本文旨在評估金融市場對重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件的反應(yīng),尤其是上市公司所在地的公共治理能力是否會影響上市公司股票收益率。其中,城市公共治理能力以基于實時數(shù)據(jù)計算的防疫能力和復(fù)工復(fù)產(chǎn)能力指標(biāo)來刻畫。主要發(fā)現(xiàn)如下:第一,防疫能力會影響投資者情緒,但不會直接影響股票收益率;第二,所在地復(fù)工復(fù)產(chǎn)能力對股票收益率存在正向影響;第三,機制分析表明,經(jīng)營基本面更容易受疫情影響的企業(yè),如小企業(yè)、成長型企業(yè)、所在地數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施較差的企業(yè),其股票收益率對當(dāng)?shù)貜?fù)工復(fù)產(chǎn)能力的反應(yīng)更敏感。本文結(jié)論表明,在全國一盤棋的抗疫努力下,投資者對于戰(zhàn)勝疫情有信心,短期內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)能力對金融市場更重要。從應(yīng)對措施來看,短期內(nèi)可對比較脆弱的企業(yè)實施精準(zhǔn)果斷的幫扶,長期內(nèi)可考慮加強地區(qū)防疫能力建設(shè)和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 

【文章來源】：金融研究. 2020年06期 第20-39頁 北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：20 頁

【部分圖文】：

城市公共治理能力影響股票收益率的機理

本文基于Li et al.(2019)的前期研究計算投資者情緒指數(shù)。Li et al.(2019)收集了東方財富論壇2008-2018年與A股上市公司相關(guān)的約6000萬條帖子數(shù)據(jù),采用詞典法、機器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)等方法來構(gòu)建投資者文本情緒指數(shù),并在評估各類方法度量效果的基礎(chǔ)上,提出了度量投資者情緒的指標(biāo)。在交易時間段,投資者情緒和市場收益率之間互相影響,投資者情緒對收益率的預(yù)測能力難以厘清。結(jié)合中國股票市場收盤后無盤后交易,即在第二天開盤前沒有關(guān)于股票價格的新信息、但投資者在收盤后可以持續(xù)討論的特點,Li et al.(2019)采用非交易時間段的帖子數(shù)據(jù),構(gòu)建了市場層面的投資者隔夜情緒,并發(fā)現(xiàn)投資者隔夜情緒對股票收益率、交易量和波動率均有良好的預(yù)測能力。本文沿用這一方法,公司i在交易日t的隔夜情緒(SIi,o,t)如下衡量:根據(jù)從交易日t收盤(下午3點)到交易日t+1開盤(上午9點15分)期間關(guān)于公司i的全部帖子計算平均情緒值(圖2(a))。我們用圖2(b)標(biāo)示出2020年春節(jié)期間股票隔夜情緒的計算方法,即根據(jù)2020年1月23日下午3點收盤后到2月3日上午9點15分集合競價之前相應(yīng)的全部帖子計算平均情緒值。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：2901392