資本市場作為金融體系的重要組成部分,發(fā)揮著優(yōu)化資源配置的重要作用。而資本市場能否實現(xiàn)資源最優(yōu)配置,體現(xiàn)市場配置效率和成熟程度,關(guān)鍵在于股票價格能否及時、真實、準(zhǔn)確地反映諸如盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、增發(fā)配股等公司特質(zhì)信息。中國作為新興的資本市場,股票價格尚不能完全反映公司特性,反而更多的是在市場因素的作用下表現(xiàn)出“同漲同跌”,即股價同步性較高。過高的股價同步性會降低資產(chǎn)定價效率和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率,干擾證券市場篩選機(jī)制的運(yùn)轉(zhuǎn),影響經(jīng)濟(jì)增長,產(chǎn)生消極的經(jīng)濟(jì)后果。同時,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,由于多重宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)難以同時達(dá)到均衡,各種政策調(diào)控目標(biāo)在短期內(nèi)的相對重要性會頻繁變動,貨幣政策因其靈活性、常規(guī)性和精確性特點(diǎn)逐漸成為政府及其相關(guān)部門調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及發(fā)展的主要選擇。但當(dāng)國家頻繁使用貨幣性手段對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控時,作為金融市場核心組成部分的股票市場必然會受到相關(guān)貨幣政策沖擊的影響。從我國貨幣政策實施以及股票市場波動情況也可以看出,國家用于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的貨幣政策確實對股票市場產(chǎn)生了沖擊,股票市場“同漲同跌”現(xiàn)象也是頻頻發(fā)生,市場風(fēng)險陡增。因此,為避免股價“同漲同跌”帶來負(fù)面影響,實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)和金... 

【文章來源】：上海大學(xué)上海市 211工程院校

【文章頁數(shù)】：143 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

研究思路

率的沖擊影響要大于反向貨幣政策的沖擊影響，表明寬松的貨幣政策對股票市場的刺激作用要大于緊縮的貨幣政策對股票市場的抑制作用。此外，也有學(xué)者認(rèn)為貨幣政策對股票市場不具有影響。如馮用富（2003）[116]認(rèn)為，在中國股票市場交易制度下，較高的股票預(yù)期收益率對應(yīng)著高風(fēng)險報酬和高交易成本，股票的高收益和深度套牢遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了利率政策的可調(diào)節(jié)范圍，因此我國以利率調(diào)控為手段的貨幣政策靠幾個百分點(diǎn)的利率調(diào)節(jié)幾乎不會對股票市場產(chǎn)生影響。但考察我國貨幣政策與股價同步性的現(xiàn)實情況，兩者之間應(yīng)該具有某種關(guān)聯(lián)性。以利率政策和匯率政策為例，如圖 2-1 所示。2007 年至 2009 年期間，利率走勢與股價同步性走勢比較相似，但隨后兩者走勢趨向于相反，2013 年之后兩者整體走勢又有相似之處。人民幣兌美元匯率在 2007 年至 2009 年期間與股價同步性具有反向的走勢，但自 2011 年以后則與股價同步性走勢頗為相似。從圖 2-1 可以看出，利率和匯率政策應(yīng)該是對股價同步性具有影響的，且這種影響比較復(fù)雜，作用方向存在變化。

現(xiàn)象——如英國海岸線結(jié)構(gòu)、星系群集、雪花片等——進(jìn)行了深入系統(tǒng)地重新審視，得到了一系列重大的研究成果。分形理論無需簡化和抽象研究對象，可以直接從非線性復(fù)雜系統(tǒng)入手刻畫、分析傳統(tǒng)方法無法研究的極其復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象；能用較少的參數(shù)描述復(fù)雜的分布使復(fù)雜的問題簡單化[120]。這主要得益于分形維這個核心概念和指標(biāo)。分形維即指分形維數(shù)（FractalDimension），是描述非規(guī)則集合對象時產(chǎn)生的非整數(shù)維。分形維數(shù)在分形理論中就相當(dāng)于測量物體的一把尺子。尺子不同，所測得的結(jié)果也不同。通常，用維數(shù)大的尺子測量維數(shù)小的物體，測量值為 0；用維數(shù)小的尺子測量維數(shù)大的物體，測量值為無窮大；只有當(dāng)尺子的維數(shù)與物體維數(shù)一致時，測量值才是一個常數(shù)。以 Koch 雪花曲線為例：一個等邊三角形，取每邊中間的三分之一，接上一個形狀完全相似的但邊長為其三分之一的三角形，在生成的新圖形的每一邊的中間三分之一處接上更小的三角形，重復(fù)此步驟直至無窮，即可得到Koch 雪花曲線，如圖 2-2 所示。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]經(jīng)濟(jì)政策不確定性與我國股市波動率預(yù)測研究[J]. 雷立坤,余江,魏宇,賴曉東.  管理科學(xué)學(xué)報. 2018(06)
[2]基于多重分形理論的股價同步性與噪音關(guān)系研究[J]. 任永平,李偉.  江西社會科學(xué). 2018(05)
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[8]投資者情緒變化、貨幣政策調(diào)整對股市漲跌周期的影響——基于異質(zhì)性預(yù)期的股市DSGE模型[J]. 溫興春.  中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報. 2017(08)
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[10]經(jīng)濟(jì)政策不確定性會影響貨幣政策有效性嗎——基于信貸渠道的視角[J]. 段梅.  當(dāng)代財經(jīng). 2017(06)

博士論文
[1]我國股票市場波動與經(jīng)濟(jì)政策不確定性的關(guān)聯(lián)性研究[D]. 王永蓮.吉林大學(xué) 2017
[2]中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性下的股票市場和國債市場間相關(guān)性研究[D]. 高汝召.南京大學(xué) 2016
[3]我國貨幣政策效果評價理論與實證分析[D]. 李奕濱.同濟(jì)大學(xué) 2007

碩士論文
[1]經(jīng)濟(jì)政策不確定性條件下的股債動態(tài)相關(guān)性[D]. 成松豪.南京大學(xué) 2015
[2]基于時變參數(shù)因子VAR模型的中國貨幣政策有效性研究[D]. 劉傲瓊.南京財經(jīng)大學(xué) 2013



本文編號：2939806