發(fā)布時(shí)間：2020-11-10 08:04

　　 投資是促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的重要方式。提高投資效率意味著企業(yè)需要對(duì)擁有的資源進(jìn)行更高階的優(yōu)化組合,是企業(yè)發(fā)展壯大的必然選擇。在現(xiàn)代更為開放、競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下,任何企業(yè)都不能安逸的存在于政策的“隔絕傘”下,需要直面激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。而市場(chǎng)環(huán)境的瞬息萬變與信息流通的滯后性,加大了企業(yè)分析宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境的難度。本文立足于不確定性,探究企業(yè)投資效率會(huì)受到怎樣的影響。高管作為企業(yè)治理中的代理人,與企業(yè)的投資決策緊密相關(guān),能夠直接影響投資效率的高低。當(dāng)把他們這一變量也加入進(jìn)來,企業(yè)投資又會(huì)發(fā)生怎樣的變化呢?考慮到股票的波動(dòng)率可以第一時(shí)間最真實(shí)的反應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化情況,將其作為衡量不確定性的指標(biāo)。本文基于2011-2017年的全部A股上市公司數(shù)據(jù),對(duì)不確定性對(duì)投資效率的影響、以及高管激勵(lì)對(duì)于該影響的調(diào)節(jié)作用做了探究。研究結(jié)果證實(shí),我國(guó)上市公司廣泛存在投資不足與投資過度的情況。環(huán)境不確定與投資效率有關(guān),不確定性高時(shí),投資過度和投資不足都會(huì)加劇,并且投資過度受到的影響更為嚴(yán)峻。加入高管激勵(lì)變量后,發(fā)現(xiàn)其對(duì)于投資不足有緩解作用,但是會(huì)加重投資過度現(xiàn)象�？梢园淹顿Y不足與投資過度視為投資方向的兩種極端。高管在收到相應(yīng)的激勵(lì)信息后,會(huì)更傾向于對(duì)企業(yè)的項(xiàng)目進(jìn)行投資,對(duì)于投資不足的企業(yè)是緩解效應(yīng),而對(duì)于投資不足的對(duì)立面——投資過度的企業(yè),則是加劇了這類企業(yè)的投資程度。
【學(xué)位單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F275;F272.9;F832.51
【部分圖文】：

6圖 1.1 研究框架圖Fig 1.1 Research framework1.4 研究創(chuàng)新首先，我國(guó)對(duì)上市公司投資效率的研究方法多是將西方的研究范式中國(guó)化，不斷的引入更多的影響因素�，F(xiàn)有的投資效率研究文獻(xiàn)主要圍繞會(huì)計(jì)信息質(zhì)量[3]、內(nèi)部控制[4]、宏觀政策[5]等探究二者之間的影響關(guān)系，或者是研究投資效率的影響因素，但是內(nèi)容雜多沒有指定的可靠標(biāo)準(zhǔn)。本文在進(jìn)行變量篩選后，對(duì)投資效率模型進(jìn)行了確定，引入了不確定性，探究了不確定性與投資效率的關(guān)系，并且研究了高管激勵(lì)因素對(duì)于二者之間的調(diào)節(jié)影響，補(bǔ)充了在市場(chǎng)不確定的環(huán)境下提高投資效率的方法。

第三章 不確定性、高管激勵(lì)與投資效率的機(jī)理分析規(guī)模擴(kuò)大，而沒有足夠的下游需求環(huán)境來進(jìn)行消化，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品留置在自己手中，造成資源浪費(fèi)；或者由于對(duì)于下游高漲的消費(fèi)需求尚不知情，沒有及時(shí)擴(kuò)充生產(chǎn)線而出現(xiàn)投資不足�；谝陨先c(diǎn)考慮，做出兩點(diǎn)假設(shè)：假設(shè) 1a：企業(yè)面對(duì)的不確定性越高，投資過度現(xiàn)象越嚴(yán)重。假設(shè) 1b：企業(yè)面對(duì)的不確定性越高，投資不足現(xiàn)象越嚴(yán)重。

也能夠激發(fā)全體員工對(duì)自己的尊重，讓股東對(duì)代理人滿意，而達(dá)成長(zhǎng)期合作等的良性循環(huán)。這種高級(jí)的鞭策可以克服管理人在日常公司經(jīng)營(yíng)中的懶惰和逃避心理，尤其是用人唯賢的激勵(lì)政策，更可能提拔出果斷有決策力的領(lǐng)袖�？梢跃徑猸h(huán)境不確定時(shí)的投資不足情況。第三，高管激勵(lì)使管理層被動(dòng)的增加對(duì)投資行為的關(guān)注。激勵(lì)措施無論能夠滿足管理層的物質(zhì)利益還是精神訴求都是其主動(dòng)增加對(duì)公司投資行為的投入的表現(xiàn)。股東對(duì)管理層的激勵(lì)也可能是一種鞭策，高管若沒有將企業(yè)的投資效率增加，卻還拿著豐厚的報(bào)酬，會(huì)讓股東認(rèn)為所聘任代理人無法勝任當(dāng)前工作，管理者可能因?yàn)闊o法達(dá)成約定的指標(biāo)而深陷被淘汰的危機(jī)，因此高管會(huì)在受到激勵(lì)時(shí)，會(huì)被動(dòng)增加對(duì)公司投資決策的關(guān)注度。較多的投入和關(guān)注自然會(huì)留意到更多企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的蛛絲馬跡和增加對(duì)外部環(huán)境的嗅覺，獲取更多的行業(yè)消息，增加對(duì)行業(yè)走勢(shì)的預(yù)期判斷準(zhǔn)確性，能夠有效解決非效率投資問題�；谝陨先c(diǎn)考慮，做出兩點(diǎn)假設(shè)：假設(shè) 2a：外部環(huán)境不確定下，高管激勵(lì)能夠抑制企業(yè)投資過度。假設(shè) 2b：外部環(huán)境不確定下，高管激勵(lì)能夠緩解企業(yè)投資不足。
【參考文獻(xiàn)】

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