自布雷頓森林體系解體以來,黃金不再是國際貨幣體系的基石,但它作為一種具有商品和金融雙重屬性的資產(chǎn),仍然吸引著眾多投資者和研究者的關(guān)注。隨著近年來金融市場不確定性的增加,通過多元化投資組合對沖市場風(fēng)險變得越來越重要。資本是金融市場發(fā)展的動力和源泉,證券市場又是資本市場最重要的組成部分,證券市場的繁榮奠定了一國資本市場的持續(xù)穩(wěn)定。由于金磚國家經(jīng)濟(jì)總量正在迅速增長并直接影響美國等發(fā)達(dá)國家,因此以經(jīng)濟(jì)發(fā)展飛速前進(jìn)中的新興國家代表“金磚五國”為研究對象,研究黃金是否對金磚國家的股票具有保值和避險作用,具有十分重要的現(xiàn)實意義。本文采用金磚國家(巴西、俄羅斯、印度、中國和南非)1995年9月1日至2017年9月25日的股票指數(shù)日度數(shù)據(jù)和世界黃金現(xiàn)貨價格日度數(shù)據(jù),構(gòu)建DCC-GARCH模型和時變分位數(shù)參數(shù)GARCH模型,并計算黃金資產(chǎn)在“黃金\股票”投資組合中的最優(yōu)投資比重以及最佳的保值比率。實證結(jié)果表明,當(dāng)市場處于一般情況時,黃金對金磚五國的股票沒有保值作用。當(dāng)市場處于極端情況(如經(jīng)濟(jì)危機(jī)、熊市)時,黃金對巴西、印度和中國的股票具有避險作用,但是對俄羅斯、南非的股票沒有避險作用。對于已持有金磚五國“黃金/股票”資產(chǎn)組合的國際投資者來說,為了在不降低組合收益的前提下盡可能減少風(fēng)險,投資者應(yīng)該更多地配置黃金。本文建議在股票出現(xiàn)動蕩的時期,投資巴西、印度和中國股票的投資者應(yīng)增加對黃金資產(chǎn)的配置。然而,對于投資俄羅斯和南非股票的投資者來說,此時黃金對股票無避險作用,此時應(yīng)該主要持有各類流動性更強(qiáng)的現(xiàn)金資產(chǎn),減少對黃金和股票的投資。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F831.51
【部分圖文】：

的供給來源。黃金的需求主要體現(xiàn)在金飾、科技、金條和金幣、黃金ＥＴＦｓ以??及各國央行的黃金儲備。其中金飾對黃金的需求占比最大，接近黃金總需求量??的二分之一。表３．１、圖３．１和圖３．２詳細(xì)地描述了在２０１０年至２０１６年的全球??黃金供給和需求情況的組成。圖３．３展示了最近七年里全球黃金供給量和需求??量的變化情況，在２０１０年，全球黃金供給量為４３１８．５噸，到了?２０１６年，全球??黃金供給量為４５９２．９噸，增加了?２７４．４噸。在２０１０年，全球黃金需求量為４２１５．８??噸，到了?２０１６年，全球黃金供給量為４２８９．５噸，增加了?７３．７噸。??２０??

圖３．３全球黃金供給情況與需求情況（２０１０－２０１６）??表３．２展示了?２０１７年全球央行官方黃金儲備前五十名的數(shù)據(jù)。金國和俄羅斯黃金儲備量均進(jìn)入全球排名前十，分別位列第六名和第印度，其官方黃金儲備位列全球第十一名，南非和巴西官方黃金少，分別位列全球第二十九名和第四十二名。金磚五國央行官方和約達(dá)４３００噸，數(shù)量十分可觀。??２２??

；?■黃金ＥＴＦｓ及類似產(chǎn)品＊??ｓ各國央行減他機(jī)構(gòu)??圖３．２?２０１６年全球黃金需求情況??４８００?＞｜??４７００－?Ｉ?國??４６００－?｜?１?，??４５００－?＿?＿?圓??：ｌ?ｊ?Ｊ?ｊ?＿黃金需求量（噸）??—ｊ?ｌ?１?＿議．黃金供應(yīng)量（噸＞??２０１０?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６??圖３．３全球黃金供給情況與需求情況（２０１０－２０１６）??表３．２展示了?２０１７年全球央行官方黃金儲備前五十名的數(shù)據(jù)。金磚五國??中，中國和俄羅斯黃金儲備量均進(jìn)入全球排名前十，分別位列第六名和第七名。??其次是印度，其官方黃金儲備位列全球第十一名，南非和巴西官方黃金儲備量??相對較少，分別位列全球第二十九名和第四十二名。金磚五國央行官方黃金儲??備量總和約達(dá)４３００噸，數(shù)量十分可觀。??２２??
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2888694