投資是促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的重要方式。提高投資效率意味著企業(yè)需要對擁有的資源進(jìn)行更高階的優(yōu)化組合,是企業(yè)發(fā)展壯大的必然選擇。在現(xiàn)代更為開放、競爭的市場環(huán)境下,任何企業(yè)都不能安逸的存在于政策的“隔絕傘”下,需要直面激烈的市場競爭。而市場環(huán)境的瞬息萬變與信息流通的滯后性,加大了企業(yè)分析宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境的難度。本文立足于不確定性,探究企業(yè)投資效率會受到怎樣的影響。高管作為企業(yè)治理中的代理人,與企業(yè)的投資決策緊密相關(guān),能夠直接影響投資效率的高低。當(dāng)把他們這一變量也加入進(jìn)來,企業(yè)投資又會發(fā)生怎樣的變化呢?考慮到股票的波動率可以第一時間最真實的反應(yīng)市場環(huán)境的變化情況,將其作為衡量不確定性的指標(biāo)。本文基于2011-2017年的全部A股上市公司數(shù)據(jù),對不確定性對投資效率的影響、以及高管激勵對于該影響的調(diào)節(jié)作用做了探究。研究結(jié)果證實,我國上市公司廣泛存在投資不足與投資過度的情況。環(huán)境不確定與投資效率有關(guān),不確定性高時,投資過度和投資不足都會加劇,并且投資過度受到的影響更為嚴(yán)峻。加入高管激勵變量后,發(fā)現(xiàn)其對于投資不足有緩解作用,但是會加重投資過度現(xiàn)象�？梢园淹顿Y不足與投資過度視為投資方向的兩種極端。高管在收到相應(yīng)的激勵信息后,會更傾向于對企業(yè)的項目進(jìn)行投資,對于投資不足的企業(yè)是緩解效應(yīng),而對于投資不足的對立面——投資過度的企業(yè),則是加劇了這類企業(yè)的投資程度。
【學(xué)位單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F275;F272.9;F832.51
【部分圖文】：

6圖 1.1 研究框架圖Fig 1.1 Research framework1.4 研究創(chuàng)新首先，我國對上市公司投資效率的研究方法多是將西方的研究范式中國化，不斷的引入更多的影響因素。現(xiàn)有的投資效率研究文獻(xiàn)主要圍繞會計信息質(zhì)量[3]、內(nèi)部控制[4]、宏觀政策[5]等探究二者之間的影響關(guān)系，或者是研究投資效率的影響因素，但是內(nèi)容雜多沒有指定的可靠標(biāo)準(zhǔn)。本文在進(jìn)行變量篩選后，對投資效率模型進(jìn)行了確定，引入了不確定性，探究了不確定性與投資效率的關(guān)系，并且研究了高管激勵因素對于二者之間的調(diào)節(jié)影響，補(bǔ)充了在市場不確定的環(huán)境下提高投資效率的方法。

第三章 不確定性、高管激勵與投資效率的機(jī)理分析規(guī)模擴(kuò)大，而沒有足夠的下游需求環(huán)境來進(jìn)行消化，就會導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品留置在自己手中，造成資源浪費；或者由于對于下游高漲的消費需求尚不知情，沒有及時擴(kuò)充生產(chǎn)線而出現(xiàn)投資不足。基于以上三點考慮，做出兩點假設(shè)：假設(shè) 1a：企業(yè)面對的不確定性越高，投資過度現(xiàn)象越嚴(yán)重。假設(shè) 1b：企業(yè)面對的不確定性越高，投資不足現(xiàn)象越嚴(yán)重。

也能夠激發(fā)全體員工對自己的尊重，讓股東對代理人滿意，而達(dá)成長期合作等的良性循環(huán)。這種高級的鞭策可以克服管理人在日常公司經(jīng)營中的懶惰和逃避心理，尤其是用人唯賢的激勵政策，更可能提拔出果斷有決策力的領(lǐng)袖�？梢跃徑猸h(huán)境不確定時的投資不足情況。第三，高管激勵使管理層被動的增加對投資行為的關(guān)注。激勵措施無論能夠滿足管理層的物質(zhì)利益還是精神訴求都是其主動增加對公司投資行為的投入的表現(xiàn)。股東對管理層的激勵也可能是一種鞭策，高管若沒有將企業(yè)的投資效率增加，卻還拿著豐厚的報酬，會讓股東認(rèn)為所聘任代理人無法勝任當(dāng)前工作，管理者可能因為無法達(dá)成約定的指標(biāo)而深陷被淘汰的危機(jī)，因此高管會在受到激勵時，會被動增加對公司投資決策的關(guān)注度。較多的投入和關(guān)注自然會留意到更多企業(yè)日常經(jīng)營的蛛絲馬跡和增加對外部環(huán)境的嗅覺，獲取更多的行業(yè)消息，增加對行業(yè)走勢的預(yù)期判斷準(zhǔn)確性，能夠有效解決非效率投資問題�；谝陨先c考慮，做出兩點假設(shè)：假設(shè) 2a：外部環(huán)境不確定下，高管激勵能夠抑制企業(yè)投資過度。假設(shè) 2b：外部環(huán)境不確定下，高管激勵能夠緩解企業(yè)投資不足。
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2877695