)
[8]啟動(dòng)融資融券助長(zhǎng)內(nèi)幕交易行為了嗎?——來(lái)自我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 張俊瑞,白雪蓮,孟祥展.  金融研究. 2016(06)
[9]“對(duì)手”還是“隊(duì)友”:盈余管理語(yǔ)境中的賣(mài)空者和監(jiān)督者[J]. 賀學(xué)會(huì),李琛,徐壽福,徐龍炳.  財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2016(06)
[10]上市公司股權(quán)激勵(lì)方式選擇偏好——基于激勵(lì)對(duì)象視角的研究[J]. 肖淑芳,石琦,王婷,易肅.  會(huì)計(jì)研究. 2016(06)



本文編號(hào)：2960346