伴隨著我國經(jīng)濟(jì)在多個領(lǐng)域的迅速崛起,我國資本市場在世界資本鏈條中占據(jù)著越來越重要的地位。然而,雖然我國的股市歷經(jīng)了二十多年的不斷發(fā)展,但仍然存在著很多不完善的地方。其中,資本市場上比較普遍同時對投資者影響比較廣泛的就是股價突發(fā)的斷崖式下跌。股價崩盤是上市公司所要面臨的風(fēng)險(xiǎn),會影響公司資本在市場上的正常運(yùn)作,甚至?xí)：Φ焦菊Ｉa(chǎn)經(jīng)營。因此,防范和化解股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)不僅引起了投資者和監(jiān)管者的關(guān)注,也引起了眾多學(xué)者的研究興趣。機(jī)構(gòu)投資者在資本市場上具有舉足輕重的地位,其對整個市場的走勢有著深刻的影響。與此同時,考慮到我國股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中這一基本實(shí)情,所以,立足我國國情,研究這三者之間的關(guān)系具有重要有意義,也對監(jiān)管者出具相應(yīng)的政策具有一定的啟示。本文利用滬深A(yù)股上市公司2011-2016年的數(shù)據(jù)展開相關(guān)研究。本文的研究結(jié)論表明,我國機(jī)構(gòu)投資者持股非但沒有起到穩(wěn)定資本市場的作用反而加劇了個股崩盤風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步,依據(jù)投資機(jī)構(gòu)和公司是否存在合作關(guān)系,將其區(qū)分為獨(dú)立機(jī)構(gòu)投資者和灰色機(jī)構(gòu)投資者。依據(jù)本文的結(jié)論:隨著灰色機(jī)構(gòu)投資者持股增加,公司的股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大;獨(dú)立機(jī)構(gòu)投資者和股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系也是正相關(guān),但在統(tǒng)計(jì)學(xué)上不顯著。同時,研究結(jié)果也表明我國相對集中的股權(quán)機(jī)構(gòu)顯著緩解了股價崩盤風(fēng)險(xiǎn),在引入了股權(quán)集中度這一調(diào)節(jié)變量后,灰色機(jī)構(gòu)投資者和股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間的正相關(guān)關(guān)系得到顯著削弱,但這一削弱作用對獨(dú)立機(jī)構(gòu)投資者并不顯著。本文的研究結(jié)論具有一定的理論價值,同時對監(jiān)管者制定相應(yīng)的政策也具有一定的參考價值。在理論上,文章從股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)的視角出發(fā),研究機(jī)構(gòu)投資者和股權(quán)集中度對公司治理的作用,豐富了機(jī)構(gòu)投資者和股權(quán)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)后果。同時,本文的研究結(jié)論還具有一定的政策參考價值。首先,研究立足我國國情,由于資本市場的成熟度較低,研究所得出的結(jié)論與在發(fā)達(dá)的資本市場中得出的研究結(jié)論并不一致,從而為機(jī)構(gòu)投資者在成熟度較低的資本市場中發(fā)揮的作用提供了直接的經(jīng)驗(yàn)證據(jù);其次,本文研究了股權(quán)結(jié)構(gòu)對股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響,研究結(jié)論表明集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以使上市公司治理日臻完善,也有利于整個股市大盤的平穩(wěn)運(yùn)行,集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)在制度環(huán)境較弱的地區(qū)實(shí)際上扮演了投資者保護(hù)的角色;最后,文章的研究結(jié)論對監(jiān)管層制定相應(yīng)的政策具有一定的參考價值,研究結(jié)論表明資本市場監(jiān)管者應(yīng)加強(qiáng)對機(jī)構(gòu)投資者的教育和引導(dǎo),幫助其樹立長期投資的理念,同時上市公司應(yīng)緊跟時代發(fā)展趨勢對股權(quán)結(jié)構(gòu)做出進(jìn)一步的完善。
【學(xué)位單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
中文摘要
ABSTRACT
第1章 緒論
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究思路與研究內(nèi)容
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 研究內(nèi)容
    1.3 研究方法
    1.4 文章創(chuàng)新點(diǎn)
第2章 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述
    2.1 理論基礎(chǔ)
        2.1.1 信息不對稱理論
        2.1.2 委托代理理論
        2.1.3 行為金融理論
    2.2 文獻(xiàn)綜述
        2.2.1 股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        2.2.2 機(jī)構(gòu)投資者與股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        2.2.3 股權(quán)集中度與股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)
    2.3 文獻(xiàn)述評
第3章 研究設(shè)計(jì)
    3.1 研究假設(shè)
        3.1.1 機(jī)構(gòu)投資者與股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        3.1.2 股權(quán)集中度與股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        3.1.3 機(jī)構(gòu)投資者、股權(quán)集中度與股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)
    3.2 變量選擇和回歸模型
        3.2.1 變量選擇
        3.2.2 實(shí)證模型
    3.3 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
第4章 實(shí)證檢驗(yàn)
    4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析
    4.2 相關(guān)性分析
    4.3 多元回歸分析
        4.3.1 機(jī)構(gòu)投資者與股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        4.3.2 股權(quán)集中度與股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        4.3.3 機(jī)構(gòu)投資者、股權(quán)集中度與股價崩盤風(fēng)險(xiǎn)
    4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
第5章 結(jié)論與不足
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 研究啟示
    5.3 研究不足和展望
參考文獻(xiàn)
致謝
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【參考文獻(xiàn)】

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