眾多學(xué)者將現(xiàn)金比喻為企業(yè)的血液,是因為現(xiàn)金是資產(chǎn)中流動性最強的,由此也可以看出,現(xiàn)金在企業(yè)中占有舉足輕重的地位。企業(yè)持有的現(xiàn)金不僅用于正常經(jīng)營活動,還可以投資于凈現(xiàn)值為正的項目為企業(yè)帶來收益。持有過多的現(xiàn)金會增加持有成本,現(xiàn)金如果僅僅以貨幣形式存在于企業(yè)中,對企業(yè)資產(chǎn)增值的貢獻會大幅降低。同時,大股東對公司的掏空動機以及管理層尋租動機都會提高。而持有太少現(xiàn)金又會增加財務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險,出現(xiàn)資金斷裂的情況以及錯失好的投資項目,所以研究現(xiàn)金持有尤為重要。隨著社會經(jīng)濟地轉(zhuǎn)型,我國多數(shù)公司為多元化經(jīng)營,公司經(jīng)營戰(zhàn)略需要現(xiàn)金的支撐,故而其對現(xiàn)金持有水平影響的重要性毋庸置疑。那么公司多元化的擴張是否都是溢價,以及通過何種途徑影響現(xiàn)金價值,都是值得研究的�；诖�,首先本文梳理了國內(nèi)外現(xiàn)金持有水平和多元化的有關(guān)理論與影響因素文獻,以及現(xiàn)金持有價值和政治關(guān)聯(lián)的相關(guān)文獻。其次,本文以2008-2016年我國A股民營上市公司為研究對象,并且提出相關(guān)假設(shè)和實證模型,探討了多元化對現(xiàn)金持有水平以及價值的影響,政治關(guān)聯(lián)對多元化和現(xiàn)金持有價值之間關(guān)系的影響。最后,進行機制性檢驗以驗證多元化通過何種路徑影響了現(xiàn)金價值。研究發(fā)現(xiàn):(1)隨著多元化程度增加公司持有更少的現(xiàn)金,但是也降低了現(xiàn)金持有價值。多元化程度越高,部門與部門之間的相關(guān)性也就越低,當(dāng)面對環(huán)境的不確定性時有助于分散經(jīng)營風(fēng)險,同時不同項目相關(guān)性越低,在同一時間段所需要的現(xiàn)金流也不一樣,公司可以通過內(nèi)部資本市場對資金進行重新分配,以滿足所需的現(xiàn)金流,故而企業(yè)沒有那么強的動機持有現(xiàn)金以防止風(fēng)險發(fā)生。多元化經(jīng)營的公司雖然具有內(nèi)部資本市場的優(yōu)勢,但是隨著多元化程度的提高,公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)愈加復(fù)雜,信息的傳遞可能滯后、失真,信息不對稱導(dǎo)致公司管理者產(chǎn)生道德風(fēng)險。多元化程度高的企業(yè)由于外部融資約束的降低,導(dǎo)致了代理問題更加突出,高管更加有動機為了構(gòu)建自己的商業(yè)帝國或者在職消費等自利行為而不顧及股東權(quán)益進行非效率投資,大股東也通過復(fù)雜的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)更加隱蔽的轉(zhuǎn)移公司資金來獲取自己的利益,大股東和管理層的機會主義行為消耗了公司內(nèi)部資金,與此同時也降低現(xiàn)金使用效率。(2)本文將樣本進一步分為具有政治關(guān)聯(lián)和不具有政治關(guān)聯(lián),來研究政治關(guān)聯(lián)是否強化或者弱化了多元化經(jīng)營與現(xiàn)金持有價值之間的關(guān)系,分組后結(jié)果表明在政治關(guān)聯(lián)組中多元化程度對現(xiàn)金持有價值的負(fù)向影響更明顯。具有政治關(guān)聯(lián)的公司外部融資約束更加低,且有政治關(guān)聯(lián)的管理層對自己投資失誤行為不用承擔(dān)過多責(zé)任,這就導(dǎo)致高管進行投資時不會顧及太多,助長了高管非效率投資行為。(3)通過機制性檢驗驗證了多元化經(jīng)營的企業(yè)通過增加代理成本進而降低現(xiàn)金使用效率,支持了代理理論。
【學(xué)位單位】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F276.5;F275.1;D630
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第1章 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
        1.2.1 理論意義
        1.2.2 現(xiàn)實意義
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 研究內(nèi)容和框架
    1.5 主要創(chuàng)新
第2章 文獻綜述
    2.1 現(xiàn)金持有水平理論與影響因素研究
        2.1.1 現(xiàn)金持有水平理論
        2.1.2 現(xiàn)金持有水平影響因素文獻綜述
    2.2 現(xiàn)金持有價值影響因素研究
    2.3 多元化經(jīng)營相關(guān)理論及研究
        2.3.1 多元化經(jīng)營的概念
        2.3.2 公司進行多元化的動機研究
        2.3.3 公司進行多元化的經(jīng)濟后果
    2.4 政治關(guān)聯(lián)有關(guān)的研究
        2.4.1 政治關(guān)聯(lián)的定義
        2.4.2 企業(yè)建立政治關(guān)聯(lián)的動機
        2.4.3 建立政治關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟后果
    2.5 文獻述評
第3章 研究與設(shè)計
    3.1 理論分析與研究假設(shè)
        3.1.1 多元化經(jīng)營和現(xiàn)金持有水平
        3.1.2 多元化經(jīng)營和現(xiàn)金持有價值
        3.1.3 政治關(guān)聯(lián)、多元化經(jīng)營和現(xiàn)金持有價值
    3.2 模型設(shè)計
    3.3 樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    3.4 變量定義
        3.4.1 被解釋變量
        3.4.2 解釋變量
        3.4.3 分組變量
第4章 實證結(jié)果與分析
    4.1 描述性統(tǒng)計
    4.2 相關(guān)性分析
        4.2.1 現(xiàn)金持有水平相關(guān)性分析
        4.2.2 現(xiàn)金持有價值相關(guān)性分析
    4.3 實證結(jié)果及分析
        4.3.1 多元化經(jīng)營對現(xiàn)金持有水平的影響
        4.3.2 多元化經(jīng)營對現(xiàn)金持有價值的影響
        4.3.3 政治關(guān)聯(lián)對多元化經(jīng)營和現(xiàn)金持有價值關(guān)系的影響
    4.4 穩(wěn)健性檢驗
        4.4.1 多元化經(jīng)營與現(xiàn)金持有水平穩(wěn)健性檢驗
        4.4.2 多元化經(jīng)營與現(xiàn)金持有價值穩(wěn)健性檢驗
    4.5 機制性檢驗
        4.5.1 多元化對代理成本的影響
        4.5.2 多元化、代理成本和現(xiàn)金持有價值
第5章 研究結(jié)論與建議
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 建議
    5.3 研究的局限性與展望
參考文獻
致謝

【參考文獻】

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本文編號：2890397