中國股市里上市公司屢有傳聞發(fā)生,一旦發(fā)生傳聞,會引起市場反應,股票價格和換手率大幅波動,上市公司按照證監(jiān)會規(guī)定需發(fā)布公告對傳聞予以澄清。中國股市內幕交易盛行,總有一些提前知道內幕消息的投資者在上市公司澄清公告還沒發(fā)布前就已經(jīng)知道澄清公告內容了,搶在澄清公告發(fā)布前交易,獲取異常收益,股票價格和換手率在澄清公告前有明顯反應。這些觀察到的現(xiàn)象是否得到實證結果支持呢?本文采用事件研究法,以879個上市公司澄清傳聞為樣本,研究上市公司澄清傳聞前的市場反應。研究結果顯示,上市公司澄清傳聞日前的股票平均異常收益與上市公司傳聞利好程度是正相關的,上市公司澄清利好傳聞日前的股票平均異常收益與上市公司利好傳聞澄清速度是正相關的,上市公司澄清利好傳聞日前的股票平均異常換手率與上市公司利好傳聞澄清速度是正相關的,上市公司澄清利好傳聞日前的股票平均異常換手率與上市公司利好傳聞澄清態(tài)度是負相關的。本文從澄清傳聞前、平均異常換手率、澄清速度三個角度豐富和發(fā)展了現(xiàn)有文獻,內幕交易理論可以解釋本文的實證結果。根據(jù)研究結論,本文從上市公司、監(jiān)管機構、投資者三個角度提出政策建議。上市公司要嚴控內幕消息的傳播范圍,降低內幕交... 

【文章來源】：浙江大學浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：68 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
致謝
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
    1.3 研究方法和研究思路
    1.4 研究內容
    1.5 創(chuàng)新之處
2 文獻綜述及理論基礎
    2.1 上市公司澄清傳聞的研究
        2.1.1 上市公司傳聞的研究
        2.1.2 上市公司澄清傳聞的研究
    2.2 本文的理論基礎——內幕交易理論
        2.2.1 重大事件中的內幕交易
        2.2.2 內幕交易的過程
        2.2.3 上市公司澄清傳聞前內幕消息泄露的機理分析
    2.3 文獻總結及評論
        2.3.1 內幕交易理論解釋本文的實證結果
        2.3.2 已有研究的不足
        2.3.3 本文有待深入研究的問題
3 上市公司澄清傳聞前股價和換手率的變化特征
    3.1 概念界定
        3.1.1 傳聞
        3.1.2 市場反應
    3.2 樣本分布及本章變量定義
    3.3 CAR （-t,-1）和CAT（-, -1）的變化特征
        3.3.1 分組均值比較
        3.3.2 相關性分析
    3.4 CARI（-t,-1）和CATI（-, -1）的變化特征
        3.4.1 分組均值比較
        3.4.2 相關性分析
    3.5 本章小結
4 研究設計
    4.1 事件日定義
    4.2 研究假設
    4.3 變量定義
        4.3.1 被解釋變量
        4.3.2 解釋變量
        4.3.3 控制變量
    4.4 回歸模型
    4.5 本章小結
5 實證分析
    5.1 描述性統(tǒng)計
        5.1.1 主要變量的描述性統(tǒng)計
        5.1.2 分組統(tǒng)計
    5.2 控制變量的相關性分析
    5.3 回歸分析
    5.4 回歸方程的計量經(jīng)濟學檢驗
        5.4.1 序列相關性檢驗
        5.4.2 多重共線性檢驗
    5.5 回歸方程的穩(wěn)健性檢驗
        5.5.1 替換被解釋變量
        5.5.2 牛市和熊市
        5.5.3 重大利好傳聞和一般利好傳聞
        5.5.4 正式媒體傳聞和個人媒體傳聞
    5.6 非線性關系探索
    5.7 本章小結
6 結論與政策建議
    6.1 本文主要結論
    6.2 政策建議
    6.3 未來研究展望
參考文獻
作者簡歷


【參考文獻】：
期刊論文
[1]股市謠言與股價波動:來自行為實驗的證據(jù)[J]. 雷震,楊明高,田森,張安全.  經(jīng)濟研究. 2016(09)
[2]股市傳聞、社會互動與個人投資者交易決策[J]. 周戰(zhàn)強,李彬.  武漢大學學報(哲學社會科學版). 2016(05)
[3]加權投資者關系網(wǎng)絡的股市傳聞擴散演化模型[J]. 卞曰瑭,許露.  重慶大學學報(社會科學版). 2015(06)
[4]股市傳聞、會計信息透明度與散戶認知負向偏差——一項實驗研究[J]. 唐雪松,林雁.  財經(jīng)研究. 2014(05)
[5]上市公司澄清公告的辟謠效果研究[J]. 賈明,阮宏飛,張喆.  管理科學. 2014(02)
[6]信任品市場的競爭效應與傳染效應:理論和基于中國食品行業(yè)的事件研究[J]. 王永欽,劉思遠,杜巨瀾.  經(jīng)濟研究. 2014(02)
[7]上市商業(yè)銀行澄清傳聞效果的影響因素研究——基于澄清美國雷曼兄弟控股公司破產(chǎn)影響傳聞的典型案例[J]. 馬穎.  中國注冊會計師. 2014(01)
[8]國有、民營控股公司股價對“好”信息的不同反應分析[J]. 賀國生,謝鋒,肖瑤.  金融研究. 2013(11)
[9]基于MDD模型的動態(tài)投資者網(wǎng)絡上股市傳聞擴散研究[J]. 尹群耀,何建敏,吳亞麗.  軟科學. 2013(09)
[10]證券分析師、內幕消息與資本市場效率——基于中國A股股價中公司特質信息含量的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 姜超.  經(jīng)濟學(季刊). 2013(02)

碩士論文
[1]謠言對股票價格作用的仿真研究[D]. 王敏.湖南大學 2016
[2]上市公司澄清公告的有效性研究[D]. 李醒民.中國科學技術大學 2016
[3]謠言對股票價格影響的實證研究[D]. 隋悅鵬.哈爾濱工業(yè)大學 2015
[4]我國股市謠言澄清的市場反應研究[D]. 何潔婧.浙江大學 2015
[5]傳聞對上市公司股票價格影響的實證研究[D]. 任海宏.浙江財經(jīng)大學 2014
[6]上市公司傳聞及其澄清效果影響因素的實證研究[D]. 謝斐.浙江財經(jīng)大學 2014
[7]澄清公告的市場反應研究[D]. 吳卓.上海交通大學 2013
[8]并購傳聞反駁程度與澄清效果：來源誠實性的調節(jié)作用[D]. 房偉.南京大學 2012
[9]信息泄漏、澄清公告質量與公司治理結構[D]. 唐佳.西南財經(jīng)大學 2009



本文編號：2925973