通貨膨脹預(yù)期是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的重要宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素,如何有效利用通貨膨脹預(yù)期調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對于避免企業(yè)在未來受到損失、最大化企業(yè)價值有著重要的意義。由于我國企業(yè)債券市場發(fā)展不完善,企業(yè)債券融資占比低;商業(yè)信用是企業(yè)正常經(jīng)營過程中利用信譽(yù)形成的負(fù)債,在信用期內(nèi)無需支付利息,從而對通貨膨脹預(yù)期不敏感;企業(yè)股權(quán)融資需要滿足證監(jiān)會嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn),融資周期較長。就目前我國金融體系發(fā)展而言,銀行仍然在金融市場中發(fā)揮重要作用,企業(yè)最重要的外部融資來源為銀行貸款。因此,本文以企業(yè)銀行債務(wù)融資為角度,探究通貨膨脹預(yù)期對于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響,本文還細(xì)化研究了通貨膨脹預(yù)期對于不同負(fù)債水平和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)銀行債務(wù)融資影響的異質(zhì)性;再進(jìn)一步研究中,本文探究了通貨膨脹預(yù)期對于企業(yè)銀行債務(wù)調(diào)整額的影響,并細(xì)化研究了通貨膨脹預(yù)期對不同負(fù)債水平和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)銀行債務(wù)調(diào)整額的影響的異質(zhì)性。本文以2007-2016年深滬A股上市公司為研究樣本,使用面板數(shù)據(jù)構(gòu)建動態(tài)面板模型,通過實證分析研究發(fā)現(xiàn):第一,預(yù)期通貨膨脹率與企業(yè)銀行債務(wù)水平顯著正相關(guān),說明企業(yè)銀行債務(wù)融資會考慮預(yù)期通貨膨脹的影響。第二,負(fù)債水平相對較高的激進(jìn)型企... 

【文章來源】：東北財經(jīng)大學(xué)遼寧省

【文章頁數(shù)】：50 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)銀行借款趨勢

?３研究設(shè)計???表未預(yù)期通貨膨脹率，記為從’人。??ＩＮＦｔ＋ｘ?＝?ａ０?＋?＾ｌｏｇ?（．ＩＮＤＥＸ＋?ｓｔ?（３－１）??考慮到通貨膨脹預(yù)期具有不可觀測性，無法證明其在何種程度對微觀企業(yè)??有影響，因此本文也采用簡單菲利普斯曲線計算預(yù)期通貨膨脹率和基于ＰＰＩ的??適應(yīng)性預(yù)期通貨膨脹率，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。??簡單菲利普斯曲線回歸（ＥＩ２）：簡單菲利普斯曲線的計算方法是用下期的??實際通貨膨脹率對本期ＧＤＰ增長率和實際通貨膨脹率進(jìn)行ＯＬＳ回歸，回歸方??程的擬合值作為預(yù)期通貨膨脹率。??基于ＰＨ的適應(yīng)性預(yù)期通貨膨脹率（ＥＩ３）：考慮到企業(yè)通常對于ＰＨ反應(yīng)??較為敏感，選用該指標(biāo)。基于ＰＰＩ的適應(yīng)性預(yù)期通貨膨脹率即以本期實際的通??貨膨脹率作為下一期通貨膨脹率的預(yù)期值，下一期通貨膨脹與本期通貨膨脹的??差值作為非預(yù)期通貨膨脹。??０．０３５?

??圖３－１三種通貨膨脹預(yù)期對比??２．銀行債務(wù)偏離程度??為了檢驗通貨膨脹預(yù)期如何影響債務(wù)水平不同企業(yè)的融資決策，參考??ｎａｎｎｅｒｙａｎｄＲａｎｇａｎ（２００６）、ＣｏｏｋａｎｄＴａｎｇ（２０１０）、姜付秀和黃繼７＃Ｃ（２０１１）等文獻(xiàn)，??建立如下模型衡量公司的相對最優(yōu)銀行債務(wù)結(jié)構(gòu)：??ＢＬｉ?ｔ?＝?ａ?■￥?ｐＸ／ｆ＿！?＋?ｓｉｔ?（３－２）??模型（２）的因變量見＆是企業(yè)銀行債務(wù)比例，反映企業(yè)銀行債務(wù)融資占總資??１６??


本文編號：2914108