提高國債市場的市場深度是完善國債收益率曲線的重點(diǎn)內(nèi)容,而本文研究發(fā)現(xiàn)由于做空機(jī)制的不成熟和套利資本的缺乏,我國國債市場出現(xiàn)了個券收益率長期顯著偏離市場收益率的價格偏離現(xiàn)象。該現(xiàn)象并不能完全由套利空間狹窄和市場流動性不足進(jìn)行解釋�；谠搩r格偏離構(gòu)建投資組合持有一周,我們發(fā)現(xiàn)在2006年1月至2017年4月,該策略可以在銀行間市場獲得顯著的正向平均周超額收益率55基點(diǎn),在上交所市場獲得顯著的正向平均周超額收益率30基點(diǎn),對應(yīng)年化超額收益率達(dá)28.6%和15.6%。在控制債券市場風(fēng)險、期限風(fēng)險、違約風(fēng)險以及流動性風(fēng)險因子后,該策略在兩市場依舊可以獲得顯著的超額收益率。該策略的因子調(diào)整后超額收益率主要由賣空組實現(xiàn),做空機(jī)制的缺乏是產(chǎn)生風(fēng)險調(diào)整后策略超額收益的關(guān)鍵。 

【文章來源】：經(jīng)濟(jì)學(xué)報. 2019年04期 CSSCI

【文章頁數(shù)】：23 頁

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]中國超長期國債的相對流動性溢價與收益率曲線的結(jié)構(gòu)性建模[J]. 牛霖琳,林木材.  金融研究. 2017(04)
[2]我國流動性風(fēng)險對債券定價的影響[J]. 王茵田,文志瑛.  投資研究. 2016(05)
[3]做市商制度、雙邊價差與市場穩(wěn)定性——基于銀行間債券市場做市行為的研究[J]. 馬永波,郭牧炫.  金融研究. 2016(04)
[4]交易所與銀行間債券市場交易機(jī)制效率研究[J]. 吳蕾,周愛民,楊曉東.  管理科學(xué). 2011(02)
[5]流動性補(bǔ)償、市場內(nèi)及跨市場“流動性轉(zhuǎn)移”行為[J]. 譚地軍,田益祥,黃文光.  金融研究. 2008(09)
[6]交易所和銀行間市場債券交易價格發(fā)現(xiàn)實證研究[J]. 郭泓,楊之曙.  金融研究. 2007(12)
[7]上交所國債市場流動性溢價分析[J]. 郭泓,武康平.  財經(jīng)科學(xué). 2006(04)

博士論文
[1]中國國債收益率曲線研究[D]. 陳震.復(fù)旦大學(xué) 2009
[2]債券市場微觀結(jié)構(gòu)與做市商制度:中國銀行間市場的理論及實證[D]. 姚秦.復(fù)旦大學(xué) 2006



本文編號：2953206