近年來,在國企改革、供給側改革的推動實施下,企業(yè)開始轉型,進行產(chǎn)業(yè)結構調整,其中不乏采用定向增發(fā)手段進行融資轉型。由近十年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,定向增發(fā)方式占上市公司資金籌集的比重越來越大,2014年開始增多,2014年和2015年分別占股權融資規(guī)模88%和96%。主要原因是定向增發(fā)具有發(fā)行成本和門檻較低、易被審核、效率高優(yōu)點,然而定增增發(fā)同時存在時機選擇、利益輸送等侵害中小股東利益問題。本文結合案例公司,分析公司選擇定增作為再融資手段的原因;定增實施后業(yè)績效果是否發(fā)揮協(xié)同效應,是否實現(xiàn)優(yōu)化資源配置;并從控制權、時機選擇以及利益輸送問題三個方面進行思考定向增發(fā)存在的問題及原因,例如公司刻意選擇發(fā)行時機,或者有意選擇減持時機、定向增發(fā)完成后控制權轉移問題以及是否存在定向增發(fā)利益輸送嫌疑。本文在相關文獻梳理的基礎上,首先介紹定向增發(fā)和相關理論基礎,然后介紹具體的定向增發(fā)基本情況和方案內(nèi)容;其次,分析定向增發(fā)實施后的效果;最后,從績效及其他三個方面分析定向增發(fā)存在問題,并提出改進建議。通過結合2014年Z公司停牌實施定向增發(fā)再融資進行研究,得出的主要結論如下:(1)增發(fā)后股權結構變化,發(fā)現(xiàn)控制權不... 

【文章來源】：南昌大學江西省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

我國各年實施定向增發(fā)的公司數(shù)量及融資規(guī)模

選擇定向增發(fā)的定向發(fā)股盈利能力強的資產(chǎn)或項目驗，引進戰(zhàn)略投資者的定向發(fā)股案例 萬科 A、蘇寧電器、爐州老窖等，成功轉型發(fā)展中鐵二局、上海建工、首開股份，形成完整產(chǎn)業(yè)鏈，達到整體上市*STTa、*ST 重實、*ST 鼎立等，成功走出被退市困境蘇寧云商定向增發(fā)完善產(chǎn) 業(yè) 鏈 完善、擴大市場份額。優(yōu)點 門檻低、成本低、易被審核融資效率高優(yōu)化公司資產(chǎn)、增加每股收益、避免同業(yè)競爭周期短、成本低、效率高獲得長期可持續(xù)發(fā)展的動力由表知定增優(yōu)點。但定增也存在一些問題。定增會攤薄未參與的原有股東益。其次，定向增發(fā)的定價仍然存在是否公允、是否存在大股東利益輸送、者會導致國有資產(chǎn)流失等系列問題，并且鎖定期內(nèi)也存在股價波動的風險。.1.3 定向增發(fā)的發(fā)行程序定向增發(fā)的程序主要包括六個步驟，具體如圖 2.1 所示。

第 4 章 Z 公司定向增發(fā)實施效果33圖 4.3 定增募資后股價走勢圖4.3.3 股東資產(chǎn)實現(xiàn)證券化截止 2017 年 9 月 7 日，Z 公司根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃及壓縮管理層級的需要，收購云創(chuàng)公司 100%股權，那么云創(chuàng)公司的優(yōu)質資產(chǎn)也歸為 Z 公司旗下，使其實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，資產(chǎn)注入后也將給上市公司帶來積極影響。從股東權益的計算分析，未上市公司的資產(chǎn)能夠進行用流通股價計算，從而實現(xiàn)未上市公司的資產(chǎn)證券化處理。股東價值即股東所享有的所有者權益，在非上市公司所有者權益等于資產(chǎn)負債表中的總資產(chǎn)減去總負債，然后乘以持股比例，得出股東價值[40]。上市公司股東價值計算，股東當前的價值可以通過計算股價與持股數(shù)的乘積得出，計算方法相對簡便。因為數(shù)據(jù)具有時效性，通常，非上市公司權益計算為總資產(chǎn)與總負債之差，缺點為存在一定的數(shù)據(jù)滯后，只能反映資產(chǎn)負債表日的價值，對于市場的波動，對其的影響不能及時反映，未能反映出資產(chǎn)或公司的當前價值。但此次項目增資，達到 100%控股，其實質屬于非上市公司資產(chǎn)通過定向增發(fā)方式注入上市公司。對非上市公司股東而言，相當于以其所持有資產(chǎn)的所有權置換上市公司的股權


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