近年來我國債券市場發(fā)展迅速,發(fā)行規(guī)模持續(xù)走高。2018年,我國債券市場發(fā)行規(guī)模已達到22.6萬億元人民幣,同比增長10.41%。截止2018年末,債券市場總托管余額達到76.45萬億元人民幣,同比增長13.95%。民營企業(yè)方面,2018年共計發(fā)行債券1513只,同比增長99.08%,債券發(fā)行規(guī)模合計為8755.8億元,同比增長93.60%。民營企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模較往年大幅增加。債券市場繁榮的背后,違約風險卻在逐步顯現(xiàn)。2018年我國信用債市場步入了違約高發(fā)期,全年共有52家債券發(fā)行人出現(xiàn)債券違約,涉及債券175只,規(guī)模高達1601億元。在這52家違約主體中,民營企業(yè)有44家,占比高達84.62%。民營企業(yè)債券違約成為資本市場的焦點。面對當前債券市場違約的常態(tài)化,有必要對民營企業(yè)的信用風險進行全面度量。KMV模型是基于期權(quán)定價理論的現(xiàn)代風險度量模型,它根據(jù)企業(yè)的股權(quán)價值和債務水平來衡量其資產(chǎn)價值和波動率。由于KMV模型只能應用于上市公司,本文主要研究的民營企業(yè)大多數(shù)為非上市公司,故需要對模型進行修正與改進。考慮引入BP神經(jīng)網(wǎng)絡,構(gòu)建BP-KMV組合模型,對民營企業(yè)的信用風險進行度量。本文首... 

【文章來源】：山東大學山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學位級別】：碩士

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圖２－１：?２００５－２０１８年我國債券市場發(fā)行規(guī)模（億元）??

．２我國民營企業(yè)債券違約情況概述??隨著近年來債券發(fā)行規(guī)模的擴容，信用風險成為了國內(nèi)債券市場的主要風１４－２０１６年，我國貨幣政策較為寬松，銀行間各類資金拆借利率處于低位，相??地，在有利于企業(yè)融資的同時，也加劇了市場的系統(tǒng)性風險。２０１６年下半年??，中央經(jīng)濟工作會議提出要“金融去杠桿”。監(jiān)管機構(gòu)逐步收緊資金面，抬金成本，同時轉(zhuǎn)變了監(jiān)管態(tài)度，制定了一系列政策與措施，整治金融行業(yè)亂象，??無疑給債券市場造成了極大的沖擊。機構(gòu)投資者忌憚高壓的監(jiān)管態(tài)勢，風險偏??顯著降低，紛紛加大了對利率債和高評級的信用債的配置力度。同時，在擠出??應的作用下，民營企業(yè)面臨的融資環(huán)境逐步惡化，之前利用寬松貨幣環(huán)境下大??擴張的民營企業(yè)遭遇再融資危機，信用風險加劇。??２００?４０?３６Ｓ?３５?４

?資產(chǎn)支持證券??〇．?６％＾＾?Ｏ％＾＾１＊３％??圖２－２：?２０１８年我國民營企業(yè)新發(fā)行債券總額占比（％）??２．２我國民營企業(yè)債券違約情況概述??隨著近年來債券發(fā)行規(guī)模的擴容，信用風險成為了國內(nèi)債券市場的主要風險。??２０１４－２０１６年，我國貨幣政策較為寬松，銀行間各類資金拆借利率處于低位，相??應地，在有利于企業(yè)融資的同時，也加劇了市場的系統(tǒng)性風險。２０１６年下半年??起，中央經(jīng)濟工作會議提出要“金融去杠桿”。監(jiān)管機構(gòu)逐步收緊資金面，抬高??資金成本，同時轉(zhuǎn)變了監(jiān)管態(tài)度，制定了一系列政策與措施，整治金融行業(yè)亂象，??這無疑給債券市場造成了極大的沖擊。機構(gòu)投資者忌憚高壓的監(jiān)管態(tài)勢，風險偏??好顯著降低，紛紛加大了對利率債和高評級的信用債的配置力度。同時，在擠出??效應的作用下

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：2928253