在金融領(lǐng)域,人們的決策往往涉及風(fēng)險(xiǎn)。對于投資者來說,每一次投資,其實(shí)質(zhì)都是一次風(fēng)險(xiǎn)決策行為,面對變幻莫測的市場,對于風(fēng)險(xiǎn)的選擇無疑是最核心的問題。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究表明,人們在決策時(shí)往往并非是完全理性的,信念或偏好會出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差(Tversky and Kahneman,1982),并在決策過程中常常發(fā)生過度自信的現(xiàn)象(DeBondt and Thaler,1995)。人們往往過于相信自己的能力,高估自己成功的機(jī)會。隨著研究的深入,過度自信被認(rèn)為是“最經(jīng)得起考驗(yàn)的發(fā)現(xiàn)”。同時(shí),在金融領(lǐng)域許多決策都是在不確定情況下做出的,投資者在面對“不確定性”(“ambiguous”)時(shí)往往表現(xiàn)為模糊厭惡。傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為人是理性的,市場是完全的,人們可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益的期望進(jìn)行選擇以實(shí)現(xiàn)最大化收益。而在現(xiàn)實(shí)的市場中,我們無法準(zhǔn)確知道市場的風(fēng)險(xiǎn)狀況,對于風(fēng)險(xiǎn)的分布是“模糊的”,在模糊的狀態(tài)下進(jìn)行決策,投資者的模糊態(tài)度起著一定的作用。過度自信和模糊厭惡是兩個(gè)看似不相關(guān)的個(gè)體的個(gè)性特征概念,在投資者做出決策的時(shí)候,過度自信程度和模糊厭惡程度是否會影響投資者的風(fēng)險(xiǎn)決策?投資者的過度自信和模糊厭惡又是否存在關(guān)聯(lián)?已... 

【文章來源】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)遼寧省

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

過高估計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)決策

??首先，對于過對自信與風(fēng)險(xiǎn)決策的關(guān)系，本文按照過度自信分組統(tǒng)計(jì)每期??平均風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投入比例，得出圖３－１，圖３－２和圖３－３。從圖中可以清晰看出，??無論是過高估計(jì)、過高定位，還是過度精確，過度自信程度高的組比過度自信??程度低的組平均風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投入比例更高。由此，可以初步認(rèn)為過度自信程度與??投資者的風(fēng)險(xiǎn)決策存在著關(guān)系。??為進(jìn)一步探究過度自信程度與風(fēng)險(xiǎn)決策的關(guān)系，以下對其進(jìn)行回歸分析。??對于過度自信變量，按照過度自信分組設(shè)置為虛擬變量，過度自信程度高的組??為１，過度自信程度低的組為〇，由此，將過高估計(jì)、過高定位和過度精確按照??分組進(jìn)行后續(xù)模型處理。另外，實(shí)驗(yàn)中我們就投資者角色的不同，將投資者區(qū)??分為個(gè)人投資者和基金經(jīng)理兩種角色，分為了兩組分別實(shí)驗(yàn)。通過現(xiàn)實(shí)的觀察??以及文獻(xiàn)檢索

圖３－４個(gè)人投資者與基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)行為對比??根據(jù)實(shí)驗(yàn)中設(shè)計(jì)的個(gè)人投資者和基金經(jīng)理角色，按照實(shí)驗(yàn)期數(shù)對其分別統(tǒng)??計(jì)，結(jié)果如圖３－４所示。由圖可以看出，個(gè)人投資者和基金經(jīng)理在不同的期數(shù)??表現(xiàn)不同，二者無法在圖中看出顯著差異。??為進(jìn)一步研究個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)決策行為是否存在差異，本文??對數(shù)據(jù)?？按照投資者角色進(jìn)行分組，利用獨(dú)立樣本的均值檢驗(yàn)考察個(gè)人投資者和??機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)行為是否存在差異，結(jié)果如表３－７所示。個(gè)人投資者組的平均??３４??ｉ??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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