我國杠桿率經歷了―兩升兩降‖,但加杠桿幅度明顯大于降杠桿幅度,杠桿率總體呈上升趨勢,各部門中非金融企業(yè)部門加杠桿的趨勢是最顯著,加杠桿的速度最快。2015年12月召開的中央經濟工作會議,黨中央、國務院確定了―三去一降一補‖供給側結構性改革的五項重要任務,而其中去杠桿的核心任務是要積極穩(wěn)妥逐步減少杠桿,以緩解防范化解系統(tǒng)性金融風險壓力,促進經濟持續(xù)健康發(fā)展。2017年政府工作報告指出,積極穩(wěn)妥的去杠桿是政府工作中一項重要的任務;要在控制總杠桿率的前提下,把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重;要強化企業(yè)特別是國有企業(yè)財務杠桿約束,逐步將企業(yè)負債降到合理水平。隨著一系列去杠桿的措施的進一步實施,2018年我國宏觀杠桿率首次出現(xiàn)了降低,其中非金融企業(yè)去杠桿的效果最為明顯,全年共下降4.6個百分點（1）。雖然取得了一些階段性的成果,但結構性問題較為突顯,在當前我國經濟仍處于換擋期、調整期、消化期―三期疊加‖,此外進一步疊加了新的下行壓力的背景下,去杠桿就不能籠統(tǒng)地去,而是要在全面評估梳理國民經濟各部門杠桿率的情況下,分析非金融企業(yè)部門杠桿產生原因和結構性特點,掌握去杠桿的整體思路和重心,并以此為基礎開展... 

【文章來源】：江西財經大學江西省

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【學位級別】：碩士

【圖文】：

圖12017年全國各省市非金融企業(yè)部門杠桿率分布圖

圖 2 2017 年全國各省市非金融企業(yè)債務余額和杠桿率分布圖2.2.3 分行業(yè)比較2017 年末我國文化、體育和娛樂行業(yè)非金融上市公司資產負債率 31.68%，輕資產服務業(yè)由于缺乏抵押物，以現(xiàn)行金融機構主流的授信機制較難獲得信貸資源；農林牧漁行業(yè)杠桿率水平較低，且波動較為平穩(wěn)，波動區(qū)間 41.08%-47.73%；建筑業(yè)杠桿率高位上升，2003年建筑業(yè)杠桿率74.26%，至2017年杠桿率77.98%。究其主因是，當前我國穩(wěn)增長目標主要依靠增加資本投入實現(xiàn)，政府主導的基礎設施投資和房地產投資成為經濟發(fā)展的主體，建筑業(yè)作為基礎建設行業(yè)得到較快發(fā)展，受益于重資產特性，較易獲取融資，致使建筑業(yè)杠桿率居高不下。而科學研究和技術服務業(yè)、文化體育和娛樂業(yè)企業(yè)去杠桿力度最大，分別較2003 年下降 37.45、24.13 個百分點。該類企業(yè)作為―高精尖‖和政策導向行業(yè)，隨著金融體系不斷完善，更易于通過直接融資方式獲取資金。從償債能力看，杠桿率較為平穩(wěn)的行業(yè)盈利能力較好，杠桿率持續(xù)高位的行業(yè)盈利能力呈現(xiàn)低迷狀

圖 3 2017 年上市公司分行業(yè)總資產凈利率 單位：%2.2.4 分企業(yè)規(guī)模比較2017 年，我國大型工業(yè)企業(yè)資產總計 50.8 萬億元，平均資產負債率為59.06%；中型工業(yè)企業(yè)資產總額 25.9 萬億元，平均資產負債率 55.83%；小型工業(yè)企業(yè)資產總計 31.9 萬億元，平均資產負債率 53.38%①。由于資本具有天生的趨利避害性，資本自然流入風險相對較小的大型企業(yè)，而小型企業(yè)一般處于創(chuàng)業(yè)初期，獲得銀行信用資金更少，大都使用自籌資金發(fā)展，融資難問題凸顯，資產負債率相對較低。以江西省為例，至 2017 年末，全省大型企業(yè)貸款余額 2791.03億元，中型企業(yè)貸款余額 3449.27 億元，小型企業(yè)貸款余額僅 456.54 億元，遠低于大中型企業(yè)貸款。在當前穩(wěn)健中性的貨幣政策和監(jiān)管趨嚴的背景下，銀行信貸資金規(guī)模趨緊，也優(yōu)先考慮將信貸資源投入政府背景的大項目、大企業(yè)，這必然對小型企業(yè)融資造成一定程度的擠壓。同時，以需求為導向的創(chuàng)新產品不足以及

【參考文獻】：
期刊論文
[1]我國非金融企業(yè)杠桿率的結構性問題研究[J]. 楊戈.  經濟與管理. 2018(02)
[2]非金融企業(yè)金融化程度與杠桿率變動的關系——來自A股上市公司和發(fā)債非上市公司的證據(jù)[J]. 吳軍,陳麗萍.  金融論壇. 2018(01)
[3]非金融部門杠桿率現(xiàn)狀與去杠桿建議[J]. 婁飛鵬.  西南金融. 2017(07)
[4]非金融企業(yè)高杠桿率的機制與動因——基于融資結構視角的分析[J]. 徐云松.  金融理論與教學. 2017(05)
[5]杠桿率結構、水平和金融穩(wěn)定--理論分析框架和中國經驗[J]. 紀敏,嚴寶玉,李宏瑾.  金融研究. 2017(02)
[6]我國非金融企業(yè)杠桿率的國際比較與對策建議[J]. 陳衛(wèi)東,熊啟躍.  國際金融研究. 2017(02)
[7]我國非金融企業(yè)杠桿率高企原因及去杠桿路徑[J]. 潘晶.  武漢金融. 2016(12)
[8]天津市非金融企業(yè)杠桿率水平測算及風險防范[J]. 郝慧剛.  華北金融. 2016(11)
[9]對杠桿率和資產負債率的思考[J]. 紀敏,張翔.  金融與經濟. 2016(09)
[10]分層次、分維度的企業(yè)杠桿率測度與分析——基于全國、浙江、臺州的對比[J]. 肖宗富.  浙江金融. 2016(08)

碩士論文
[1]我國上市公司財務杠桿總體水平實證研究[D]. 周禮.華東交通大學 2015



本文編號：2947994